股票投資_2020年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
股票的價值
股票投資的收益率
【所屬章節(jié)】
第六章 投資管理
【知識點】股票投資
股票投資
（一）股票的價值
投資于股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值或內(nèi)在價值、理論價格。購買價格小于內(nèi)在價值的股票，是值得投資者投資購買的。
1、股票估價基本模型
從理論上說，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的未來現(xiàn)金流量是各期的股利。
假定某股票未來各期股利為 D t ( t為期數(shù))， Rs 為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價值的估價模型為：
式中： Vs 表示股票的價值; Ds 為各年分得的現(xiàn)金股利; Rs 為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。
優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： Vs=D/Rs。
2、常用的股票估價模式
與債券不同的是，持有期限、股利、貼現(xiàn)率是影響股票價值的重要因素。
如果投資者準備永久持有股票，未來的貼現(xiàn)率也是固定不變的，那么未來各期不斷變化的股利就成為評價股票價值的難題。
( 1)固定增長模式
注意：區(qū)分D0和D1。D0是當(dāng)前的股利，D1是未來第一期的股利。
( 2)零增長模式
如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，并且投資者準備永久持有，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的?；蛘哒f，當(dāng)固定增長模式中 g=0時，有： Vs= D /Rs 。
( 3)階段性增長模式
許多公司的股利在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率 g可能大于 Rs，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。
重點掌握兩階段模型：
①固定增長后的零增長：高速增長階段股利的現(xiàn)值與股利固定階段現(xiàn)值的和。②非固定增長后的固定增長：高速增長階段股利的現(xiàn)值與股利固定增長階段現(xiàn)值的和。
（二）股票投資的收益率
1、股票收益的來源
與債券投資相同，股票投資的收益也由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價差收益三部分構(gòu)成。并且，只要按貨幣時間價值的原理計算股票投資收益，就無須單獨考慮再投資收益的因素。
2、股票的內(nèi)部收益率
股票的內(nèi)部收益率，是指股票投資未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項目的內(nèi)含報酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時投資者才愿意購買該股票。
固定增長股票的內(nèi)部收益率： Rs=D1/P0+g
從上市可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率 D1/P0，另一部分是股利增長率 g。
在有限期持有的情況下(超過 1年)，股票收益率是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值(每期預(yù)期股利和出售時得到的價格收入折成的現(xiàn)值)等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值(即股票價格)時的折現(xiàn)率，即股票投資的內(nèi)含報酬率。需要借助逐步測試的方式然后根據(jù)內(nèi)插法計算。
注：以上中級會計考試預(yù)習(xí)階段知識點選自田明老師《財務(wù)管理》授課講義
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