2017高級會計考試考點精講:企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制
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企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制
企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行應(yīng)當(dāng)以集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制為前提。
(一)企業(yè)集團(tuán)債務(wù)融資及財務(wù)風(fēng)險
1.融資優(yōu)勢
相比于單一企業(yè)融資渠道與融資能力,企業(yè)集團(tuán)具有明顯的融資優(yōu)勢:
(1)集團(tuán)強勁的盈利能力和抗風(fēng)險能力,有利于增強集團(tuán)外部資本市場的融資實力。
(2)集團(tuán)內(nèi)部的財務(wù)資源一體化整合優(yōu)勢,尤其是資金集中管理和內(nèi)部資本市場功能,大大強化了集團(tuán)財務(wù)的“金融”功能。
2.財務(wù)風(fēng)險
(1)企業(yè)集團(tuán)往往存在財務(wù)上的高杠桿化傾向,且在集團(tuán)框架中,這種財務(wù)高杠桿化的效應(yīng)比單一企業(yè)要大得多,這就是人們通常所說的“金字塔風(fēng)險”。
(2)母子公司之間、子公司之間的相互擔(dān)保也會為集團(tuán)財務(wù)帶來隱患,擔(dān)保鏈中一個環(huán)節(jié)的斷裂,都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)。
(二)企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制重點
企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制包括資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)??刂频戎饕矫?。
1.資產(chǎn)負(fù)債率控制
企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)政策最終體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上。企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率控制包括兩個層面:
(1)企業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率控制。為控制集團(tuán)整體財務(wù)風(fēng)險,集團(tuán)總部需明確制定企業(yè)集團(tuán)整體“資產(chǎn)負(fù)債率”控制線。一般而言,資產(chǎn)負(fù)債率水平的高低除考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融環(huán)境因素外,更取決于集團(tuán)所屬的行業(yè)特征、集團(tuán)成長速度及經(jīng)營風(fēng)險、集團(tuán)盈利水平、資產(chǎn)負(fù)債間的結(jié)構(gòu)匹配程度等各方面。企業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率的計量以合并報表為基礎(chǔ)。
(2)母公司、子公司層面的資產(chǎn)負(fù)債率控制。盡管集團(tuán)內(nèi)部資金協(xié)調(diào)和外部融資能力都比獨立企業(yè)大得多,從而具有更強的抗風(fēng)險能力。但是由于集團(tuán)內(nèi)部可能存在著大量的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部資本市場交易,因此一個子公司的債務(wù)危機就可能波及其他公司,甚至對整個企業(yè)集團(tuán)的償債能力產(chǎn)生威脅。為了確保子公司財務(wù)風(fēng)險不會導(dǎo)致集團(tuán)整體財務(wù)危機,集團(tuán)總部需要根據(jù)子公司的行業(yè)特點、資產(chǎn)特點、經(jīng)營風(fēng)險等制定子公司資產(chǎn)負(fù)債率的控制線。
2.擔(dān)??刂?/p>
企業(yè)集團(tuán)(包括總部及下屬所有成員單位)為集團(tuán)外其他單位提供債務(wù)擔(dān)保,如果被擔(dān)保單位不能在債務(wù)到期時償還債務(wù),則企業(yè)集團(tuán)需要履行償還債務(wù)的連帶責(zé)任,因此,債務(wù)擔(dān)保有可能形成集團(tuán)“或有負(fù)債”,從而存在很高的財務(wù)風(fēng)險。為此,集團(tuán)財務(wù)管理要求嚴(yán)格控制擔(dān)保事項、控制擔(dān)保風(fēng)險。具體包括:
