資本結(jié)構(gòu)理論_2019年中級會計財務(wù)管理必備知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：張帆2019-05-30 11:52:15

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資本結(jié)構(gòu)理論_2019年中級會計財務(wù)管理必備知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

MM 理論

權(quán)衡理論

代理理論

優(yōu)序融資理論

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理(下)

【知識點】資本結(jié)構(gòu)理論

資本結(jié)構(gòu)理論

（一） MM 理論

最初的 MM 理論認(rèn)為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不改變企業(yè)的價值。因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。而且，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大。

在考慮企業(yè)所得稅帶來的影響后，提出了修正的 MM 理論。該理論認(rèn)為企業(yè)可利用財務(wù)杠桿增加企業(yè)價值，因負(fù)債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加。

具體而言：有負(fù)債企業(yè)的價值等于同一風(fēng)險等級中某一無負(fù)債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)約的價值;有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本等于相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比例成比例的風(fēng)險報酬，且風(fēng)險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率。

（二）權(quán)衡理論

權(quán)衡理論通過放寬 MM 理論完全信息以外的各種假定，考慮在稅收、財務(wù)困境成本存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價值。權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

（三）代理理論

代理理論認(rèn)為，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

（四）優(yōu)序融資理論

優(yōu)序融資理論以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提，認(rèn)為企業(yè)外部融資要多支付各種成本 , 使得投資者可以從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇來判斷企業(yè)市場價值。企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進行外部融資時 , 債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資 , 其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券 , 最后是發(fā)行新股籌資。但是 , 該理論顯然難以解釋現(xiàn)實生活中所有的資本結(jié)構(gòu)規(guī)律。

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注：以上內(nèi)容選自田明老師《財務(wù)管理》授課講義

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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