股票投資_2020年中級會計(jì)財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點(diǎn)




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【內(nèi)容導(dǎo)航】
股票的價(jià)值
股票投資的收益率
【所屬章節(jié)】
第六章 投資管理
【知識點(diǎn)】股票投資
股票投資
(一)股票的價(jià)值
投資于股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。購買價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票,是值得投資者投資購買的。
1、股票估價(jià)基本模型
從理論上說,如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票,股票投資沒有到期日,投資于股票所得到的未來現(xiàn)金流量是各期的股利。
假定某股票未來各期股利為 D t ( t為期數(shù)), Rs 為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率,股票價(jià)值的估價(jià)模型為:
式中: Vs 表示股票的價(jià)值; Ds 為各年分得的現(xiàn)金股利; Rs 為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。
優(yōu)先股是特殊的股票,優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利,并且沒有到期日,未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金,其價(jià)值計(jì)算為: Vs=D/Rs。
2、常用的股票估價(jià)模式
與債券不同的是,持有期限、股利、貼現(xiàn)率是影響股票價(jià)值的重要因素。
如果投資者準(zhǔn)備永久持有股票,未來的貼現(xiàn)率也是固定不變的,那么未來各期不斷變化的股利就成為評價(jià)股票價(jià)值的難題。
( 1)固定增長模式
注意:區(qū)分D0和D1。D0是當(dāng)前的股利,D1是未來第一期的股利。
( 2)零增長模式
如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等,并且投資者準(zhǔn)備永久持有,那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的?;蛘哒f,當(dāng)固定增長模式中 g=0時(shí),有: Vs= D /Rs 。
( 3)階段性增長模式
許多公司的股利在某一期間有一個超常的增長率,這段期間的增長率 g可能大于 Rs,而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票,需要分段計(jì)算,才能確定股票的價(jià)值。
重點(diǎn)掌握兩階段模型:
①固定增長后的零增長:高速增長階段股利的現(xiàn)值與股利固定階段現(xiàn)值的和。②非固定增長后的固定增長:高速增長階段股利的現(xiàn)值與股利固定增長階段現(xiàn)值的和。
(二)股票投資的收益率
1、股票收益的來源
與債券投資相同,股票投資的收益也由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益三部分構(gòu)成。并且,只要按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算股票投資收益,就無須單獨(dú)考慮再投資收益的因素。
2、股票的內(nèi)部收益率
股票的內(nèi)部收益率,是指股票投資未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值等于目前的購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率,也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)投資者才愿意購買該股票。
固定增長股票的內(nèi)部收益率: Rs=D1/P0+g
從上市可以看出,股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成:一部分是預(yù)期股利收益率 D1/P0,另一部分是股利增長率 g。
在有限期持有的情況下(超過 1年),股票收益率是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值(每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入折成的現(xiàn)值)等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值(即股票價(jià)格)時(shí)的折現(xiàn)率,即股票投資的內(nèi)含報(bào)酬率。需要借助逐步測試的方式然后根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算。
注:以上中級會計(jì)考試預(yù)習(xí)階段知識點(diǎn)選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義
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