亚洲精品国偷拍自产在线观看蜜臀,亚洲av无码男人的天堂,亚洲av综合色区无码专区桃色,羞羞影院午夜男女爽爽,性少妇tubevⅰdeos高清

當(dāng)前位置:東奧會計(jì)在線>高級會計(jì)師>高級會計(jì)實(shí)務(wù)>正文

2017高級會計(jì)考試考點(diǎn)精講:投資決策方法(二)

來源:東奧會計(jì)在線責(zé)編:王妍2017-03-29 13:48:45

  東奧會計(jì)在線高級會計(jì)師頻道提供:高級會計(jì)考試考點(diǎn)精講:投資決策方法(二)。

  投資決策方法

  (二)凈現(xiàn)值法

含義

凈現(xiàn)值指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額

計(jì)算公式

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

基本原理

當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí),說明項(xiàng)目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益;當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí),表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必須的投資收益之后,項(xiàng)目有剩余收益,使企業(yè)價(jià)值增加。所以,當(dāng)企業(yè)實(shí)施具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目,也就增加了股東的財(cái)富;而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí),項(xiàng)目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益,也就減少了股東的財(cái)富

評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

若凈現(xiàn)值為正數(shù),則項(xiàng)目可以接受;若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),則項(xiàng)目應(yīng)放棄。若兩個(gè)項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目,則取正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者

優(yōu)缺點(diǎn)

(1)凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤,主要因?yàn)楝F(xiàn)金流相對客觀

(2)凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體,在這一方面優(yōu)于回收期法?;厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥蟮默F(xiàn)金流。如果使用回收期法,很可能回收期長但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯(cuò)誤地否決

(3)凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項(xiàng)目,但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流

(4)凈現(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目被接受后公司價(jià)值的變化,而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系

(5)凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化,而其他方法沒有考慮該問題

  以項(xiàng)目A為例。

年限

0

1

2

3

4

現(xiàn)金流量

-1000

500

400

300

100

折現(xiàn)系數(shù)(10%)

1

0.9091

0.8264

0.7513

0.6830

現(xiàn)金流量現(xiàn)值

-1000

454.55

330.56

225.39

68.3

累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

-1000

-545.45

-214.89

10.5

78.8

  (三)內(nèi)含報(bào)酬率法

  1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

  內(nèi)含報(bào)酬率指使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。即

  現(xiàn)值(現(xiàn)金流入量)=現(xiàn)值(現(xiàn)金流出量)。

  決策原則:

 ?、偃绻鸌RR>資本成本,接受項(xiàng)目能增加股東財(cái)富,可行。

 ?、谌绻鸌RR<資本成本,接受項(xiàng)目會減少股東財(cái)富,不可行。

  【舉例】已知某投資項(xiàng)目的有關(guān)資料如下表所示:

年份

0

1

2

現(xiàn)金流量

-20000

11800

13240

  要求:計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

  【答案】

  NPV=11800×(P/F,i,1)+13240×(P/F,i,2)-20000

  采用試誤法(逐步測試法):

  (1)適用18%進(jìn)行測試:

  NPV=-491

  (2)使用16%進(jìn)行測試

  NPV=13

  經(jīng)過以上試算,可以看出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率在16%—18%之間。采用內(nèi)插法確定:

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  解之得:IRR=16.05%

  再投資假設(shè):項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率。

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。

  在市場競爭較充分的情況下,企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報(bào)酬率的現(xiàn)象是暫時(shí)的,超額報(bào)酬率會逐步趨向于零。即:

  項(xiàng)目報(bào)酬率=資本成本

  或:超額報(bào)酬率=0

  2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

  修正的內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為項(xiàng)目收益被再投資時(shí)不是按照內(nèi)含報(bào)酬率來折現(xiàn)的。

  【方法1】

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  【方法2】

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  【例題】假設(shè)某項(xiàng)目需要初始投資24500元,預(yù)計(jì)在第一年和第二年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流15000元,在第三年和第四年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流3000元,項(xiàng)目的資本成本為10%。

  要求:

  (1)計(jì)算傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率

現(xiàn)金流

折現(xiàn)系數(shù)(10%)

