2014年《財務管理》高頻考點：證券資產投資的風險

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務管理》第六章“投資管理”第四節(jié)高頻考點精講：證券投資管理，本節(jié)內容主要介紹證券資產投資的風險。

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　　【考情分析】

　　考頻：☆

　　【本節(jié)目錄】

　　1.系統(tǒng)性風險

　　2.非系統(tǒng)性風險

　　【高頻考點】：證券資產投資的風險

　　由于證券資產的布價波動頻繁，證券投資的風險往往較大。獲取投資收益是證券投資的主要目的，證券投資的風險是投資者無法獲得預期投資收益的可能性。按風險性質劃分，證券投資的風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類別。

　　（一）系統(tǒng)性風險

　　證券資產的系統(tǒng)性風險，是由于外部經濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產生影響的共同性風險。系統(tǒng)性風險影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風險。

　　系統(tǒng)性風險波及到所有證券資產，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統(tǒng)性風險幾乎都可以歸結為利率風險。利率風險是由于市場利率變動引起證券資產價值變化的可能性。市場利率反映了社會平均報酬率，投資者對證券資產投

　　資報酬率的預期總是在市場利率基礎上進行的，只有當諢券資產投資報酬率大于市場利率時，證券資產的價值才會高于其市場價格。一旦市場利率提高，就會引起證券資產價值的下降，投資者就不易得到超過社會平均報酬率的超額報酬。市場利率的變動會造成證券資產價格的普遍波動，兩者呈反向變化：市場利率上升，證券資產價格下跌；市場利率下降，證券資產價格上升。

　　1.價格風險

　　價格風險是由于市場利率上升，而使證券資產價格普遍下跌的可能性。價格風險來自于資本市場買賣雙方資本供求關系的不平衡，資本需求量增加，市場利率上升；資本供應量增加，市場利率下降。

　　資本需求量增加，引起市場利率上升，也意味著證券資產發(fā)行量的增加，引起整個資本市場所有證券資產價格的普遍下降。需要說明的是，這里的證券資產價格波動并不是指證券資產發(fā)行者的經營業(yè)績變化而引起的個別證券資產的價格波動，而是由于資本供應關系引起的全體證券資產的價格波動。

　　當證券資產持有期間的市場利率上升，證券資產價格就會下跌，證券資產期限越長，投資者遭受的損失越大。到期風險附加率，就是對投資者承擔利率變動風險的一種補償，期限越長的證券資產，要求的到期風險附加率就越大。

　　2.再投資風險

　　再投資風險是由于市場利率下降，而造成的無法通過再投資而實現預期收益的可能性。根據流動性偏好理論，長期證券資產的報酬率應當高于短期證券資產，這是因為：（1）期限越長，不確定性就越強。證券資產投資者一般喜歡持有短期證券資產，因為它們較易變現而收回本金。因此，投資者愿意接受短期證券資產的低報酬率。（2）證券資產發(fā)行者一般喜歡發(fā)行長期證券資產，因為長期證券資產訂以籌集到長期資金，而不必經常面臨籌集不到資金的困境。因此，證券資產發(fā)行者愿意為長期證券資產支付較高的報酬率。

　　為了避免市場利率上升的價格風險，投資者可能會投資乎短期證券資產，但短期證券資產又會面臨市場利率下降的再投資風險，即無法按預定報酬率進行再投資而實現所要求的預期收益。

　　3.購買力風險

　　購買力風險是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。在持續(xù)而劇烈的物價波動環(huán)境下，貨幣性資產會產生購買力損益：當物價持續(xù)上漲時，貨幣性資產會遭受購買力損失；當物價持續(xù)下跌時，貨幣性資產會帶來購買力收益。

　　證券資產是一種貨幣性資產，通貨膨脹會使證券資產投資的本金和收益貶值，名義報酬率不變而實際報酬率降低。購買力風險對具有收款權利性質的資產影響很大，債券投資的購買力風險遠大于股票投資。如果通貨膨脹長期延續(xù)，投資人會把資本投向實體性資產以求保值，對證券資產的需求量減少，引起證券資產價格下跌。

　　（二）非系統(tǒng)性風險

　　證券資產的非系統(tǒng)性風險，是由于特定經營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個別證券資產產生影響的特有性風險。非系統(tǒng)性風險源于每個公司自身特有的營業(yè)活動和財務活動，與某個具體的證券資產相關聯，同整個證券資產市場無關。非系統(tǒng)性風險可以通過持有證券資產的多元化來抵銷，也稱為可分散風險。

　　非系統(tǒng)性風險是公司特有風險，從公司內部管理的角度考察，公司特有風險的主要表現形式是公司經營風險和財務風險。從公司外部的證券資產市場投資者的角度考察，公司經營風險和財務風險的特征無法明確區(qū)分，公司特有風險是以違約風險、變現風險、破產風險等形式表現出來的。

　　1.違約風險

　　違約風險是指證券資產發(fā)行者無法按時兌付證券資產利息和償還本金的可能性。有價證券資產本身就是一種契約性權利資產，經濟合同的任何一方違約都會給另一方造成損失。違約風險是投資于收益固定型有價證券資產的投資者經常面臨的，多發(fā)生于債券投資中。違約風險產生的原因可能是公司產品經銷不善，也可能是公司現金周轉不靈。

　　2.變現風險

　　變現風險是證券資產持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。持有證券資產的投資者，可能會在證券資產持有期限內出售現有證券資產投資于另—項目，但在短期內找不到愿意出合理價格的買主，投資者就會喪失新的投資機會或面臨降價出售的損失。在同一證券資產市場上，各種有價證券資產的變現力是不同的，交易越頻繁的證券資產，其變現能力越強。

　　3.破產風險

　　破產風險是在證券資產發(fā)行者破產清算時投資者無法收回應得權益的可能性。當證券資產發(fā)行者由于經營管理不善而持續(xù)虧損、現金周轉不暢而無力清償債務或其他原因導致難以持續(xù)經營時，他可能會申請破產保護。破產保護會導致債務清償的豁免、有限責任的退資，使得投資者無法取得應得的投資收益，甚至無法收回投資的本金。

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