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【內(nèi)容導航】

可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點

【所屬章節(jié)】

第四章籌資管理（上）

【知識點】可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

1.證券期權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。

2.資本轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。

3.贖回與回售?？赊D(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回售給發(fā)行公司。

【提示】可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股及是否回售的選擇權(quán);另一方面，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權(quán)。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征，它的存在使投資者和發(fā)行人的風險和收益限定在一定的范圍以內(nèi)。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。

1.標的股票

可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。

2.票面利率

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。

3.轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。

4.轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商：

轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格

5.轉(zhuǎn)換期

轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。

6.贖回條款

贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。

設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款，同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的票面利率所蒙受的損失。

7.回售條款

回售一般是當公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有者有權(quán)按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風險。

8.強制性轉(zhuǎn)換條款

強制性轉(zhuǎn)換條款是指發(fā)行人約定在一定條件下，要求投資人將持有的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司普通股，可轉(zhuǎn)換債券持有人無權(quán)要求清償本金的條件規(guī)定。

（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點

1.籌資靈活性強;

2.資本成本較低;

3.籌資效率高;

4.存在一定的財務壓力。

【提示】可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財務壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司因集中兌付債券本金而帶來的財務壓力?？赊D(zhuǎn)換債券還存在回售的財務壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。

注：以上中級會計考試知識點選自田明老師2020年《財務管理》授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）