問題來源：
三、資本市場效率
（一）資本市場效率的意義
1.定義：如果所有的可用信息，都能夠同步且完全地反映在價格中（即pricein），此時資本市場被稱之為有效的。
【理解】定義中的“有效市場（或市場有效）”是一種理想化的情形，價格中是否包含了“所有的可用信息”以及是否“同步且完全”的反映是很難判斷的。因此，需要找到一種很明確的標(biāo)志，去判斷市場究竟是否有效。
2.外部標(biāo)志
（1）信息的披露是充分的，且信息傳遞是瞬時的，這樣的結(jié)果使任何投資者都沒有信息優(yōu)勢，即在任意時刻，投資者享有的信息等質(zhì)等量。
（2）投資者在得到信息后立刻做出決策，因此價格會立即發(fā)生變化。
【理解】一般認(rèn)為，公司的業(yè)績會影響股價。如果某投資者提前知曉了公司的良好業(yè)績買入股票，當(dāng)業(yè)績公告時股價上漲，該投資者就獲得了比別人更多的收益。該超額收益來源于提前獲取了信息，即該投資者相較于其他投資者具有信息優(yōu)勢。
3.影響
在有效資本市場，投資者都依據(jù)等質(zhì)等量的信息進(jìn)行投資，因此無法獲取比別人更多的收益，即沒有超額收益。
4.資本市場有效的基礎(chǔ)條件
從左到右，三個條件逐步放寬，只要一個成立資本市場就是有效的。
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理性的投資人 |
獨立的理性偏差 |
套利行為 |
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（1）所有投資人都是理性的 （2）都會根據(jù)信息及時、理性的做出投資決策 |
（1）投資人相互獨立的做出投資決策，不跟風(fēng) （2）樂觀和悲觀的人數(shù)差不多，非理性成分相互抵消 |
（1）存在非理性偏差時，專業(yè)投資者會理性地套利 （2）套利活動抵消了非理性，使市場保持有效 |
5.有效資本市場對財務(wù)管理的意義
（1）改變會計方法無法提升股價，因為專業(yè)的投資人能夠識別這類會計處理。
（2）公司無法通過金融投機(jī)獲利。
（3）關(guān)注自己公司的股價是有益的。
【理解】正確/錯誤的財務(wù)決策會提升/降低公司的價值，而在有效資本市場，股價會充分且及時反映公司價值，使公司意識到自己行為的正確與否。
李老師
2021-09-13 16:15:43 5275人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
對的，您理解正確，不能獲得超額收益，但是也能獲利。
盡管投資者都力圖獲取最大的收益，追求超出平均收益的回報，但若資本市場上的有關(guān)信息對每個投資者都是均等共享的，而且每個投資者都能根據(jù)自己掌握的信息及時地進(jìn)行理性的投資決策，那么任何投資者都不能獲得超額收益。這種資本市場被稱為“有效資本市場”。
您看是否理解，有問題我們再討論。
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