2.可比交易分析法

　　(1)評(píng)估思路

　　相似的標(biāo)的應(yīng)該有相似的交易價(jià)格，基于這一原理，可比交易分析法主張從類似的并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，據(jù)以評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。

　　它不對(duì)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析，而只是統(tǒng)計(jì)同類企業(yè)在被并購(gòu)時(shí)并購(gòu)企業(yè)支付價(jià)格的平均溢價(jià)水平，再用這個(gè)溢價(jià)水平計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。本方法需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格，將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。這種方法在我國(guó)應(yīng)用較少。

　　(2)方法步驟

　?、龠x擇可比交易。使用可比交易分析法首先需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格，將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。為了得到合理的評(píng)估結(jié)果，交易數(shù)據(jù)必須是與評(píng)估目標(biāo)相類似的企業(yè)的數(shù)據(jù)。

　?、谶x擇和計(jì)算乘數(shù)。如支付價(jià)格收益比、賬面價(jià)值倍數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)等。可比交易分析與可比企業(yè)分析類似，是從目標(biāo)企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確定可比交易的市場(chǎng)平均溢價(jià)水平。

　　有關(guān)比率計(jì)算公式如下：

　　1)支付價(jià)格/收益比=并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)

　　支付價(jià)格是指在類似并購(gòu)交易中，并購(gòu)企業(yè)為交易標(biāo)的支付的購(gòu)買價(jià)格;

　　稅后利潤(rùn)是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前(或平均)稅后利潤(rùn)。

　　計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的支付價(jià)格/收益比，乘以目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前稅后利潤(rùn)，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

　　2)賬面價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/凈資產(chǎn)價(jià)值

　　賬面價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前的賬面價(jià)值，即其會(huì)計(jì)報(bào)表中所記錄的凈資產(chǎn)價(jià)值。

　　計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的賬面價(jià)值倍數(shù)，乘以目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

　　3)市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/股票的市場(chǎng)價(jià)值

　　市場(chǎng)價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值，即其股票的每股價(jià)格與發(fā)行在外的流通股股數(shù)的乘積。

　　計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)，乘以目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的股票價(jià)值，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

　?、圻\(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘后就可得出被評(píng)估企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。根據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近，說明評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確度越髙。

　?、軐?duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是不相同的，為保證評(píng)估結(jié)果的客觀性，可以對(duì)各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)賦予相應(yīng)的權(quán)重，至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響大小而定;然后，使用加權(quán)平均法算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

　　【例7-7】假設(shè)目標(biāo)企業(yè)為一家機(jī)械制造企業(yè)，2013年年底正在與同行業(yè)另一家企業(yè)展開并購(gòu)談判。在充分了解和調(diào)查機(jī)械制造行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的條件下，評(píng)估者從公開渠道收集了如表7-4所示的交易數(shù)據(jù)。依據(jù)可比交易提供的平均交易價(jià)格乘數(shù)和目標(biāo)企業(yè)相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，即可計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。

　　學(xué)習(xí)貴在堅(jiān)持，既然是自己的選擇，就不要停止前進(jìn)的腳步，加油!每天堅(jiān)持練習(xí)，預(yù)祝大家2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試輕松過關(guān)!想了解更多高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考點(diǎn)歡迎點(diǎn)擊：2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講匯總(五)。

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