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【8月23日主觀題】

甲公司是一家上市公司，企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

資料一：公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而準(zhǔn)備構(gòu)建一條新生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線安裝建設(shè)期一年，公司計(jì)劃于2024年年初先行投資900萬(wàn)元，2024年年末再投資200萬(wàn)元完成建設(shè)并立即投入使用，按照稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線凈殘值100萬(wàn)元，按照直線法計(jì)提折舊。

資料二：新生產(chǎn)線在投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金300萬(wàn)元，并在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次性收回。

資料三：該生產(chǎn)線壽命期為5年，每年增加營(yíng)業(yè)收入1800萬(wàn)元，增加付現(xiàn)變動(dòng)成本1000萬(wàn)元，增加固定成本400萬(wàn)元(包含折舊)。

資料四：預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，該生產(chǎn)線的變價(jià)凈收入為80萬(wàn)元。

資料五：公司所要求的最低投資收益率為10%。

注：表中“—”表示省略的數(shù)值。

要求：

(1)指出該項(xiàng)目的原始投資額以及投資期的現(xiàn)金流量。

(2)計(jì)算該項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期第1~4年各年的現(xiàn)金流量。

(3)計(jì)算終結(jié)期處置固定資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量，并指出項(xiàng)目最后一年的現(xiàn)金流量。

(4)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、年金凈流量。

(5)計(jì)算該項(xiàng)目考慮建設(shè)期的靜態(tài)回收期、動(dòng)態(tài)回收期。

(6)計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含收益率(假設(shè)在20%~22%之間)。

(7)如果公司期望的靜態(tài)回收期短于4年，請(qǐng)以凈現(xiàn)值和靜態(tài)回收期指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)判斷該項(xiàng)目是否可行。

【正確答案】

(1)原始投資額=900+200+300=1400(萬(wàn)元)

NCF0=-900萬(wàn)元

NCF1=(-200)+(-300)=-500(萬(wàn)元)

(2)營(yíng)業(yè)期第1~4年即整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期的第2~5年。

每年折舊額=[(900+200)-100]/5=200(萬(wàn)元)

增加付現(xiàn)固定成本=400-200=200(萬(wàn)元)

NCF2~5=(1800-1000-200-200)×(1-25%)+200=500(萬(wàn)元)

或者NCF2~5=(1800-1000-200)×(1-25%)+200×25%=500(萬(wàn)元)

(3)終結(jié)期處置固定資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量=80+(100-80)×25%=85(萬(wàn)元)

NCF6=500+300+85=885(萬(wàn)元)

(4)凈現(xiàn)值=-900-500×(P/F，10%，1)+500×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)+885×(P/F，10%，6)=-900-454.55+1440.88+499.58=585.91(萬(wàn)元)

現(xiàn)值指數(shù)=[500×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)+885×(P/F，10%，6)]/[900+500×(P/F，10%，1)]=1.43

年金凈流量=585.91/(P/A，10%，6)=585.91/4.3553=134.53(萬(wàn)元)

(5)

靜態(tài)回收期=3+400/500=3.8(年)

動(dòng)態(tài)回收期=4+224.2/310.45=4.72(年)

(6)假設(shè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為IRR：

-900-500×(P/F，IRR，1)+500×(P/A，IRR，4)×(P/F，IRR，1)+885×(P/F，IRR，6)=0

因?yàn)镮RR介于20%~22%之間。

當(dāng)折現(xiàn)率為20%時(shí)，凈現(xiàn)值=-900-500×(P/F，20%，1)+500×(P/A，20%，4)×(P/F，20%，1)+885×(P/F，20%，6)=-900-416.65+1078.58+296.39=58.32(萬(wàn)元)

當(dāng)折現(xiàn)率為22%時(shí)，凈現(xiàn)值=-900-500×(P/F，22%，1)+500×(P/A，22%，4)×(P/F，22%，1)+885×(P/F，22%，6)=-900-409.85+1022+268.42=-19.43(萬(wàn)元)

用插值法計(jì)算：

解得：IRR=21.5%

(7)因?yàn)樵擁?xiàng)目靜態(tài)回收期3.8年小于要求的4年，并且凈現(xiàn)值大于零，所以該項(xiàng)目可行。

——以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試相關(guān)習(xí)題內(nèi)容選自陳慶杰老師授課講義

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