(1)建立以總部為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度。
(2)明確界定擔(dān)保對象。
(3)建立反擔(dān)保制度。企業(yè)集團(tuán)必須要求被擔(dān)保企業(yè)為自己提供反擔(dān)保。
【2014年考試題】考核配股及風(fēng)險控制(本題15分)
乙公司系一家從事大型項目建設(shè)的上市公司(以下簡稱“公司”),為某國有控股集團(tuán)(以下簡稱“集團(tuán)”)所控制。因項目開發(fā)需要,公司設(shè)立了10多家全資的項目公司(以下簡稱“項目公司”)。近年來,因大型項目建設(shè)市場不景氣,公司面臨較高市場風(fēng)險和較大融資壓力。近3年的公司年報顯示,公司資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右。
為進(jìn)一步開拓市場,應(yīng)對各種風(fēng)險,公司于2014年3月召開了由管理層。職能部門經(jīng)理、主要項目公司經(jīng)理參加的“公司融資與財務(wù)政策戰(zhàn)略務(wù)虛會”。部分人員的發(fā)言要點如下:
市場部經(jīng)理:公司應(yīng)制定和實施內(nèi)部融資戰(zhàn)略,即從集團(tuán)融入資金用于項目公司的項目開發(fā)。據(jù)了解,目前集團(tuán)的貨幣資金余額經(jīng)常保持在15億元左右,這部分閑置資金完全可以通過“委托銀行貸款”等方式用于項目公司。這既不影響集團(tuán)的利益,也能減輕公司的資金壓力。
項目公司經(jīng)理:公司應(yīng)鼓勵多元化項目融資戰(zhàn)略。目前,項目公司設(shè)立所需資本全部由公司投入,建議以后新設(shè)項目公司時,應(yīng)吸收外部合格投資者入股。這可以部分緩解公司的資金壓力。
董事會秘書:公司融資應(yīng)考慮股價的表現(xiàn),目前不宜進(jìn)行配股融資。當(dāng)前,公司資產(chǎn)總額100億元,負(fù)債總額80億元,股東權(quán)益總額20億元,總股本4億股,平均股價4.2元/股,近三個月來,公司股價沒有太大波動。在市凈率較低的情況下,若按4:1的比率配售一億股(假定股東全部參與配售),且配股價格設(shè)定為3.8元/股,則可能對公司股價產(chǎn)生不利影響。
財務(wù)部經(jīng)理:目前大多數(shù)項目公司的債務(wù)由公司提供但保,這將對公司財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生不利影響。為此,公司應(yīng)強化對擔(dān)保業(yè)務(wù)的控制。
假定不考慮其他因素。
要求:
1.根據(jù)資料(1),判斷市場部經(jīng)理的觀點是否存在不當(dāng)之處;如存在不當(dāng)之處,說明理由。
2.根據(jù)資料(2),指出項目公司擬引入的外部合格投資者應(yīng)具備的基本特征。
3.根據(jù)資料(3),計算公司現(xiàn)時的市凈率,并計算公司在實施配股計劃情況下的配股除權(quán)價格。
4.根據(jù)資料(4),指出公司為項目公司提供擔(dān)保時應(yīng)采取的擔(dān)??刂拼胧?。
【參考答案及分析】
1.市場部經(jīng)理的觀點存在不當(dāng)之處。 (0.5分)
理由:從集團(tuán)融入資金用于項目公司的項目開發(fā)不屬于內(nèi)部融資戰(zhàn)略。(0.5分)
公司財務(wù)中的內(nèi)部融資戰(zhàn)略是指公司通過利潤分配政策,使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資。 (0.5分)
2.項目公司擬引入的內(nèi)部合格投資者應(yīng)具備的基本特征:
(1)資源互補; (1.5分)
(2)長期合作; (1.5分)
(3)可持續(xù)增長和長期回報。 (1.5分)
3.市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)=4.2/(20/4)=0.84 (2分)
如果進(jìn)行配股,則配股除權(quán)價格=(配股前股票市值+配股價格×配股數(shù)量)/(配股前股數(shù)+配股數(shù)量)=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)(3分)
或:配股除權(quán)價格=(配股前每股價格+配股價格×股份變動比例)/(1+股份變動比例)=(4.2+3.8×1/4)/(1+1/4)=4.12(元/股) |
4.擔(dān)保控制措施有:
(1) 建立以公司為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度; (1.5分)
(2)明確界定擔(dān)保對象; (1分)
(3)建立反擔(dān)保制度。 (1.5分)
學(xué)習(xí)是一條漫長而艱辛的道路,不能靠一時的熱情,養(yǎng)成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣,堅持到底,加油!你的高級會計職稱考試定會成功!