[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：本篇為2015年《財務(wù)管理》答疑精選：利息到底減不減。

　　【原題】：計算分析題

　　某公司2014年計劃生產(chǎn)單位售價為19.5元的產(chǎn)品。該公司目前有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：

　　方案一：單位變動成本為9.1元，固定成本為78萬元；

　　方案二：單位變動成本為10.73元，固定成本為58.5萬元。

　　該公司資金總額為260萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計年銷售量為26萬件，該企業(yè)目前正處于免稅期。 （計算結(jié)果保留小數(shù)點后四位）

　　要求：

　�。�1）計算方案一的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；

　�。�2）計算方案二的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；

　�。�3）預(yù)測當(dāng)銷售量下降25%，兩個方案的息稅前利潤各下降多少個百分比；

　�。�4）根據(jù)上面的計算結(jié)果判斷方案一和方案二的風(fēng)險大小；

　�。�5）假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多少時，才能使得方案一的總風(fēng)險與方案二的總風(fēng)險相等？

　　正確答案：

　�。�1）方案一：

　　息稅前利潤=26×（19.5-9.1）-78=192.4（萬元）

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=（192.4+78）/192.4=1.4054

　　負(fù)債總額=260×45%=117（萬元）

　　利息=117×10%=11.7（萬元）

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=192.4/（192.4-11.7）=1.0647

　　總杠桿系數(shù)=1.4054×1.0647=1.4963

　�。�2）方案二：

　　息稅前利潤=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（萬元）

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=（169.52+58.5）/169.52=1.3451

　　負(fù)債總額=260×45%=117（萬元）

　　利息=117×10%=11.7（萬元）

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=169.52/（169.52-11.7）=1.0741

　　總杠桿系數(shù)=1.3451×1.0741=1.4448

　　（3）當(dāng)銷售量下降25%時，方案一的息稅前利潤下降=1.4054×25%=35.14 %

　　當(dāng)銷售量下降25%時，方案二的息稅前利潤下降=1.3451×25%=33.63%。

　　（4）由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險大。

　�。�5）如果方案一的總風(fēng)險與方案二的總風(fēng)險相等，則方案一的總杠桿系數(shù)=方案二的總杠桿系數(shù)=1.4448，方案一的財務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/（EBIT-I）=192.4/（192.4-I），I=5.2405（萬元），負(fù)債總額=5.2405/10%=52.405（萬元），資產(chǎn)負(fù)債率=52.405/260=20.16%。

　　知識點：資本結(jié)構(gòu)

　　【學(xué)員提問】

　　老師，你好，記得有一個題，算財務(wù)杠桿系數(shù)的時候利息沒減，說是籌資產(chǎn)生的，但是這個題的利息怎么又減去了，思路有點混了，計算財務(wù)杠桿系數(shù)時的利潤總額，利息到底減不減。

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　計算財務(wù)杠桿系數(shù)的時候，利息費用是要減去的，因為財務(wù)杠桿的計算是針對公司整體而言的，而在投資運營項目中，計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量的時候利息費用是不需要考慮的，因為利息費用是籌資活動產(chǎn)生的，理解一下！

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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