[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供:本篇為2015年中級會計職稱考試《財務(wù)管理》第二章“財務(wù)管理基礎(chǔ)”第二節(jié)重點精講:風(fēng)險與收益,本節(jié)內(nèi)容主要介紹資本資產(chǎn)定價模型。
【“資本資產(chǎn)定價模型”相關(guān)知識點】
1.資本資產(chǎn)定價模型的基本原理
2.證券市場線(SML)
3.證券資產(chǎn)組合的必要收益率
4.資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
【重點精講】:資本資產(chǎn)定價模型
(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理
資本資產(chǎn)定價模型中,所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率,進而決定股票價格。
根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系,某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險收益率決定的。即:
必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率
資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻就是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法,并且給出了下面的一個簡單易用的表達(dá)形式:
R=Rf+β×(Rm一Rf)
這是資本資產(chǎn)定價模型的核心關(guān)系式。式中,R 表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù);Rf表示無風(fēng)險收益率,通常以短期國債的利率來近似替代;Rm表示市場組合收益率,通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
(二)證券市場線(SML)
如果把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看做自變量(橫坐標(biāo)),必要收益率R作為因變量(縱坐標(biāo)),無風(fēng)險利率(Rf)和市場風(fēng)險溢酬(Rm一Rf)作為已知系數(shù),那么這個關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個直線方程,叫做證券市場線,簡稱SML,即以下關(guān)系式所代表的直線:
R=Rf+β×(Rm一Rf)
(三)證券資產(chǎn)組合的必要收益率
證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述:
證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf+βp×(Rm一Rf)
(四)資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線最大的貢獻在于它提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述,CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認(rèn)識,用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來。不過仍存在著一些明顯的局限。
。ū疚膬(nèi)容版權(quán)歸東奧會計在線所有 轉(zhuǎn)載請注明出處)
東奧網(wǎng)站發(fā)布的知識點由于內(nèi)容及時更新的需要發(fā)布的是往年教材內(nèi)容,需要查詢最新知識點內(nèi)容的考生請參考2014《輕松過關(guān)》系列參考書及相關(guān)課程。
相關(guān)推薦:
責(zé)任編輯:娜寫年華