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2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講:企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法(二)

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:王妍2017-04-13 13:28:47

  2.可比交易分析法

  (1)評(píng)估思路

  相似的標(biāo)的應(yīng)該有相似的交易價(jià)格,基于這一原理,可比交易分析法主張從類似的并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),據(jù)以評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。

  它不對(duì)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析,而只是統(tǒng)計(jì)同類企業(yè)在被并購(gòu)時(shí)并購(gòu)企業(yè)支付價(jià)格的平均溢價(jià)水平,再用這個(gè)溢價(jià)水平計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。本方法需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格,將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。這種方法在我國(guó)應(yīng)用較少。

  (2)方法步驟

  ①選擇可比交易。使用可比交易分析法首先需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格,將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。為了得到合理的評(píng)估結(jié)果,交易數(shù)據(jù)必須是與評(píng)估目標(biāo)相類似的企業(yè)的數(shù)據(jù)。

 ?、谶x擇和計(jì)算乘數(shù)。如支付價(jià)格收益比、賬面價(jià)值倍數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)等。可比交易分析與可比企業(yè)分析類似,是從目標(biāo)企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),確定可比交易的市場(chǎng)平均溢價(jià)水平。

  有關(guān)比率計(jì)算公式如下:

  1)支付價(jià)格/收益比=并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)

  支付價(jià)格是指在類似并購(gòu)交易中,并購(gòu)企業(yè)為交易標(biāo)的支付的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格;

  稅后利潤(rùn)是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前(或平均)稅后利潤(rùn)。

  計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的支付價(jià)格/收益比,乘以目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前稅后利潤(rùn),即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

  2)賬面價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/凈資產(chǎn)價(jià)值

  賬面價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前的賬面價(jià)值,即其會(huì)計(jì)報(bào)表中所記錄的凈資產(chǎn)價(jià)值。

  計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的賬面價(jià)值倍數(shù),乘以目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值,即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

  3)市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/股票的市場(chǎng)價(jià)值

  市場(chǎng)價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值,即其股票的每股價(jià)格與發(fā)行在外的流通股股數(shù)的乘積。

  計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù),乘以目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的股票價(jià)值,即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

 ?、圻\(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。選定某一乘數(shù)后,將該乘數(shù)與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘后就可得出被評(píng)估企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。根據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近,說(shuō)明評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確度越髙。

 ?、軐?duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是不相同的,為保證評(píng)估結(jié)果的客觀性,可以對(duì)各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)賦予相應(yīng)的權(quán)重,至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響大小而定;然后,使用加權(quán)平均法算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

  【例7-7】假設(shè)目標(biāo)企業(yè)為一家機(jī)械制造企業(yè),2013年年底正在與同行業(yè)另一家企業(yè)展開(kāi)并購(gòu)談判。在充分了解和調(diào)查機(jī)械制造行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的條件下,評(píng)估者從公開(kāi)渠道收集了如表7-4所示的交易數(shù)據(jù)。依據(jù)可比交易提供的平均交易價(jià)格乘數(shù)和目標(biāo)企業(yè)相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),即可計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。

高級(jí)職稱

  學(xué)習(xí)貴在堅(jiān)持,既然是自己的選擇,就不要停止前進(jìn)的腳步,加油!每天堅(jiān)持練習(xí),預(yù)祝大家2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試輕松過(guò)關(guān)!想了解更多高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考點(diǎn)歡迎點(diǎn)擊:2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講匯總(五)

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