2014年《財務管理》高頻考點：證券資產(chǎn)投資的風險

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務管理》第六章“投資管理”第四節(jié)高頻考點精講：證券投資管理，本節(jié)內容主要介紹證券資產(chǎn)投資的風險。

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　　【考情分析】

　　考頻：☆

　　【本節(jié)目錄】

　　1.系統(tǒng)性風險

　　2.非系統(tǒng)性風險

　　【高頻考點】：證券資產(chǎn)投資的風險

　　由于證券資產(chǎn)的布價波動頻繁，證券投資的風險往往較大。獲取投資收益是證券投資的主要目的，證券投資的風險是投資者無法獲得預期投資收益的可能性。按風險性質劃分，證券投資的風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類別。

　　（一）系統(tǒng)性風險

　　證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險，是由于外部經(jīng)濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風險。系統(tǒng)性風險影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風險。

　　系統(tǒng)性風險波及到所有證券資產(chǎn)，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統(tǒng)性風險幾乎都可以歸結為利率風險。利率風險是由于市場利率變動引起證券資產(chǎn)價值變化的可能性。市場利率反映了社會平均報酬率，投資者對證券資產(chǎn)投

　　資報酬率的預期總是在市場利率基礎上進行的，只有當諢券資產(chǎn)投資報酬率大于市場利率時，證券資產(chǎn)的價值才會高于其市場價格。一旦市場利率提高，就會引起證券資產(chǎn)價值的下降，投資者就不易得到超過社會平均報酬率的超額報酬。市場利率的變動會造成證券資產(chǎn)價格的普遍波動，兩者呈反向變化：市場利率上升，證券資產(chǎn)價格下跌；市場利率下降，證券資產(chǎn)價格上升。

　　1.價格風險

　　價格風險是由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性。價格風險來自于資本市場買賣雙方資本供求關系的不平衡，資本需求量增加，市場利率上升；資本供應量增加，市場利率下降。

　　資本需求量增加，引起市場利率上升，也意味著證券資產(chǎn)發(fā)行量的增加，引起整個資本市場所有證券資產(chǎn)價格的普遍下降。需要說明的是，這里的證券資產(chǎn)價格波動并不是指證券資產(chǎn)發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績變化而引起的個別證券資產(chǎn)的價格波動，而是由于資本供應關系引起的全體證券資產(chǎn)的價格波動。

　　當證券資產(chǎn)持有期間的市場利率上升，證券資產(chǎn)價格就會下跌，證券資產(chǎn)期限越長，投資者遭受的損失越大。到期風險附加率，就是對投資者承擔利率變動風險的一種補償，期限越長的證券資產(chǎn)，要求的到期風險附加率就越大。

　　2.再投資風險

　　再投資風險是由于市場利率下降，而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的可能性。根據(jù)流動性偏好理論，長期證券資產(chǎn)的報酬率應當高于短期證券資產(chǎn)，這是因為：（1）期限越長，不確定性就越強。證券資產(chǎn)投資者一般喜歡持有短期證券資產(chǎn)，因為它們較易變現(xiàn)而收回本金。因此，投資者愿意接受短期證券資產(chǎn)的低報酬率。（2）證券資產(chǎn)發(fā)行者一般喜歡發(fā)行長期證券資產(chǎn)，因為長期證券資產(chǎn)訂以籌集到長期資金，而不必經(jīng)常面臨籌集不到資金的困境。因此，證券資產(chǎn)發(fā)行者愿意為長期證券資產(chǎn)支付較高的報酬率。

　　為了避免市場利率上升的價格風險，投資者可能會投資乎短期證券資產(chǎn)，但短期證券資產(chǎn)又會面臨市場利率下降的再投資風險，即無法按預定報酬率進行再投資而實現(xiàn)所要求的預期收益。

　　3.購買力風險

　　購買力風險是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。在持續(xù)而劇烈的物價波動環(huán)境下，貨幣性資產(chǎn)會產(chǎn)生購買力損益：當物價持續(xù)上漲時，貨幣性資產(chǎn)會遭受購買力損失；當物價持續(xù)下跌時，貨幣性資產(chǎn)會帶來購買力收益。

　　證券資產(chǎn)是一種貨幣性資產(chǎn)，通貨膨脹會使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值，名義報酬率不變而實際報酬率降低。購買力風險對具有收款權利性質的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購買力風險遠大于股票投資。如果通貨膨脹長期延續(xù)，投資人會把資本投向實體性資產(chǎn)以求保值，對證券資產(chǎn)的需求量減少，引起證券資產(chǎn)價格下跌。

　　（二）非系統(tǒng)性風險

　　證券資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風險，是由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風險。非系統(tǒng)性風險源于每個公司自身特有的營業(yè)活動和財務活動，與某個具體的證券資產(chǎn)相關聯(lián)，同整個證券資產(chǎn)市場無關。非系統(tǒng)性風險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風險。

　　非系統(tǒng)性風險是公司特有風險，從公司內部管理的角度考察，公司特有風險的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風險和財務風險。從公司外部的證券資產(chǎn)市場投資者的角度考察，公司經(jīng)營風險和財務風險的特征無法明確區(qū)分，公司特有風險是以違約風險、變現(xiàn)風險、破產(chǎn)風險等形式表現(xiàn)出來的。

　　1.違約風險

　　違約風險是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。有價證券資產(chǎn)本身就是一種契約性權利資產(chǎn)，經(jīng)濟合同的任何一方違約都會給另一方造成損失。違約風險是投資于收益固定型有價證券資產(chǎn)的投資者經(jīng)常面臨的，多發(fā)生于債券投資中。違約風險產(chǎn)生的原因可能是公司產(chǎn)品經(jīng)銷不善，也可能是公司現(xiàn)金周轉不靈。

　　2.變現(xiàn)風險

　　變現(xiàn)風險是證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。持有證券資產(chǎn)的投資者，可能會在證券資產(chǎn)持有期限內出售現(xiàn)有證券資產(chǎn)投資于另—項目，但在短期內找不到愿意出合理價格的買主，投資者就會喪失新的投資機會或面臨降價出售的損失。在同一證券資產(chǎn)市場上，各種有價證券資產(chǎn)的變現(xiàn)力是不同的，交易越頻繁的證券資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力越強。

　　3.破產(chǎn)風險

　　破產(chǎn)風險是在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時投資者無法收回應得權益的可能性。當證券資產(chǎn)發(fā)行者由于經(jīng)營管理不善而持續(xù)虧損、現(xiàn)金周轉不暢而無力清償債務或其他原因導致難以持續(xù)經(jīng)營時，他可能會申請破產(chǎn)保護。破產(chǎn)保護會導致債務清償?shù)幕砻狻⒂邢挢熑蔚耐速Y，使得投資者無法取得應得的投資收益，甚至無法收回投資的本金。

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