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為何計算收益率時只用自有資金而非總投入？

按理不 借200自有200，一共用400元投資嗎？

普通股的期望報酬率 2025-03-27 11:34:06

問題來源：

例題·單選題
　甲公司股票當(dāng)前市價為每股40元，剛剛支付上一年度現(xiàn)金股利每股2.4元。甲公司歷年股利均比上年增長6%，預(yù)計公司未來會保持該股利增長率不變。甲公司的β系數(shù)為1.6。無風(fēng)險報酬率為4%，市場風(fēng)險溢價為5%；假設(shè)一年后，證券分析師原預(yù)測保持不變，且股票價格等于當(dāng)時理論價值，若投資人將自有資金200萬元和按8%的利息率借入資金200萬按當(dāng)前市價買入股票10萬股，1年后出售股票還本付息，則該投資人持有1年的期望投資收益率為（ ）。
A.8.35%
B.14.71%
C.16.70%
D.29.42%

【答案】D

甲公司股票必要報酬率=4%+1.6×5%=12%
一年后甲公司股價=[2.4×（1+6%）/（12%-6%）]×（1+6%）=44.94（元/股）
【解析】現(xiàn)金流量分析
時點
0
1
購買價格
-400
借款流入
200
支付利息
-16
償還本金
-200
收到股利
25.44
出售股票
449.4
現(xiàn)金凈流量
-200
258.84
200=258.84/(1+i)
所以i=29.42%
或：簡便算法
投資收益=股利收益+資本利得收益-利息費用= 10 × [2.4×（1+6%）+（44.94-40）]-200×8%=58.84（萬元）
持有1年的期望投資收益率=58.84/200=29.42%。
查看完整問題

宮老師

2025-03-27 14:10:31 407人瀏覽

您的問題是關(guān)于為何用200萬元而非400萬元計算收益率。這是因為計算的是自有資金的回報率：

您投入200萬元自有資金，借入200萬元（需還本付息），總投入400萬元買入股票。

一年后，扣除借款利息（200×8%=16萬元）和還本（200萬元）后的凈收益屬于自有資金。

計算收益率時，僅用自有資金200萬元作為本金，公式為：

收益率=（凈收益÷自有資金）×100%

凈收益=股票增值（44.94-40）×10 + 股利10×2.4×1.06 - 利息16=58.84萬元

因此，收益率=58.84/200=29.42%（選項D）。

簡言之：借款不計入本金，僅計算自有資金的回報率。

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