資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法_2024年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理需要掌握知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2024-07-24 15:02:25

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【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

【所屬章節(jié)】第五章籌資管理（下）

中級(jí)會(huì)計(jì)知識(shí)點(diǎn)打卡

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

(一)每股收益分析法

觀點(diǎn)

能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)

按每股收益大小判斷資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣可以運(yùn)用每股收益無差別點(diǎn)法

適用

追加籌資時(shí)的方案決策

概念

所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益（EPS）都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）或業(yè)務(wù)量水平（S或Q）

決策

（1）在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的

（2）當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇債務(wù)籌資方案，反之選擇股權(quán)籌資方案

（3）當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時(shí)，可能會(huì)采用多種籌資方式組合融資。這時(shí)，需要詳細(xì)比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負(fù)擔(dān)及其對(duì)每股收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式

說明

由于債務(wù)利息低于優(yōu)先股股利且可以在稅前扣除，因此，在任何息稅前利潤(rùn)水平下，增發(fā)債券均比增發(fā)優(yōu)先股能提供更高的每股收益。優(yōu)先股不參決策

目標(biāo)

該方法找到的是使每股收益更大的融資方案，符合每股收益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

(二)平均資本成本比較法

含義	平均資本成本比較法，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案
基本觀點(diǎn)	即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu) 這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析
關(guān)鍵指標(biāo)	平均資本成本
決策原則	選擇平均資本成本率最低的方案

(三)公司價(jià)值分析法

適用	這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析
操作	發(fā)行債券，募集資金，以回購(gòu)股票，從而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)價(jià)值最大化
觀點(diǎn)	之前兩種方法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，亦即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的
目標(biāo)	該方法找到的是使公司市場(chǎng)價(jià)值最大的融資方案，符合企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

步驟

第一步	根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算不同債務(wù)規(guī)模下的權(quán)益資本成本
第二步	假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過下式計(jì)算：
第三步	確定長(zhǎng)期債務(wù)價(jià)值（B），債務(wù)資金的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值
第四步	確定企業(yè)總價(jià)值
第五步	計(jì)算平均資本成本
易錯(cuò)點(diǎn)	利息I是債務(wù)和稅前債務(wù)資本成本相乘所得，如果告知債務(wù)資本成本，則是稅后概念