證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益_2021年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
風(fēng)險類別
系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量
【所屬章節(jié)】
第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)
【知識點】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
（一）兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。
（二）風(fēng)險類別
項目 | 內(nèi)容 | 含義 | 要點闡釋 |
風(fēng)險類別 | 非系統(tǒng) 風(fēng)險 | 是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險 | 它只影響一個或少數(shù)公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大影響。由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合分散掉，因此也稱“可分散風(fēng)險” |
系統(tǒng) 風(fēng)險 | 系統(tǒng)風(fēng)險又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險 | 這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等 |
【提示】在風(fēng)險分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)的作用。實際上，在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時，增加資產(chǎn)的個數(shù)，分散風(fēng)險的效應(yīng)會比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個數(shù)達到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險均已被消除掉。此時，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目，對分散風(fēng)險已經(jīng)沒有多大的實際意義，只會增加管理成本。另外不要指望通過資產(chǎn)多樣化達到完全消除風(fēng)險的目的，因為系統(tǒng)風(fēng)險是不能夠通過風(fēng)險的分散來消除的。
（三）系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量
要點闡釋 | ||
資產(chǎn)的β系數(shù) | 含義 | 某資產(chǎn)的β系數(shù)表達的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險相當(dāng)于市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的倍數(shù) |
功能 | 不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險不同，為了對系統(tǒng)風(fēng)險進行量化，用β系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險的大小 | |
單項 資產(chǎn)的 β系數(shù) | 經(jīng)濟 含義 | 當(dāng)β=1時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致；如果β＞1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；如果β＜1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險 |
絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，也就是說，它們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致β系數(shù)的不同；極個別資產(chǎn)的β系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場平均收益率的變化方向相反，當(dāng)市場平均收益率增加時，這類資產(chǎn)的收益率卻在減少 | ||
投資 組合的β系數(shù) | 含義 | 投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價值比例 |
功能 | 對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風(fēng)險程度也可以用β系數(shù)來衡量 | |
計算 公式 |
投資組合的β系數(shù)受到單項資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響 或：βp=E（Rp）/（Rm-Rf） 該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險收益率E（RP），市場組合的平均收益率Rm和無風(fēng)險收益率Rf的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的β系數(shù) | |
調(diào)整 | 由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險特性 |
注：以上中級會計考試知識點選自田明老師2020年《財務(wù)管理》授課講義
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