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2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講:投資決策方法的特殊應(yīng)用

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:王妍2017-03-29 16:05:58

  東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供:高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講:投資決策方法的特殊應(yīng)用。

  投資決策方法的特殊應(yīng)用

  以上研究的項(xiàng)目主要是兩個(gè)項(xiàng)目的規(guī)模及壽命周期相同。

  (一)不同規(guī)模的項(xiàng)目(壽命周期相同,但規(guī)模不同)

高級(jí)職稱

  【例題】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目,現(xiàn)在的市場(chǎng)利率為10%,投資期為四年。各期的現(xiàn)金流和計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率、凈現(xiàn)值如下表所示。

年限

0

1

2

3

4

IRR

NPV

項(xiàng)目A

-100000

40000

40000

40000

60000

26.40%

40455

項(xiàng)目B

-30000

22000

22000

2000

1000

33.44%

10367

  擴(kuò)大規(guī)模法:就是假設(shè)存在多個(gè)B項(xiàng)目,這些項(xiàng)目總的投資、預(yù)期的現(xiàn)金流基本相同。在這些假設(shè)下,我們?cè)儆?jì)算其凈現(xiàn)值與項(xiàng)目A比較(如下表所示:)

年限

0

1

2

3

4

IRR

NPV

項(xiàng)目B

-30000

22000

22000

2000

1000

33.44%

10367

擴(kuò)大后

-100000

73333

73333

6667

3333

33.44%

34557


年限

IRR

NPV

項(xiàng)目A

26.40%

40455

項(xiàng)目B

33.44%

10367

項(xiàng)目B(擴(kuò)大后)

33.44%

34557

  由上可以看出,盡管擴(kuò)大后的項(xiàng)目B的內(nèi)含報(bào)酬率仍為33.44%,大于項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率26.4%,但其凈現(xiàn)值依然小于項(xiàng)目A。因此,當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目時(shí),應(yīng)該選擇項(xiàng)目A。

  【重點(diǎn)提示】擴(kuò)大后,IRR不變,NPV變?yōu)樵瓉?lái)的10/3。

  (二)不同壽命周期的項(xiàng)目

  如果項(xiàng)目的周期不同,則無(wú)法運(yùn)用擴(kuò)大規(guī)模方法進(jìn)行直接的比較。

高級(jí)職稱

  【例題】某公司需增加一條生產(chǎn)線,有S和L兩個(gè)投資方案可供選擇,這兩個(gè)方案的資金成本率為8%。,項(xiàng)目的壽命期及各年的現(xiàn)金凈現(xiàn)量如表下所示。


0

1

2

3

4

5

6

NPV

IRR

S方案

-1000

400

450

600




232.47

19.59%

L方案

-2000

300

400

500

600

700

500

250.14

11.6%

  如何解決這一問(wèn)題,以做出正確的選擇呢?有兩種方法:重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法,又稱年度化資本成本法。

  1.重置現(xiàn)金流法

  重置現(xiàn)金流法亦稱期限相同法,運(yùn)用這一方法的關(guān)鍵是假設(shè)兩個(gè)方案的壽命期相同。


0

1

2

3

4

5

6

S方案

-1000

400

450

600








-1000

400

450

600

重置后

-1000

400

450

-400

400

450

600

  根據(jù)上表,計(jì)算出S方案的NPV=417.02;IRR=19.59%


NPV

IRR

S方案(重置后)

417.02

19.59%

L方案

250.14

11.6%

  這樣我們就可以得出應(yīng)該選擇項(xiàng)目S方案的結(jié)論。

  2.約當(dāng)年金法

  這一方法基于兩個(gè)假設(shè):(1)資本成本率既定;(2)項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流入量相同。在這兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上,通過(guò)凈現(xiàn)值和年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金,等額年金較高的方案則為較優(yōu)方案。


n

i

PV

FV

PMT

結(jié)果

S項(xiàng)目

3

8%

232.47

0

Pmt(rate,nper,pv,fv,type)

90.21

L項(xiàng)目

6

8%

250.14

0

Pmt(rate,nper,pv,fv,type)

54.11

  S項(xiàng)目等額年金=232.47/(P/A,8%,3)=232.47/2.5771=90.21(萬(wàn)元)

  L項(xiàng)目等額年金=250.14/(P/A,8%,6)=250.14/4.6229=54.11(萬(wàn)元)

  (三)項(xiàng)目的物理壽命與經(jīng)濟(jì)壽命

  一般情況下,在進(jìn)行投資決策時(shí),我們都假設(shè)項(xiàng)目的使用期限就是機(jī)器設(shè)備的物理壽命。但實(shí)際上,項(xiàng)目有可能在某物理壽命到期前就應(yīng)該結(jié)束(特別是該項(xiàng)目機(jī)器設(shè)備的殘值較大時(shí))。這一可能性有時(shí)會(huì)對(duì)項(xiàng)目獲利率的估計(jì)產(chǎn)生重大影響。

  【例題】假設(shè)有一項(xiàng)目,資本成本率為10%,各年的現(xiàn)金流量和殘值的市場(chǎng)價(jià)值如下表所示。

高級(jí)職稱

 ?、偃绻诘?年結(jié)束項(xiàng)目

  NPV=-5000+2000×(P/A,10%,3)=-26(萬(wàn)元)

 ?、谌绻诘?年結(jié)束項(xiàng)目

  NPV=-5000+2000×(P/A,10%,2)+1950×(P/F,10%,2)=82(萬(wàn)元)

 ?、廴绻诘?年結(jié)束項(xiàng)目

  NPV=-5000+5000×(P/F,10%,1)=-454.5(萬(wàn)元)

  該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期短于物理壽命期。

  學(xué)習(xí)是一條漫長(zhǎng)而艱辛的道路,不能靠一時(shí)的熱情,養(yǎng)成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣,堅(jiān)持到底,加油!你的高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考定會(huì)成功!


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