24年中級會計《財務(wù)管理》集訓(xùn)：第一章總論之財務(wù)管理目標(biāo)
2024年中級會計《財務(wù)管理》第一章總論，本章主要介紹了企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理、財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)管理原則、財務(wù)管理環(huán)節(jié)財務(wù)管理體制、財務(wù)管理環(huán)境6個方面的內(nèi)容。最近3年的平均分?jǐn)?shù)為4分左右，從題型來看只能出客觀題，包括單項選擇題、多項選擇題和判斷題。通過本次集訓(xùn)，幫助考生構(gòu)建知識框架，明確知識原理。
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| 企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理 | 財務(wù)管理目標(biāo) | 財務(wù)管理原則 | 財務(wù)管理環(huán)節(jié) | 財務(wù)管理體制 | 財務(wù)管理環(huán)境 |
企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的觀點
1、利潤最大化
| 優(yōu)點 | 有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高——多賺錢 |
| 缺點 | （1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值 （2）沒有考慮風(fēng)險問題 （3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系 （4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展——黑心廠家 |
【舉個例子】
某企業(yè)對不同投資項目的分析
| 項目 | A項目 | B項目 |
預(yù)期利潤 | 50萬元 | 150萬元 |
| 實現(xiàn)年數(shù) | 1年 | 3年 （第一年利潤為0，第二年利潤為10萬元第三年利潤140萬元） |
| 從事行業(yè) | 飯店 | 炒股 |
| 投資金額 | 20萬元 | 100萬元 |
【提示】利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。
| 觀點 | 把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益來反映企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo) 每股收益=凈利潤/股數(shù)（可以反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系） |
| 缺點 | （1）仍然沒有考慮每股收益取得的時間 （2）依然沒有考慮每股收益的風(fēng)險 |
| 適用情況 | 如果假設(shè)風(fēng)險相同、每股收益時間相同，每股收益最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標(biāo) |
2、股東財富最大化
| 觀點 | 在上市公司中，股東財富=股票市場價格x股票數(shù)量 在股數(shù)一定時，股票價格達到最高，股東財富也達到最大。 對上市公司而言，衡量股東財富大小的最直觀的指標(biāo)是股價。 |
| 優(yōu)點 | （1）考慮了風(fēng)險因素——股價的變化 （2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為——未來利潤影響股價 （3）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。 |
| 缺點 | （1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用-股價難隨時準(zhǔn)確獲得 （2）股價受眾多因素的影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況——非正常因素 （3）強調(diào)更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠 |
3、企業(yè)價值最大化
| 觀點 | 企業(yè)價值=股東權(quán)益市場價值+債權(quán)人市場價值 也可以理解為企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（折現(xiàn)——考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值），相比股東財富最大化，該目標(biāo)多考慮了債權(quán)人的利益。 |
| 優(yōu)點 | （1）考慮了取得收益的時間，并用時間價值的原理進行了計量一折現(xiàn)。 （2）考慮了風(fēng)險與收益的關(guān)系——折現(xiàn)。 （3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為——未來現(xiàn)金流量。 （4）用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 |
| 缺點 | 過于理論化，不易操作；非上市公司只能通過專門的評估才能確定其價值，很難做到客觀和準(zhǔn)確 |
4、相關(guān)者利益最大化
| 觀點 | 企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工和政府等。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強調(diào)風(fēng)險與收益的均衡，強調(diào)股東的首要地位，但在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時，不能忽視其他相關(guān)利益群體的利益 |
