資本結(jié)構(gòu)理論_2021年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：zhangfan2021-01-11 14:09:24

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【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)理論

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）

【知識點】資本結(jié)構(gòu)理論

資本結(jié)構(gòu)理論

（一）資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，即長期債務(wù)資本與股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

保持合理的資本結(jié)構(gòu)有利于提高企業(yè)價值。債務(wù)融資能夠給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿收益，當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤率大于債務(wù)成本率時，企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資，可以獲得財務(wù)杠桿收益，提高企業(yè)價值;企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資也可以帶來節(jié)稅收益，提高企業(yè)價值。但隨著債務(wù)融資的增長，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險就會增大，進(jìn)而使企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)及破產(chǎn)。

（二）資本結(jié)構(gòu)理論

理論	考慮因素	要點
無稅情形下的MM理論	不考慮企業(yè)所得稅	（1）有無負(fù)債不改變企業(yè)的價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響（2）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大
有稅情形下的MM理論	考慮企業(yè)所得稅	（1）由于債務(wù)利息可以稅前扣除，形成了債務(wù)利息的抵稅收益，相當(dāng)于增加了企業(yè)的價值（2）有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著負(fù)債程度的增大而增加
權(quán)衡理論（有稅情形下的MM理論的擴(kuò)展）	綜合考慮利息抵稅收益和財務(wù)困境成本，但不考慮代理成本的基本理論	有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)的價值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值
代理理論（權(quán)衡理論的擴(kuò)展）	綜合考慮利息抵稅收益、財務(wù)困境成本、債務(wù)的代理成本和股權(quán)代理成本	當(dāng)股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本相等時，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)
優(yōu)序融資理論	均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的	企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時，債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資