東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

　　企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行應(yīng)當(dāng)以集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制為前提。

　　(一)企業(yè)集團(tuán)債務(wù)融資及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　1.融資優(yōu)勢(shì)

　　相比于單一企業(yè)融資渠道與融資能力，企業(yè)集團(tuán)具有明顯的融資優(yōu)勢(shì)：

　　(1)集團(tuán)強(qiáng)勁的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于增強(qiáng)集團(tuán)外部資本市場(chǎng)的融資實(shí)力。

　　(2)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源一體化整合優(yōu)勢(shì)，尤其是資金集中管理和內(nèi)部資本市場(chǎng)功能，大大強(qiáng)化了集團(tuán)財(cái)務(wù)的“金融”功能。

　　2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)企業(yè)集團(tuán)往往存在財(cái)務(wù)上的高杠桿化傾向，且在集團(tuán)框架中，這種財(cái)務(wù)高杠桿化的效應(yīng)比單一企業(yè)要大得多，這就是人們通常所說(shuō)的“金字塔風(fēng)險(xiǎn)”。

　　(2)母子公司之間、子公司之間的相互擔(dān)保也會(huì)為集團(tuán)財(cái)務(wù)帶來(lái)隱患，擔(dān)保鏈中一個(gè)環(huán)節(jié)的斷裂，都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)。

　　(二)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制重點(diǎn)

　　企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)?？刂频戎饕矫?。

　　1.資產(chǎn)負(fù)債率控制

　　企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)政策最終體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上。企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率控制包括兩個(gè)層面：

　　(1)企業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率控制。為控制集團(tuán)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)總部需明確制定企業(yè)集團(tuán)整體“資產(chǎn)負(fù)債率”控制線。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率水平的高低除考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融環(huán)境因素外，更取決于集團(tuán)所屬的行業(yè)特征、集團(tuán)成長(zhǎng)速度及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、集團(tuán)盈利水平、資產(chǎn)負(fù)債間的結(jié)構(gòu)匹配程度等各方面。企業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)量以合并報(bào)表為基礎(chǔ)。

　　(2)母公司、子公司層面的資產(chǎn)負(fù)債率控制。盡管集團(tuán)內(nèi)部資金協(xié)調(diào)和外部融資能力都比獨(dú)立企業(yè)大得多，從而具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但是由于集團(tuán)內(nèi)部可能存在著大量的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部資本市場(chǎng)交易，因此一個(gè)子公司的債務(wù)危機(jī)就可能波及其他公司，甚至對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的償債能力產(chǎn)生威脅。為了確保子公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)整體財(cái)務(wù)危機(jī)，集團(tuán)總部需要根據(jù)子公司的行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等制定子公司資產(chǎn)負(fù)債率的控制線。

　　2.擔(dān)?？刂?/p>

　　企業(yè)集團(tuán)(包括總部及下屬所有成員單位)為集團(tuán)外其他單位提供債務(wù)擔(dān)保，如果被擔(dān)保單位不能在債務(wù)到期時(shí)償還債務(wù)，則企業(yè)集團(tuán)需要履行償還債務(wù)的連帶責(zé)任，因此，債務(wù)擔(dān)保有可能形成集團(tuán)“或有負(fù)債”，從而存在很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，集團(tuán)財(cái)務(wù)管理要求嚴(yán)格控制擔(dān)保事項(xiàng)、控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：

　　(1)建立以總部為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度。

　　(2)明確界定擔(dān)保對(duì)象。

　　(3)建立反擔(dān)保制度。企業(yè)集團(tuán)必須要求被擔(dān)保企業(yè)為自己提供反擔(dān)保。

　　【2014年考試題】考核配股及風(fēng)險(xiǎn)控制(本題15分)

　　乙公司系一家從事大型項(xiàng)目建設(shè)的上市公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”)，為某國(guó)有控股集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)”)所控制。因項(xiàng)目開(kāi)發(fā)需要，公司設(shè)立了10多家全資的項(xiàng)目公司(以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目公司”)。近年來(lái)，因大型項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)不景氣，公司面臨較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和較大融資壓力。近3年的公司年報(bào)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右。

