企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論_2020年中級會計財務(wù)管理每日一考點
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企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種具有代表性的理論：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化。
各種財務(wù)管理目標(biāo)理論的主張及特點
目標(biāo) | 主張 | 優(yōu)點或存在的問題 |
利潤最大化 | 是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大為目標(biāo) | 存在的問題： （1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值； （2）沒有考慮風(fēng)險問題； （3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系； （4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展 |
股東財富最大化 | 是指通過企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大 | 與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點有： （1）考慮了風(fēng)險因素。因為通常股價會對風(fēng)險作出較敏感的反應(yīng)； （2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響； （3）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。 以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在的問題有： （1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準(zhǔn)確獲得公司股價； （2）股價受眾多因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高； （3）它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠 |
企業(yè)價值最大化 | 是指企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標(biāo)。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包含了資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大 | 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點： （1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量； （2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系； （3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響； （4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在的問題是： （1）過于理論化，不易操作； （2）對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確 |
相關(guān)者利益最大化 | 股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中擁有最高的權(quán)力，并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險。企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東，然后是債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。因此，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系 | 以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點： （1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展； （2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一； （3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益； （4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一 |
【提示1】利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益最大化的觀點認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考查，用每股收益(或權(quán)益資本凈利率)來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。但如果假設(shè)風(fēng)險相同、每股收益時間相同，每股收益的最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標(biāo)。
【提示2】利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益，因此股東權(quán)益是剩余權(quán)益。沒有股東財富最大化的目標(biāo)，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)也就無法實現(xiàn)。因此，在強調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會責(zé)任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財富最大化為目標(biāo)。
——以上中級會計考試相關(guān)考點選自田明老師授課講義
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