三、資本市場(chǎng)效率

（一）資本市場(chǎng)效率的意義

1.定義：如果所有的可用信息，都能夠同步且完全地反映在價(jià)格中（即pricein），此時(shí)資本市場(chǎng)被稱之為有效的。

【理解】定義中的“有效市場(chǎng)（或市場(chǎng)有效）”是一種理想化的情形，價(jià)格中是否包含了“所有的可用信息”以及是否“同步且完全”的反映是很難判斷的。因此，需要找到一種很明確的標(biāo)志，去判斷市場(chǎng)究竟是否有效。

2.外部標(biāo)志

（1）信息的披露是充分的，且信息傳遞是瞬時(shí)的，這樣的結(jié)果使任何投資者都沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)，即在任意時(shí)刻，投資者享有的信息等質(zhì)等量。

（2）投資者在得到信息后立刻做出決策，因此價(jià)格會(huì)立即發(fā)生變化。

【理解】一般認(rèn)為，公司的業(yè)績(jī)會(huì)影響股價(jià)。如果某投資者提前知曉了公司的良好業(yè)績(jī)買(mǎi)入股票，當(dāng)業(yè)績(jī)公告時(shí)股價(jià)上漲，該投資者就獲得了比別人更多的收益。該超額收益來(lái)源于提前獲取了信息，即該投資者相較于其他投資者具有信息優(yōu)勢(shì)。

3.影響

在有效資本市場(chǎng)，投資者都依據(jù)等質(zhì)等量的信息進(jìn)行投資，因此無(wú)法獲取比別人更多的收益，即沒(méi)有超額收益。

4.資本市場(chǎng)有效的基礎(chǔ)條件

從左到右，三個(gè)條件逐步放寬，只要一個(gè)成立資本市場(chǎng)就是有效的。

5.有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義

（1）改變會(huì)計(jì)方法無(wú)法提升股價(jià)，因?yàn)閷I(yè)的投資人能夠識(shí)別這類會(huì)計(jì)處理。

（2）公司無(wú)法通過(guò)金融投機(jī)獲利。

（3）關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的。

【理解】正確/錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)決策會(huì)提升/降低公司的價(jià)值，而在有效資本市場(chǎng)，股價(jià)會(huì)充分且及時(shí)反映公司價(jià)值，使公司意識(shí)到自己行為的正確與否。