現(xiàn)值(10%)

折現(xiàn)系數(shù)(25%)

現(xiàn)值(25%)

0

-24500

1

-24500

1

-24500

1

15000

0.909

13635

0.800

12000

2

15000

0.826

12390

0.640

9600

3

3000

0.751

2253

0.512

1536

4

3000

0.683

2049

0.410

1230

凈現(xiàn)值



5827


-134

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  IRR=24.7%

  (2)計(jì)算修正的內(nèi)含報(bào)酬率

現(xiàn)金流

折現(xiàn)系數(shù)(10%)

現(xiàn)值(10%)

折現(xiàn)系數(shù)(25%)

現(xiàn)值(25%)

0

-24500

1

-24500

1

-24500

1

15000

0.909

13635

0.800

12000

2

15000

0.826

12390

0.640

9600

3

3000

0.751

2253

0.512

1536

4

3000

0.683

2049

0.410

1230

凈現(xiàn)值



5827


-134

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

(1)內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,同時(shí)也考慮了項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流。

(2)內(nèi)含報(bào)酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外,還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較

缺點(diǎn)

(1)因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo),無法衡量出公司價(jià)值(即股東財(cái)富)的絕對增長。

(2)在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)(即項(xiàng)目現(xiàn)金流在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動時(shí))內(nèi)含報(bào)酬率法可能產(chǎn)生多個(gè)造成評估的困難。

(3)在衡量互斥項(xiàng)目時(shí),內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法會給出矛盾的意見,在這種情況下,采用凈現(xiàn)值法往往會得出正確的決策判斷

  4凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

  (1)凈現(xiàn)值法與資本成本

  一個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小,取決于兩個(gè)因素:一是現(xiàn)金流量;二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時(shí),資本成本的高低就成為決定性的因素。

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  (2)獨(dú)立項(xiàng)目的評估

  對于獨(dú)立項(xiàng)目,不論是采用凈現(xiàn)值法,還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會得出相同的結(jié)論。

  (3)互斥項(xiàng)目的評估

  對于互斥項(xiàng)目,NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時(shí)應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。

  理由是:NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進(jìn)行再投資;而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。

  (4)多個(gè)IRR問題

  內(nèi)含報(bào)酬率法的另一個(gè)問題就是多重根的問題:即每次現(xiàn)金流改變符號,就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法。也就是說,IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下,會有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法,而這多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法往往均無實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。

  凈現(xiàn)值法不存在這個(gè)問題,在資本成本既定的情況下,凈現(xiàn)值是惟一的。

  (四)現(xiàn)值指數(shù)法

  1.含義

  現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率,亦稱獲利指數(shù)法、貼現(xiàn)后收益/成本比率。

  2.決策規(guī)則

  如果PI大于1,則項(xiàng)目可接受;

  如果PI小于1,則應(yīng)該放棄。

  即PI值越高越好。

  (五)投資收益率(ROI)法

  投資收益率法是一種平均收益率的方法,它是將一個(gè)項(xiàng)目整個(gè)壽命期的預(yù)期現(xiàn)金流平均為年度現(xiàn)金流,再除以期初的投資支出,亦稱會計(jì)收益率法、資產(chǎn)收益率法。計(jì)算公式如下:

高級會計(jì)實(shí)務(wù)

  【決策原則】比率越高越好。

  投資收益率法的主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

  學(xué)習(xí)是一條漫長而艱辛的道路,不能靠一時(shí)的熱情,養(yǎng)成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣,堅(jiān)持到底,加油!你的高級會計(jì)職稱考定會成功!

  相關(guān)推薦:

  2017高級會計(jì)考試考點(diǎn)精講匯總(一)

打印

精選推薦

報(bào)考咨詢中心 資深財(cái)會老師為考生解決報(bào)名備考相關(guān)問題 立即提問

免費(fèi)領(lǐng)取

考評規(guī)劃指導(dǎo)

階段學(xué)習(xí)計(jì)劃

歷年考試真題

業(yè)績范文模版

論文寫作提綱

各地評審政策

熱文排行