股票投資_2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：ZF2020-02-14 14:44:48

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股票投資_2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

股票的價(jià)值

股票投資的收益率

【所屬章節(jié)】

第六章投資管理

【知識(shí)點(diǎn)】股票投資

股票投資

（一）股票的價(jià)值

投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。購(gòu)買價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買的。

1、股票估價(jià)基本模型

從理論上說(shuō)，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的未來(lái)現(xiàn)金流量是各期的股利。

假定某股票未來(lái)各期股利為 D t ( t為期數(shù))， Rs 為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價(jià)值的估價(jià)模型為：

股票估價(jià)基本模型

式中： Vs 表示股票的價(jià)值; Ds 為各年分得的現(xiàn)金股利; Rs 為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。

優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來(lái)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價(jià)值計(jì)算為： Vs=D/Rs。

2、常用的股票估價(jià)模式

與債券不同的是，持有期限、股利、貼現(xiàn)率是影響股票價(jià)值的重要因素。

如果投資者準(zhǔn)備永久持有股票，未來(lái)的貼現(xiàn)率也是固定不變的，那么未來(lái)各期不斷變化的股利就成為評(píng)價(jià)股票價(jià)值的難題。

( 1)固定增長(zhǎng)模式

固定增長(zhǎng)模式

注意：區(qū)分D₀和D₁。D₀是當(dāng)前的股利，D₁是未來(lái)第一期的股利。

( 2)零增長(zhǎng)模式

如果公司未來(lái)各期發(fā)放的股利都相等，并且投資者準(zhǔn)備永久持有，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的?；蛘哒f(shuō)，當(dāng)固定增長(zhǎng)模式中 g=0時(shí)，有： Vs= D /Rs 。

( 3)階段性增長(zhǎng)模式

許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率 g可能大于 Rs，而后階段公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。對(duì)于階段性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。

重點(diǎn)掌握兩階段模型：

①固定增長(zhǎng)后的零增長(zhǎng)：高速增長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值與股利固定階段現(xiàn)值的和。②非固定增長(zhǎng)后的固定增長(zhǎng)：高速增長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值與股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值的和。

（二）股票投資的收益率

1、股票收益的來(lái)源

與債券投資相同，股票投資的收益也由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益三部分構(gòu)成。并且，只要按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算股票投資收益，就無(wú)須單獨(dú)考慮再投資收益的因素。

2、股票的內(nèi)部收益率

股票的內(nèi)部收益率，是指股票投資未來(lái)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)投資者才愿意購(gòu)買該股票。

固定增長(zhǎng)股票的內(nèi)部收益率： Rs=D₁/P₀+g

從上市可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率 D₁/P₀，另一部分是股利增長(zhǎng)率 g。

在有限期持有的情況下(超過(guò) 1年)，股票收益率是指未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值(每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入折成的現(xiàn)值)等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值(即股票價(jià)格)時(shí)的折現(xiàn)率，即股票投資的內(nèi)含報(bào)酬率。需要借助逐步測(cè)試的方式然后根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算。

股票的內(nèi)部收益率