2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：投資決策方法的特殊應(yīng)用

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：王妍2017-03-29 16:05:58

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　　投資決策方法的特殊應(yīng)用

　　以上研究的項(xiàng)目主要是兩個(gè)項(xiàng)目的規(guī)模及壽命周期相同。

　　(一)不同規(guī)模的項(xiàng)目(壽命周期相同，但規(guī)模不同)

高級(jí)職稱(chēng)

　　【例題】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在的市場(chǎng)利率為10%，投資期為四年。各期的現(xiàn)金流和計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率、凈現(xiàn)值如下表所示。

年限	0	1	2	3	4	IRR	NPV
項(xiàng)目A	-100000	40000	40000	40000	60000	26.40%	40455
項(xiàng)目B	-30000	22000	22000	2000	1000	33.44%	10367

　　擴(kuò)大規(guī)模法：就是假設(shè)存在多個(gè)B項(xiàng)目，這些項(xiàng)目總的投資、預(yù)期的現(xiàn)金流基本相同。在這些假設(shè)下，我們?cè)儆?jì)算其凈現(xiàn)值與項(xiàng)目A比較(如下表所示：)

年限	0	1	2	3	4	IRR	NPV
項(xiàng)目B	-30000	22000	22000	2000	1000	33.44%	10367
擴(kuò)大后	-100000	73333	73333	6667	3333	33.44%	34557

年限	IRR	NPV
項(xiàng)目A	26.40%	40455
項(xiàng)目B	33.44%	10367
項(xiàng)目B（擴(kuò)大后）	33.44%	34557

　　由上可以看出，盡管擴(kuò)大后的項(xiàng)目B的內(nèi)含報(bào)酬率仍為33.44%，大于項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率26.4%，但其凈現(xiàn)值依然小于項(xiàng)目A。因此，當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該選擇項(xiàng)目A。

　　【重點(diǎn)提示】擴(kuò)大后，IRR不變，NPV變?yōu)樵瓉?lái)的10/3。

　　(二)不同壽命周期的項(xiàng)目

　　如果項(xiàng)目的周期不同，則無(wú)法運(yùn)用擴(kuò)大規(guī)模方法進(jìn)行直接的比較。

高級(jí)職稱(chēng)

　　【例題】某公司需增加一條生產(chǎn)線(xiàn)，有S和L兩個(gè)投資方案可供選擇，這兩個(gè)方案的資金成本率為8%。，項(xiàng)目的壽命期及各年的現(xiàn)金凈現(xiàn)量如表下所示。

	0	1	2	3	4	5	6	NPV	IRR
S方案	-1000	400	450	600				232.47	19.59%
L方案	-2000	300	400	500	600	700	500	250.14	11.6%

　　如何解決這一問(wèn)題，以做出正確的選擇呢?有兩種方法：重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法，又稱(chēng)年度化資本成本法。

　　1.重置現(xiàn)金流法

　　重置現(xiàn)金流法亦稱(chēng)期限相同法，運(yùn)用這一方法的關(guān)鍵是假設(shè)兩個(gè)方案的壽命期相同。

	0	1	2	3	4	5	6
S方案	-1000	400	450	600
				-1000	400	450	600
重置后	-1000	400	450	-400	400	450	600

　　根據(jù)上表，計(jì)算出S方案的NPV=417.02;IRR=19.59%

	NPV	IRR
S方案（重置后）	417.02	19.59%
L方案	250.14	11.6%

　　這樣我們就可以得出應(yīng)該選擇項(xiàng)目S方案的結(jié)論。

　　2.約當(dāng)年金法

　　這一方法基于兩個(gè)假設(shè)：(1)資本成本率既定;(2)項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流入量相同。在這兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上，通過(guò)凈現(xiàn)值和年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金，等額年金較高的方案則為較優(yōu)方案。

	n	i	PV	FV	PMT	結(jié)果
S項(xiàng)目	3	8%	232.47	0	Pmt（rate,nper,pv,fv,type）	90.21
L項(xiàng)目	6	8%	250.14	0	Pmt（rate,nper,pv,fv,type）	54.11

　　S項(xiàng)目等額年金=232.47/(P/A，8%，3)=232.47/2.5771=90.21(萬(wàn)元)

　　L項(xiàng)目等額年金=250.14/(P/A，8%，6)=250.14/4.6229=54.11(萬(wàn)元)

　　(三)項(xiàng)目的物理壽命與經(jīng)濟(jì)壽命

　　一般情況下，在進(jìn)行投資決策時(shí)，我們都假設(shè)項(xiàng)目的使用期限就是機(jī)器設(shè)備的物理壽命。但實(shí)際上，項(xiàng)目有可能在某物理壽命到期前就應(yīng)該結(jié)束(特別是該項(xiàng)目機(jī)器設(shè)備的殘值較大時(shí))。這一可能性有時(shí)會(huì)對(duì)項(xiàng)目獲利率的估計(jì)產(chǎn)生重大影響。

　　【例題】假設(shè)有一項(xiàng)目，資本成本率為10%，各年的現(xiàn)金流量和殘值的市場(chǎng)價(jià)值如下表所示。

高級(jí)職稱(chēng)