債券投資_2020年中級會計財務(wù)管理必備知識點




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【內(nèi)容導(dǎo)航】
債券的價值
債券投資的收益率
【所屬章節(jié)】
第六章投資管理——第三節(jié)項目投資管理
【知識點】債券投資
債券投資
(一)債券的價值
債券內(nèi)在價值是指進(jìn)行債券投資時投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入所折成的現(xiàn)值。債券投資的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金兩部分。債券的內(nèi)在價值也稱為債券的理論價格,只有當(dāng)債券的購買價格低于債券內(nèi)在價值時,才值得購買。影響債券價值的因素主要有債券面值、期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率(市場利率)等因素。
1.債券估價基本模型
債券價值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+未來到期本金或售價的現(xiàn)值
其中,未來的現(xiàn)金流入包括利息、到期的本金(面值)或售價(未持有至到期);計算現(xiàn)值時的折現(xiàn)率為等風(fēng)險投資的必要報酬率(投資者期望的最低投資報酬率)。
典型的債券類型是固定的票面利率、分期付息、到期還本債券。該種債券的估值模型為:
式中,Vb表示債券的價值,I表示債券各期的利息,M表示債券的面值,R表示債券價值評估時所采用的貼現(xiàn)率即投資者所期望的最低投資報酬率。
2.債券價值主要影響因素分析
(1)到期時間(即期限長短)
基本規(guī)律:當(dāng)折現(xiàn)率(市場利率)一直保持至到期日不變時,隨著到期日的接近,債券價值向面值回歸。
溢價發(fā)行的債券,隨著到期日的接近,價值逐漸下降。
折價發(fā)行的債券,隨著到期日的接近,價值逐漸上升。
平價發(fā)行的債券,隨著到期日的接近,價值不變。
結(jié)論:就每個付息日后這個特定的時點來看債券的價值,溢價或折價債券,債券期限越長,債券價值越偏離債券面值;對于平價債券,債券價值不會偏離債券面值。
(2)市場利率
債券價值與市場利率(折現(xiàn)率)反向變動;
長期債券的價值對市場利率的變化會比短期債券的價值表現(xiàn)的更為敏感;
溢價債券的價值會比折價債券的價值對市場利率的變化更為敏感。
(3)決策
當(dāng)債券價值高于購買價格時,可以進(jìn)行債券投資。
當(dāng)債券價值低于購買價格時,應(yīng)當(dāng)放棄債券投資。
(二)債券投資的收益率
1.債券收益的來源
債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬,包括:
(1)名義利息收益。
(2)利息再投資收益。
(3)價差收益。
2.債券投資的內(nèi)部收益率
債券投資的內(nèi)部收益率,也稱為債券投資的內(nèi)含報酬率,是指能使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值(本金和利息折成的現(xiàn)值)等于債券購買價格的折現(xiàn)率,即債券投資的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。
債券的內(nèi)在價值是按市場利率將未來的利息和本金貼現(xiàn)的結(jié)果;債券的購買價格是按內(nèi)部收益率將未來的利息和本金貼現(xiàn)的結(jié)果。也就是說,計算債券的內(nèi)在價值和債券的購買價格時未來的現(xiàn)金流量(利息和本金)是相同的,只不過折現(xiàn)率不同而已,折現(xiàn)率與未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的結(jié)果反向變化。因此可以得出以下結(jié)論:
當(dāng)債券的內(nèi)部收益率大于市場利率時,表明債券的購買價格小于債券的內(nèi)在價值,可以進(jìn)行債券投資。
當(dāng)債券的內(nèi)部收益率小于市場利率時,表明債券的購買價格大于債券的內(nèi)在價值,應(yīng)當(dāng)放棄債券投資。
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注:以上知識點選自田明老師《財務(wù)管理》授課講義
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