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2015年《中級財務管理》真題及答案解析(最終版)

分享: 2015/9/23 16:09:52東奧會計在線字體:

  2015年《中級財務管理》真題及答案解析(最終版)

  五、綜合題(本類題共2小題,第1小題10分,第2小題15分,共25分。凡要求計算的項目,均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的,應予標明,標明的計量單位應與題中所給計量單位相同。計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除題中特別要求以外,均保留小數(shù)點后兩位小數(shù),百分比指標保留百分號前兩位小數(shù);凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應的文字闡述。)

  1.已公司是一家上市公司,該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元,其中負債合計為2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%。相關資料如下:

  資料一:預計已公司凈利潤持續(xù)增長,股利也隨之相應增長。相關資料如表1所示:

  表1  已公司相關資料

2014年末股票每股市價

8.75元

2014年股票的β系數(shù)

1.25

2014年無風險收益率

4%

2014年市場組合的收益率

10%

預計股利年增長率

6.5%

預計2015年每股現(xiàn)金股利(D1)

0.5元

  資料二:已公司認為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理,準備發(fā)行債券募集資金用于投資,并利用自有資金回購相應價值的股票,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資本成本。假設發(fā)行債券不考慮籌資費用,且債券的市場價值等于其面值,股票回購后該公司總資產(chǎn)賬面價值不變,經(jīng)測算,不同資本結(jié)構(gòu)下的債務利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權益資本成本如表2所示:

  表2  不同資本結(jié)構(gòu)下的債務利率與權益資本成本

方案

負債(萬元)

債務利率

稅后債務資本成本

按資本資產(chǎn)定價模型確定的權益資本成本

以賬面價值為權重確定的平均資本成本

原資本結(jié)構(gòu)

2000

(A)

4.5%

×

(C)

新資本結(jié)構(gòu)

4000

7%

(B)

13%

(D)

  注:表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

  要求:

 。1)根據(jù)資料一,利用資本資產(chǎn)定價模型計算已公司股東要求的必要收益率;

 。2)根據(jù)資料一,利用股票估價模型,計算已公司2014年末投票的內(nèi)在價值;

 。3)根據(jù)上述計算結(jié)果,判斷投資者2014年末是否應該以當時的市場價格買入已公司股票,并說明理由;

 。4)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程);

 。5)根據(jù)(4)的計算結(jié)果,判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)中哪種資本結(jié)構(gòu)較優(yōu),并說明理由;

 。6)預計2015年已公司的息稅前利率為1400萬元,假設2015年該公司選擇債務為4000萬元的資本結(jié)構(gòu),2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)為2,計算該公司2016年的財務杠桿系數(shù)(DFL)和總杠桿系數(shù)(DTL)。

  【答案】

  (1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

 。2)股票內(nèi)在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10(元)

  (3)由于內(nèi)在價值10元高于市價8.75元,所以投資者應該購入該股票。

 。4)A=4.5%/(1-25%)=6%

  B=7%×(1-25%)=5.25%

  C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

  D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

  (5)新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu),因為新資本結(jié)構(gòu)下的加權平均資本成本更低。

  (6)2015年的稅前利潤=1400-4000×7%=1120(萬元)

  2016年財務杠桿系數(shù)(DFL)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

  2016年總杠桿系數(shù)(DTL)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

  【東奧相關鏈接】(1)閆華紅基礎班第23、24、35講涉及該知識點;(2)閆華紅習題班第08、12講涉及該知識點;(3)閆華紅考前5天提示班第01講涉及該知識點;(4)田明基礎班第24、25講涉及該知識點;(5)田明習題班第2講涉及該知識點;(6)田明面授串講班第2講涉及該知識點;(7)田明?及嗟2講涉及該知識點;(8)輕松過關一第123頁第7題涉及該知識點;(9)輕松過關二第168頁例題7、182頁例題13與該題相似;(10)輕松過關四第15頁第4題涉及該知識點;(11)輕松過關五第62頁計算分析題4涉及該知識點;(12)第五章課后作業(yè)、隨堂練習及機考題庫及模擬試題有類似題目。

