中級會計(jì)職稱
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[小編“姚姚”]東奧會計(jì)在線中級會計(jì)職稱頻道提供:本篇為2016年中級會計(jì)職稱財務(wù)管理答疑精選:股票投資。
【原題】計(jì)算分析題
【例題20?計(jì)算題】甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供選擇,甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元,上年每股股利為0.25元,預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元,上年每股股利為0.6元,股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為4元,上年每股支付股利0.2元。預(yù)計(jì)該公司未來三年股利第1年增長14%,第2年增長14%,第3年增長5%。第4年及以后將保持每年2%的固定增長率水平。
若無風(fēng)險利率為4%,股票市場平均收益率為10%,M公司股票的β系數(shù)為2,N公公司股票的β系數(shù)為1.5,L公司股票的β系數(shù)為1
要求:
。1)利用股票估價模型,分別計(jì)算 M、 N、L公司股票價值。
。2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。
【正確答案】
。1)甲企業(yè)對M公司股票要求的必要報酬率=4%+2×(10%-4%)=16%
Vm=0.25 ×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)
甲企業(yè)對N公司股票要求的必要報酬率=4%+1.5×(10%-4%)=13%
VN=0.6/13%=4.62(元)
甲企業(yè)對L公司股票要求的必要報酬率=4%+1×(10%-4%)=10%
L公司預(yù)期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)
L公司預(yù)期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)
L公司預(yù)期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27(元)
VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27×(1+2%)/(10%-2%)] ×(P/F,10%,3)=3.21(元)
。2)由于M公司股票價值(2.65元),高于其市價2.5元,故M公司股票值得投資購買。
N公司股票價值(4.62元),低于其市價(7元);L公司股票價值(3.21元),低于其市價(4元)。故 N公司和L公司的股票都不值得投資。
【學(xué)員提問】
老師:您好!
“已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元,上年每股股利為0.25元,預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長率增長!0.25是上年支付股利,本年是估價時點(diǎn),股利為0.25*1.06,那么D1就是0.25*1.06*1.06了。為什么不能這樣理解?謝謝!
【東奧老師回答】
尊敬的同學(xué),您好:
這里其實(shí)您得問題就是D0和D1的區(qū)別,老師和您簡單講講:
這里注意,D0和D1最大的區(qū)別就是看這個股利有沒有確定,如果是股利已經(jīng)實(shí)際支付了,那說明這個股利已經(jīng)確定,那此時就是D0,不管它發(fā)放的是哪一年的。
而假如股利還沒有確定,是一個預(yù)計(jì)股利,那這個就是D1,D1就是預(yù)計(jì)數(shù),預(yù)計(jì)是這么多,但實(shí)際發(fā)多少還不知道呢。
繼續(xù)加油!
祝您學(xué)習(xí)愉快!
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責(zé)任編輯:姚姚
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