2021年中級會計財務(wù)管理每日攻克一大題：8月11日
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已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。
甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬元，NCF1=0萬元，NCF2-6=250萬元。
乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時墊支200萬元營運資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計投產(chǎn)后1—10年每年新增500萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營運資金分別為80萬元和200萬元。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元 | |||||||||
t | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 11 | 合計 |
原始投資 | 500 | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1000 |
年稅后營業(yè)利潤 | 0 | 0 | 172 | 172 | 172 | 182 | 182 | 182 | 1790 |
年折舊攤銷額 | 0 | 0 | 72 | 72 | 72 | 72 | 72 | 72 | 720 |
年利息 | 0 | 0 | 6 | 6 | 6 | 0 | 0 | 0 | 18 |
回收殘值及營運資金 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 280 | 280 |
現(xiàn)金凈流量 | （A） | （B） | |||||||
累計現(xiàn)金凈流量 | （C） | ||||||||
10說明：表中“6—10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。
該企業(yè)要求的最低投資報酬率為8%，部分貨幣時間價值系數(shù)如下：
T | 1 | 6 | 10 | 11 |
（F/P，8%，t） | - | 1.5809 | 2.1589 | - |
（P/F，8%，t） | 0.9259 | - | 0.4289 | |
（P/A，8%，t） | 0.9259 | 4.6229 | 6.7101 | 7.1390 |
要求：
（1）指出甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量（NCF2-6）屬于何種年金形式；
（2）計算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；
（3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量（不用列算式）；
（4）計算甲、丙兩方案包括籌建期的靜態(tài)回收期；
（5）計算（P/F，8%，10）的值（保留四位小數(shù)）；
（6）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務(wù)可行性；
（7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。
【正確答案】
（1）甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2-6屬于遞延年金。
（2）乙方案的現(xiàn)金凈流量為：
NCF0=-（800+200）=-1000（萬元）
NCF1-9=500-（200+50）=250（萬元）
NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬元）
或NCF10=250+（200+80）=530（萬元）
（3）表中丙方案用字母表示的相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量如下：
A=稅后營業(yè)利潤+年折舊攤銷額=182+72=254（萬元）
B=1790+720+280+（-1000）=1790（萬元）
由于NCF0-1=-500萬元，NCF2-4=稅后營業(yè)利潤+年折舊攤銷額=172+72=244（萬元）
所以，C=-500+（-500）+244×3=-268（萬元）。
（4）甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=|?1000|/250+1=5（年）
丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期=5+|?14|/254≈5.06（年）
（5）（P/F，8%，10）=1/2.1589≈0.4632
（6）甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬元）
乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬元）
因為：甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75（萬元），小于零。
所以：甲方案不可行。
因為：乙方案的凈現(xiàn)值為807.22萬元，大于零。
所以：乙方案具備可行性。
（7）乙方案的年金凈流量=807.22/（P/A，8%，10）=807.22/6.7101=120.30（萬元）
丙方案的年金凈流量=711.38/（P/A，8%，11）=711.38/7.1390=99.65（萬元）
因為：120.30萬元大于99.65萬元。
所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。
——以上中級會計考試相關(guān)練習(xí)題選自田明老師授課講義
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