2017高級會計考試考點精講:企業(yè)并購動因
2.管理協(xié)同
管理協(xié)同是指并購給企業(yè)管理活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。主要表現(xiàn)在以下幾個方面:
(1)節(jié)省管理費用
通過并購將許多企業(yè)置于同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下,企業(yè)一般管理費用在更多數(shù)量的產(chǎn)品中分?jǐn)偅瑔挝划a(chǎn)品的管理費用可以大大減少。
(2)提高企業(yè)的運營效率
根據(jù)差別效率理論,如果甲企業(yè)的管理層比乙企業(yè)更有效率,在甲企業(yè)并購了乙企業(yè)之后,乙企業(yè)的效率便被提高到甲企業(yè)的水平,效率通過并購得到了提高,以至使整個經(jīng)濟的效率水平將由于此類并購活動而提高。
(3)充分利用過剩的管理資源
在并購活動中,如果并購企業(yè)具有高效的管理資源并且過剩的時候,通過并購那些資產(chǎn)狀況良好但僅僅因為管理不善造成低績效的企業(yè),并購企業(yè)高效的管理資源得以有效利用,被并購企業(yè)的績效得以改善,雙方效率均得到提高。
3.財務(wù)協(xié)同
財務(wù)協(xié)同是指并購在財務(wù)方面給公司帶來的收益。具體表現(xiàn)在以下方面:
(1)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流入更為充足,在時間分布上更為合理。
?、俦徊①徠髽I(yè)可以從并購企業(yè)得到閑置的資金,投向具有良好回報的項目;可以增加企業(yè)內(nèi)部資金的創(chuàng)造機能,使現(xiàn)金流入更為充足。
?、诨旌喜①徥蛊髽I(yè)涵蓋了多種不同行業(yè),而不同行業(yè)的投資回報速度、時間存在差別,從而使內(nèi)部資金收回的時間分布相對平均。
(2)企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機會。
混合并購使得企業(yè)經(jīng)營所涉及的行業(yè)不斷增加,經(jīng)營多樣化為企業(yè)提供了豐富的投資選擇方案,企業(yè)可以從中選取最為有利的項目。
(3)企業(yè)資本擴大,破產(chǎn)風(fēng)險相對降低,償債能力和取得外部借款的能力提高。
(4)企業(yè)的籌集費用降低。并購后企業(yè)可以根據(jù)整個企業(yè)的需要籌集資金,避免了各自為政的籌資方式。整體性籌資的費用要明顯小于各企業(yè)單獨多次籌資的費用之和。
(5)實現(xiàn)合理避稅。如果被并購企業(yè)存在未抵補虧損,而并購企業(yè)每年生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤,并購企業(yè)可以低價獲取虧損企業(yè)的控制權(quán),利用其虧損抵減未來期間應(yīng)納稅所得額,從而取得一定的稅收利益。
【例題】甲公司和乙公司是兩家規(guī)模相當(dāng)、產(chǎn)品類似、設(shè)在同一地區(qū)的小型日化生產(chǎn)企業(yè),屬于競爭對手。兩家公司都依靠銀行借款緩解成長期現(xiàn)金短缺問題,但都因規(guī)模小,所以只能以較高利率取得銀行借款。2011年,甲公司和乙公司完成了企業(yè)合并,共同組成了一家全新的公司,即丙公司。丙公司憑借企業(yè)合并后的規(guī)模,經(jīng)與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同。同樣,丙公司因規(guī)模擴大在與供應(yīng)商的談判中降低了采購成本。
要求:根據(jù)上述資料,該企業(yè)并購行為體現(xiàn)了哪些協(xié)同效應(yīng)?
【分析與提示】
“丙公司因規(guī)模擴大在與供應(yīng)商的談判中降低了采購成本”屬于經(jīng)營協(xié)同效應(yīng);“經(jīng)與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同”屬于財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
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