[小編“姚姚”]東奧會計(jì)在線中級會計(jì)職稱頻道提供：本篇為2016年中級會計(jì)職稱財務(wù)管理答疑精選：股票投資。

　　【原題】計(jì)算分析題

　　【例題20?計(jì)算題】甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元，上年每股股利為0.25元，預(yù)計(jì)以后每年以6％的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為4元，上年每股支付股利0.2元。預(yù)計(jì)該公司未來三年股利第1年增長14％，第2年增長14％，第3年增長5％。第4年及以后將保持每年2％的固定增長率水平。

　　若無風(fēng)險利率為4%，股票市場平均收益率為10%，M公司股票的β系數(shù)為2，N公公司股票的β系數(shù)為1.5，L公司股票的β系數(shù)為1

　　要求：

　�。�1）利用股票估價模型，分別計(jì)算 M、 N、L公司股票價值。

　�。�2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。

　　【正確答案】

　�。�1）甲企業(yè)對M公司股票要求的必要報酬率=4%+2×（10%-4%）=16%

　　Vm=0.25 ×（1+6%）/（16%-6%）=2.65（元）

　　甲企業(yè)對N公司股票要求的必要報酬率=4%+1.5×（10%-4%）=13%

　　VN=0.6/13%=4.62（元）

　　甲企業(yè)對L公司股票要求的必要報酬率=4%+1×（10%-4%）=10%

　　L公司預(yù)期第1年的股利=0.2×（1+14%）=0.23（元）

　　L公司預(yù)期第2年的股利=0.23×（1+14%）=0.26（元）

　　L公司預(yù)期第3年的股利=0.26×（1+5%）=0.27（元）

　　VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×（P/F,10%,3）+[0.27×（1+2%）/（10%-2%）] ×（P/F,10%,3）=3.21（元）

　�。�2）由于M公司股票價值（2.65元），高于其市價2.5元，故M公司股票值得投資購買。

　　N公司股票價值（4.62元），低于其市價（7元）；L公司股票價值（3.21元），低于其市價（4元）。故 N公司和L公司的股票都不值得投資。

　　【學(xué)員提問】

　　老師：您好！

　　“已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元，上年每股股利為0.25元，預(yù)計(jì)以后每年以6％的增長率增長�！�0.25是上年支付股利，本年是估價時點(diǎn)，股利為0.25*1.06，那么D1就是0.25*1.06*1.06了。為什么不能這樣理解？謝謝！

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的同學(xué)，您好：

　　這里其實(shí)您得問題就是D0和D1的區(qū)別，老師和您簡單講講：

　　這里注意，D0和D1最大的區(qū)別就是看這個股利有沒有確定，如果是股利已經(jīng)實(shí)際支付了，那說明這個股利已經(jīng)確定，那此時就是D0，不管它發(fā)放的是哪一年的。

　　而假如股利還沒有確定，是一個預(yù)計(jì)股利，那這個就是D1，D1就是預(yù)計(jì)數(shù)，預(yù)計(jì)是這么多，但實(shí)際發(fā)多少還不知道呢。

　　繼續(xù)加油！

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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