不同條件下的卸載與加載財務(wù)杠桿_2024年中級會計財務(wù)管理易錯易混點(diǎn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：zhangfan2024-08-01 17:37:30

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不同條件下的卸載與加載財務(wù)杠桿

一、兩個基礎(chǔ)知識

1.β_{權(quán)益}是什么？

項目的折現(xiàn)率是項目的加權(quán)平均資本成本，加權(quán)平均資本成本等于債務(wù)資本成本和股東權(quán)益資本成本的加權(quán)平均。債務(wù)資本成本的計算容易確定，重點(diǎn)看股東權(quán)益資本成本的計算。

股東權(quán)益資本成本可根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算：

R=R_f+ β X(R_m-R_f)

其中的β數(shù)值代表的實際是股權(quán)資本的系統(tǒng)風(fēng)險，所以在這里表示成β_{權(quán)益}。

2.β_{權(quán)益}大小由什么因素決定？

股權(quán)資本的系統(tǒng)風(fēng)險，既受項目本身經(jīng)營風(fēng)險的影響，又受項目債務(wù)風(fēng)險的影響。經(jīng)營風(fēng)險大小由項目的經(jīng)營業(yè)務(wù)決定，財務(wù)風(fēng)險大小由項目的資本結(jié)構(gòu)決定。

風(fēng)險	決定因素
經(jīng)營風(fēng)險	經(jīng)營業(yè)務(wù)
財務(wù)風(fēng)險	資本結(jié)構(gòu)

二、可比公司法

1.什么是可比公司法

可比公司法，尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的系統(tǒng)風(fēng)險，這種方法也稱為“替代公司法”。

如果待估計的投資項目的經(jīng)營業(yè)務(wù)與本公司原有業(yè)務(wù)相同，可比公司就是本公司。

	經(jīng)營業(yè)務(wù)	資本結(jié)構(gòu)	β_{權(quán)益} (或資本成本)確定
待估計的投資項目 VS 本公司	相同	相同	①經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都相同，債務(wù)資本成本和股東權(quán)益資本成本都相同，所以：項目的加權(quán)平均資本成本=企業(yè)當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本
待估計的投資項目 VS 本公司	相同	不同	②通過對資本結(jié)構(gòu)(財務(wù)杠桿)進(jìn)行調(diào)整得到待估計的投資項目的β_{權(quán)益}

如果待估計的投資項目的經(jīng)營業(yè)務(wù)與本公司原有業(yè)務(wù)不同，可比公司就要選擇經(jīng)營業(yè)務(wù)與待估計的投資項目類似的其他上市公司。

	經(jīng)營業(yè)務(wù)	資本結(jié)構(gòu)	β_{權(quán)益}確定
待估計的投資項目VS 其他上市公司	相同	相同	③兩者經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都相同，所以 β_{權(quán)益}相等。項目 β_{權(quán)益}=可比公司 β_{權(quán)益}
待估計的投資項目VS 其他上市公司	相同	不同	④通過對資本結(jié)構(gòu)(財務(wù)杠桿)進(jìn)行調(diào)整得到項目的 β_{權(quán)益}