| 優(yōu)點 | （1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展 （2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念 （3）目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益 （4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一 |
| 缺點 | 過于理論化，不易操作；非上市公司只能通過專門的評估才能確定其價值，很難做到客觀和準(zhǔn)確 |
【“楊”長避短】
財務(wù)管理目標(biāo)理論比較
| 管理目標(biāo) | 獲取時間、風(fēng)險 | 利潤與投入資本之間的關(guān)系 | 長遠發(fā)展 | 運用 |
| 利潤最大化 | × | × | × | 易 |
| 每股收益最大化 | × | √ | × | 易 |
| 股東財富最大化 | √ | √ | √ | 非上市公司難運用 |
| 企業(yè)價值最大化 | √ | √ | √ | 非上市公司難運用 |
| 相關(guān)者利益最大化 | √ | √ | √ | 難 |
上述各種財務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。
企業(yè)相關(guān)者的利益沖突主要包括委托代理問題引起的利益沖突和企業(yè)股東利益與承擔(dān)社會責(zé)任之間的沖突。
（一）委托代理問題與利益沖突
委托代理沖突問題引起的利益沖突包括股東與管理層、大股東與中小股東、股東與債權(quán)人之間的利益沖突。
1、股東與管理層之間的利益沖突與協(xié)調(diào)
利益沖突 | 協(xié)調(diào)方式（保護股東） |
經(jīng)營者：希望在創(chuàng)造財富的同時，能獲得更多的報酬、更多的享受并避免各種風(fēng)險——活少，錢多股東：希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富 | 解聘：通過股東約束經(jīng)營者——監(jiān)督、解聘 接收：通過市場約束經(jīng)營者——企業(yè)被其他企業(yè)強行接收或吞并 激勵：將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤——股票期權(quán)和績效股 |
【提示】
（1）股票期權(quán)：買賣股票，獲得價差收益；
績效股：實現(xiàn)績效獲得報酬。
（2）固定高薪工資等固定報酬不能解決股東與管理層的沖突。
（3）強化內(nèi)部人控制是指強調(diào)經(jīng)營者的權(quán)利，并不能解決股東與經(jīng)營者的沖突。
2、大股東與中小股東之間的利益沖突與協(xié)調(diào)
大股東通常指持有公司大部分股份的股東，他們會對股東大會和董事會的決議產(chǎn)生影響，通常還會委派高管來掌握公司的重大經(jīng)營決策。而中小股東很難有機會接觸到公司的經(jīng)營管理，由于與大股東之間存在嚴(yán)重的信息不對稱，他們的各種權(quán)利可能會受到大股東的侵害。
利益沖突 | 協(xié)調(diào)方式（保護中小股東） |
（1）利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn) （2）非法占用上市公司巨額資金，或以上市公司的名義進行擔(dān)保和惡意籌資 （3）通過發(fā)布虛假信息進行股價操縱，欺騙中小股東（4）為大股東委派的高管支付不合理的報酬及特殊津貼 （5）采用不合理的股利政策掠奪中小股東的既得利益 | （1）完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，使股東大會、董事會和監(jiān)事會三者有效運行形成相互制約的機制——增強中小股東的投票權(quán)和知情權(quán)、提高董事會中獨立董事（代表中小股東的利益）的比例、監(jiān)事會獨立（監(jiān)督董事會、股東大會） （2）規(guī)范上市公司的信息披露制度保證信息的完整性、真實性和及時性。措施有完善會計準(zhǔn)則體系和信息披露規(guī)則，加大對信息披露違規(guī)行為的處罰力度，對信息披露的監(jiān)管有所加強——緩解信息不對稱 |
3、股東與債權(quán)人之間的利益沖突與協(xié)調(diào)
利益沖突 | 協(xié)調(diào)方式（債權(quán)人） |
股東可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，用于風(fēng)險更高的項目；在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債——以上兩種情形，均會增大償債風(fēng)險，致使原有債權(quán)的價值降低 | 限制性借債，如事先規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件 收回借款或停止借款 |
（二）企業(yè)社會責(zé)任與利益沖突
企業(yè)在實現(xiàn)股東財富最大化目標(biāo)時，需要承擔(dān)必要的社會責(zé)任。具體來說，企業(yè)社會責(zé)任主要包括對員工的責(zé)任、對債權(quán)人的責(zé)任、對消費者的責(zé)任、對社會公益的責(zé)任和對環(huán)境和資源的責(zé)任。
企業(yè)還有義務(wù)和責(zé)任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。
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