問(wèn)題來(lái)源：
計(jì)算分析題1
（1）新項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)需支付設(shè)備購(gòu)置款共計(jì)2,000萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期很短，可以忽略不計(jì)。項(xiàng)目建成后可以運(yùn)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)4年后該設(shè)備可以以40萬(wàn)元的價(jià)格售出。M公司按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，殘值率為0。稅法對(duì)于該類(lèi)設(shè)備的殘值率沒(méi)有特殊規(guī)定，但規(guī)定折舊年限不低于5年，公司適用的所得稅稅率為25%。
（2）新項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的產(chǎn)銷(xiāo)量為10萬(wàn)件，每件的銷(xiāo)售單價(jià)為200元，單位變動(dòng)成本為100元，付現(xiàn)固定經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為200萬(wàn)元。由于新項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)M公司的原有產(chǎn)品產(chǎn)生一定的沖擊。具體影響為原有產(chǎn)品的銷(xiāo)售量減少1萬(wàn)件，原有產(chǎn)品每件的銷(xiāo)售單價(jià)為170元，單位變動(dòng)成本為90元。
（3）新項(xiàng)目投產(chǎn)開(kāi)始時(shí)需投入營(yíng)運(yùn)資本200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。由于新項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)原有產(chǎn)品的營(yíng)運(yùn)資本從新項(xiàng)目投產(chǎn)后的第1年起減少100萬(wàn)元，新項(xiàng)目結(jié)束時(shí)恢復(fù)原狀。
（4）關(guān)于該項(xiàng)目的資金投入，M公司計(jì)劃的資本結(jié)構(gòu)是凈負(fù)債∶股東權(quán)益為4:7。M公司投產(chǎn)新項(xiàng)目的貝塔系數(shù)為1.4，證券市場(chǎng)的平均收益率為8%，長(zhǎng)期國(guó)債收益率為3%，正在場(chǎng)內(nèi)交易的M公司長(zhǎng)期債券的到期收益率為6%。假設(shè)M公司除長(zhǎng)期債券外無(wú)其他長(zhǎng)期負(fù)債。
要求：
（1）計(jì)算該項(xiàng)目的資本成本；
（2）計(jì)算該項(xiàng)目各年的相關(guān)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值。（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中）；
單位：萬(wàn)元 | |||||
項(xiàng)目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 |
現(xiàn)金凈流量 | |||||
折現(xiàn)系數(shù) | |||||
現(xiàn)值 | |||||
凈現(xiàn)值 | |||||
（3）判斷公司是否應(yīng)該投資該項(xiàng)目。
【答案】（1）股權(quán)資本成本 = 3% + 1.4×(8% - 3%) = 10%
加權(quán)平均資本成本= 6%×(1-25%)× [ 4 / (4+7) ] + 10%× [ 7 / (4+7) ] = 8%
（2）稅法下，設(shè)備按5年進(jìn)行直線(xiàn)法折舊
年折舊 = 2,000 / 5 = 400（萬(wàn)元）
第4年年末稅法凈值 = 2,000 - 400×4 = 400（萬(wàn)元）
處置損失抵稅 = (400 - 40)×25% = 90（萬(wàn)元）
新產(chǎn)品年收入 = 10×200 = 2,000（萬(wàn)元）
新產(chǎn)品年變動(dòng)成本 = 10×100 = 1,000（萬(wàn)元）
新產(chǎn)品年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)= 收入 - 變動(dòng)成本 - 付現(xiàn)固定經(jīng)營(yíng)成本 - 折舊= 2,000 - 1,000 - 200 - 400 = 400（萬(wàn)元）
新產(chǎn)品年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量= 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) + 折舊 = 400×(1-25%) + 400 = 700（萬(wàn)元）
原有產(chǎn)品年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少 = 1×(170 - 90) = 80（萬(wàn)元）
因?yàn)樵挟a(chǎn)品折舊不變，所以：原有產(chǎn)品年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量減少= 原有產(chǎn)品年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)減少 = 80×(1-25%) = 60（萬(wàn)元）
原有產(chǎn)品營(yíng)運(yùn)資本在第0年、第1年、第2年、第3年、第4年的余額變化情況分別為：0、-100萬(wàn)元、-100萬(wàn)元、-100萬(wàn)元、0，因此第0年、第1年、第2年、第3年、第4年的現(xiàn)金流量分別為0、100萬(wàn)元、0、0、-100萬(wàn)元
單位：萬(wàn)元 | |||||
項(xiàng)目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 |
設(shè)備購(gòu)置 | -2,000 | ||||
處置款項(xiàng) | 40 | ||||
處置損失抵稅 | 90 | ||||
新產(chǎn)品營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 | 700 | 700 | 700 | 700 | |
新產(chǎn)品墊支/收回 營(yíng)運(yùn)資本 | -200 | 200 | |||
原有產(chǎn)品 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量減少 | -60 | -60 | -60 | -60 | |
原有產(chǎn)品 營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)金流量 | 100 | -100 | |||
現(xiàn)金凈流量 | -2,200 | 740 | 640 | 640 | 870 |
折現(xiàn)系數(shù)（8%） | 1 | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 | 0.7350 |
現(xiàn)值 | -2,200 | 685.17 | 548.67 | 508.03 | 639.45 |
凈現(xiàn)值 | 181.32 | ||||
（3）因?yàn)閮衄F(xiàn)值為正，所以公司應(yīng)該投資該項(xiàng)目。
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AI智能答疑老師
2025-07-28 10:08:05 649人瀏覽
在財(cái)務(wù)成本管理中，債務(wù)資本成本在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)通常采用稅后成本，因?yàn)槔⒅С隹稍诙惽翱鄢?，產(chǎn)生稅盾效應(yīng)。例如，講義中債券到期收益率6%明確給出為稅前成本，所以在加權(quán)平均資本成本計(jì)算中我們乘以(1-25%)調(diào)整為稅后。您需根據(jù)題目信息判斷：如果債務(wù)成本數(shù)據(jù)（如到期收益率、票面利率）未明確說(shuō)明為稅后，則默認(rèn)是稅前成本，需根據(jù)公司所得稅率調(diào)整為稅后用于后續(xù)計(jì)算。
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