  2.戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品,每年產(chǎn)銷平衡。為了加強產(chǎn)品成本管理,合理確定下年度經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售價格,該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進行討論。相關資料如下:

  資料一:2014年E產(chǎn)品實際產(chǎn)銷量為3680件,生產(chǎn)實際用工為7000小時,實際人工成本為16元/小時。標準成本資料如下表所示:

  E產(chǎn)品單位標準成本

項目

直接材料

直接人工

制造費用

價格標準

35元/千克

15元/小時

10元/小時

用量標準

2千克/件

2小時/件

2小時/件

  資料二:F產(chǎn)品年設計生產(chǎn)能力為15000件,2015年計劃生產(chǎn)12000件,預計單位變動成本為200元,計劃期的固定成本總額為720000元。該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%,成本利潤率為20%。

  資料三:戊公司接到F產(chǎn)品的一個額外訂單,意向訂購量為2800件,訂單價格為290元/件,要求2015年內(nèi)完工。

  要求:

 。1)根據(jù)資料一,計算2014年E產(chǎn)品的下列指標:①單位標準成本;②直接人工成本差異;③直接人工效率差異;④直接人工工資率差異。

 。2)根據(jù)資料二,運用全部成本費用加成定價法測算F產(chǎn)品的單價。

  (3)根據(jù)資料三,運用變動成本費用加成定價法測算F產(chǎn)品的單價。

  (4)根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果,作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策,并說明理由。

 。5)根據(jù)資料二,如果2015年F產(chǎn)品的目標利潤為150000元,銷售單價為350元,假設不考慮消費稅的影響。計算F產(chǎn)品保本銷售量和實現(xiàn)目標利潤的銷售量。

  【答案】

  (1)①單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120(元)

  ②直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產(chǎn)量下標準工時×標準工資率=7000×16-3680×2×15=1600(元)

  直接人工效率差異=(實際工時-實際產(chǎn)量下標準工時)×標準工資率=(7000-3680×2)×15=-5400(元)

  直接人工工資率差異=(實際工資率-標準工資率)×實際工時=(16-15)×7000=7000(元)

 。2)全部成本費用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價:

  單位產(chǎn)品價格=單位成本×(1+成本利潤率)/(1-適用稅率)=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42(元)

 。3)變動成本費用加成定價法確定的F產(chǎn)品的單價:

  單位產(chǎn)品價格=單位變動成本×(1+成本利潤率)/(1-適用稅率)=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63(元)

 。4)由于額外訂單價格290元高于252.63元,故應接受這一額外訂單。

 。5)保本銷售量×(350-200)-720000=0

  求得:保本銷售量=720000/(350-200)=4800(件)

  實現(xiàn)目標利潤的銷售量×(350-200)-720000=150000

  求得:實現(xiàn)目標利潤的銷售量=(150000+720000)/(350-200)=5800(件)。

  【東奧相關鏈接】(1)閆華紅基礎班第50、54講涉及該知識點;(2)閆華紅習題班第18、20講涉及該知識點;(3)閆華紅沖刺串講班第05講涉及該知識點;(4)閆華紅考前5天提示班第01講涉及該知識點;(5)田明基礎班第49、55講涉及該知識點;(6)田明習題班第9講涉及該知識點;(7)田明面授串講班第4講涉及該知識點;(8)輕松過關一第215頁第10題、249頁第3題涉及該知識點;(9)輕松過關二第132頁例題13、295頁計算分析題8與該題相似;(10)輕松過關五第88頁單選題1涉及該知識點。輕松過關五第104頁計算分析題1、計算分析題2涉及該知識點。輕松過關五第119頁計算分析題2涉及該知識點;(11)第八、九章課后作業(yè)、隨堂練習及機考題庫及模擬試題有類似題目。

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責任編輯:娜寫年華

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