三、判斷題

　　36.【答案】×

　　【解析】處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要，這就需要企業(yè)廣泛地開(kāi)展外部籌資，如發(fā)行股票、債券，取得商業(yè)信用、銀行借款等。

　　37.【答案】√

　　【解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求，通常用資本成本率表示。

　　38.【答案】×

　　【解析】直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動(dòng)；間接籌資，是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集的資金。直接投資是將資金直接投放于形成經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的企業(yè)投資；間接投資是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

　　39.【答案】×

　　【解析】營(yíng)運(yùn)資金一般具有如下特點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源具有多樣性；營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性；營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性；營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。

　　40.【答案】√

　　【解析】若要評(píng)價(jià)作業(yè)流程的執(zhí)行情況，必須建立業(yè)績(jī)指標(biāo)，可以是財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可以是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要體現(xiàn)在效率、質(zhì)量和時(shí)間三個(gè)方面，如投入產(chǎn)出比、次品率、生產(chǎn)周期等。

　　41.【答案】√

　　【解析】采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，要求公司對(duì)未來(lái)的盈利和支付能力能夠做出準(zhǔn)確的判斷。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。

　　42.【答案】√

　　【解析】業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，不要求股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。

　　43.【答案】×

　　【解析】利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。

　　44.【答案】×

　　【解析】必要報(bào)酬率與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，人們對(duì)資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財(cái)務(wù)困難的可能性很大，也就是說(shuō)投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率，所以該股票的必要收益率就會(huì)較高。反之，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較低。

　　45.【答案】√

　　【解析】企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算，一般不予調(diào)整。預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立，或者將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差的，可以調(diào)整預(yù)算。

　　四、計(jì)算分析題

　　46.【答案】

　�。�1）年折舊額=（100-5）/5=19（萬(wàn)元）

　�。�2）NCF1-4=11＋19=30（萬(wàn)元）

　�。�3）NCF5=30＋5＋10=45（萬(wàn)元）

　�。�4）原始投資額=100＋10=110（萬(wàn)元）

　�。�5）凈現(xiàn)值=30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（萬(wàn)元）。

　　47.【答案】

　　（1）①營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=200000-120000=80000（萬(wàn)元）

　�、跈�(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益=800000/（800000-300000）=1.6

　　（2）①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款=420000/［（65000+55000）/2］=7

　�、�2013年末所有者權(quán)益=700000-300000=400000（萬(wàn)元）

　　2014年末所有者權(quán)益=800000-300000=500000（萬(wàn)元）

　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=67500/［（500000+400000）/2］×=15%

　　③資本保值增值率=年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益×=500000/400000×=125%。

　　48.【答案】

　　（1）最佳現(xiàn)金持有量=（2×8100×0.2/10%）1/2=180（萬(wàn)元）

　�。�2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)=8100/180=45（次）

　�。�3）現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9（萬(wàn)元）

　�。�4）最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本=180/2×10%=9（萬(wàn)元）

　�。�5）最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9＋9=18（萬(wàn)元）

　　或：按照公式計(jì)算，最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=（2×8100×0.2×10%）1/2=18（萬(wàn)元）。

　　49.【答案】

　　A=-7500＋6000＋2600-52-540=508（萬(wàn)元）

　　B=2600×8%/4=52（萬(wàn)元）

　　C-1450-B-540=C-1450-52-540=503，求得：C=503＋540＋52＋1450=2545（萬(wàn)元）

　　D=（2600-1450）×8%/4=23（萬(wàn)元）

　　-450＋E-E×8%/4-690≥500

　　求得：E≥1673.47，由于銀行要求借款的金額是100萬(wàn)元的倍數(shù)，所以，E=1700（萬(wàn)元）。

　　五、綜合題

　　50.【答案】

　　（1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%

　�。�2）股票內(nèi)在價(jià)值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）

　　（3）由于股票內(nèi)在價(jià)值10元高于股票市價(jià)8.75元，所以投資者2014年末應(yīng)該以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買入乙公司股票。

　�。�4）A=4.5%/（1-25%）=6%

　　B=7%×（1-25%）=5.25%

　　C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%

　　D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%

　　（5）新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)，因?yàn)樾沦Y本結(jié)構(gòu)下的平均資本成本更低。

　�。�6）2015年的利息=4000×7%=280（萬(wàn)元）

　　2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=2015年息稅前利潤(rùn)/（2015年息稅前利潤(rùn)-2015年利息）=1400/（1400-280）=1.25

　　2016年總杠桿系數(shù)（DTL）=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

　　51.【答案】

　�。�1）①單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120（元）

　�、谥苯尤斯こ杀静町�=實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)工資率=7000×16-3680×2×15=1600（元）（超支）

　　直接人工效率差異=（實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率=（7000-3680×2）×15=-5400（元）（節(jié)約）

　　直接人工工資率差異=（實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率）×實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際工時(shí)=（16-15）×7000=7000（元）（超支）

　　（2）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法確定的F產(chǎn)品的單價(jià)：

　　單位產(chǎn)品價(jià)格=單位成本×（1+成本利潤(rùn)率）/（1-適用稅率）=（200+720000/12000）×（1+20%）/（1-5%）=328.42（元）

　�。�3）變動(dòng)成本費(fèi)用加成定價(jià)法確定的F產(chǎn)品的單價(jià)：

　　單位產(chǎn)品價(jià)格=單位變動(dòng)成本×（1+成本利潤(rùn)率）/（1-適用稅率）=200×（1+20%）/（1-5%）=252.63（元）

　　（4）由于額外訂單價(jià)格290元高于按變動(dòng)成本費(fèi)用加成定價(jià)法確定的F產(chǎn)品的單價(jià)252.63元，接受額外訂單在不增加固定成本的情形下增加邊際貢獻(xiàn)，即增加利潤(rùn)，故應(yīng)接受這一額外訂單。

　　（5）保本銷售量=720000/（350-200）=4800（件）

　　實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=（150000+720000）/（350-200）=5800（件）。

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