　　為進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)，公司于2014年3月召開(kāi)了由管理層。職能部門(mén)經(jīng)理、主要項(xiàng)目公司經(jīng)理參加的“公司融資與財(cái)務(wù)政策戰(zhàn)略務(wù)虛會(huì)”。部分人員的發(fā)言要點(diǎn)如下：

　　市場(chǎng)部經(jīng)理：公司應(yīng)制定和實(shí)施內(nèi)部融資戰(zhàn)略，即從集團(tuán)融入資金用于項(xiàng)目公司的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。據(jù)了解，目前集團(tuán)的貨幣資金余額經(jīng)常保持在15億元左右，這部分閑置資金完全可以通過(guò)“委托銀行貸款”等方式用于項(xiàng)目公司。這既不影響集團(tuán)的利益，也能減輕公司的資金壓力。

　　項(xiàng)目公司經(jīng)理：公司應(yīng)鼓勵(lì)多元化項(xiàng)目融資戰(zhàn)略。目前，項(xiàng)目公司設(shè)立所需資本全部由公司投入，建議以后新設(shè)項(xiàng)目公司時(shí)，應(yīng)吸收外部合格投資者入股。這可以部分緩解公司的資金壓力。

　　董事會(huì)秘書(shū)：公司融資應(yīng)考慮股價(jià)的表現(xiàn)，目前不宜進(jìn)行配股融資。當(dāng)前，公司資產(chǎn)總額100億元，負(fù)債總額80億元，股東權(quán)益總額20億元，總股本4億股，平均股價(jià)4.2元/股，近三個(gè)月來(lái)，公司股價(jià)沒(méi)有太大波動(dòng)。在市凈率較低的情況下，若按4：1的比率配售一億股(假定股東全部參與配售)，且配股價(jià)格設(shè)定為3.8元/股，則可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生不利影響。

　　財(cái)務(wù)部經(jīng)理：目前大多數(shù)項(xiàng)目公司的債務(wù)由公司提供但保，這將對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不利影響。為此，公司應(yīng)強(qiáng)化對(duì)擔(dān)保業(yè)務(wù)的控制。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料(1)，判斷市場(chǎng)部經(jīng)理的觀點(diǎn)是否存在不當(dāng)之處;如存在不當(dāng)之處，說(shuō)明理由。

　　2.根據(jù)資料(2)，指出項(xiàng)目公司擬引入的外部合格投資者應(yīng)具備的基本特征。

　　3.根據(jù)資料(3)，計(jì)算公司現(xiàn)時(shí)的市凈率，并計(jì)算公司在實(shí)施配股計(jì)劃情況下的配股除權(quán)價(jià)格。

　　4.根據(jù)資料(4)，指出公司為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保時(shí)應(yīng)采取的擔(dān)保控制措施。

　　【參考答案及分析】

　　1.市場(chǎng)部經(jīng)理的觀點(diǎn)存在不當(dāng)之處。 (0.5分)

　　理由：從集團(tuán)融入資金用于項(xiàng)目公司的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)不屬于內(nèi)部融資戰(zhàn)略。(0.5分)

　　公司財(cái)務(wù)中的內(nèi)部融資戰(zhàn)略是指公司通過(guò)利潤(rùn)分配政策，使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資。 (0.5分)

　　2.項(xiàng)目公司擬引入的內(nèi)部合格投資者應(yīng)具備的基本特征：

　　(1)資源互補(bǔ); (1.5分)

　　(2)長(zhǎng)期合作; (1.5分)

　　(3)可持續(xù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期回報(bào)。 (1.5分)

　　3.市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=4.2/(20/4)=0.84 (2分)

　　如果進(jìn)行配股，則配股除權(quán)價(jià)格=(配股前股票市值+配股價(jià)格×配股數(shù)量)/(配股前股數(shù)+配股數(shù)量)=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)(3分)

　　4.擔(dān)?？刂拼胧┯校?/p>

　　(1) 建立以公司為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度; (1.5分)

　　(2)明確界定擔(dān)保對(duì)象; (1分)

　　(3)建立反擔(dān)保制度。 (1.5分)

　　學(xué)習(xí)是一條漫長(zhǎng)而艱辛的道路，不能靠一時(shí)的熱情，養(yǎng)成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，堅(jiān)持到底，加油!你的高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試定會(huì)成功!