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為什么凈經營資產權益乘數=1，所以凈財務杠桿=0？

可持續(xù)增長率的測算 2023-07-09 16:31:53

問題來源：

甲公司2022年經營資產銷售百分比70%，經營負債銷售百分比15%，營業(yè)凈利率8%，股利支付率37.5%。假設公司2023年上述比率保持不變，沒有可動用的金融資產，不打算進行股票發(fā)行或回購，則下列表述正確的有（??）。

A、公司可以采用內含增長的方式實現10%的銷售增長目標

B、若采用可持續(xù)增長方式實現10%的銷售增長目標，說明2022年凈財務杠桿為0

C、公司的可持續(xù)增長率為12%

D、公司的可持續(xù)增長率會高于內含增長率

正確答案：A,B

答案分析：

內含增長率=［預計營業(yè)凈利率×凈經營資產周轉率×（1-預計股利支付率）］/［1-預計營業(yè)凈利率×凈經營資產周轉率×（1-預計股利支付率）］
凈經營資產周轉率=1/（70%-15%）=100/55
內含增長率=［8%×100/55×（1-37.5%）］/［1-8%×100/55×（1-37.5%）］=10%，選項A正確。
可持續(xù)增長率=［預計營業(yè)凈利率×凈經營資產周轉率×凈經營資產權益乘數×（1-預計股利支付率）］/［1-預計營業(yè)凈利率×凈經營資產周轉率×凈經營資產權益乘數×（1-預計股利支付率）］
10%=［8%×100/55×凈經營資產權益乘數×（1-37.5%）］/［1-8%×100/55×凈經營資產權益乘數×（1-37.5%）］
解得：凈經營資產權益乘數=1，所以凈財務杠桿=0，選項B正確。
題中沒有給出凈經營資產權益乘數具體為多少，因此無法計算出可持續(xù)增長率，選項C錯誤。
因為該公司的營業(yè)凈利率、凈經營資產周轉率和利潤留存率不變，因此，當凈經營資產權益乘數大于1時，可持續(xù)增長率大于內含增長率；當凈經營資產權益乘數等于1時，可持續(xù)增長率等于內含增長率；當凈經營資產權益乘數小于1時，可持續(xù)增長率小于內含增長率，選項D錯誤。

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