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凈投資資本是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)嗎?

老師,請(qǐng)問凈投資資本就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)嗎?

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系杜邦分析體系 2020-09-29 02:09:51

問題來源:

公司是一家商業(yè)企業(yè),主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù),有關(guān)資料如下:
資料一:該公司2018年、2019年(基期)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下:

資料二:公司預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率會(huì)降低為6%,公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)業(yè)收入的比不變,凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變,稅后利息率保持2019年的水平不變,預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、資本支出、折舊與攤銷的增長(zhǎng)率將與銷售增長(zhǎng)率保持一致。 

資料三:假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),“應(yīng)收賬款”不收取利息;“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。
資料四:公司股票的β系數(shù)為2,證券市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%,證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%。
要求:

(1)計(jì)算2019年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)。
2019年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=39600-2400-4200=33000(萬(wàn)元)
2019年的凈金融負(fù)債=3300+6600=9900(萬(wàn)元)
2019年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用=21232.5+990×(1-25%)=21975(萬(wàn)元)
(2)計(jì)算2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)。

①2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn):
2019年折舊與攤銷=600+100=700(萬(wàn)元)
2019年資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=(20700-16560)+700=4840(萬(wàn)元)
2019年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=18900-2400-4200=12300(萬(wàn)元)
2020年資本支出=4840×(1+6%)=5130.4(萬(wàn)元)
2020年折舊與攤銷=700×(1+6%)=742(萬(wàn)元)
2020年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=2020年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本-2019年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=12300×(1+6%)-12300=738(萬(wàn)元)
2020年凈投資=資本支出+經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-折舊與攤銷=5130.4+738-742=5126.4(萬(wàn)元)
2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2019年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+2020年凈投資=33000+5126.4=38126.4(萬(wàn)元)
②2020年凈金融負(fù)債:
2019年凈負(fù)債占凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比例=9900/33000=30%
因此:2020年凈金融負(fù)債=38126.4×30%=11437.92(萬(wàn)元)
③2020年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=21975×(1+6%)=23293.5(萬(wàn)元)

(3)為簡(jiǎn)化核算,資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)均取期末數(shù),計(jì)算2019年和2020年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率,直接填寫下表。

指標(biāo)

2019

2020

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

 

 

稅后利息率

 

 

凈財(cái)務(wù)杠桿

 

 

杠桿貢獻(xiàn)率

 

 

權(quán)益凈利率

 


指標(biāo)

2019

2020

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

21975/33000=66.59%

23293.5/38126.4=61.10%

稅后利息率

990×(1-25%/9900=7.5%

7.5%

凈財(cái)務(wù)杠桿

9900/23100=42.86%

42.86%

杠桿貢獻(xiàn)率

66.59%-7.5%)×42.86%=25.33%

61.10%-7.5%)×42.86%=22.97%

權(quán)益凈利率

66.59%+25.33%=91.92%

61.10%+22.97%=84.07%

(4)對(duì)2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解,其中稅后經(jīng)營(yíng)凈利率對(duì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的變動(dòng)影響按2019年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)確定。

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

指標(biāo)

2019

2020

差量

稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

21975/100000=21.98%

23293.5/100000×(1+6%)]=21.98%

0

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(次)

100000/33000=3.03

100000×(1+6%/38126.4=2.78

-0.25

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率降低=66.59%-61.10%=5.49%

其中:稅后經(jīng)營(yíng)凈利率的影響為0,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響=21.98%×(-0.25=-5.50%(尾數(shù)差導(dǎo)致,下同)

(5)對(duì)2020年杠桿貢獻(xiàn)率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解,其中經(jīng)營(yíng)差異率對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的變動(dòng)影響按2019年的凈財(cái)務(wù)杠桿確定。

杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

指標(biāo)

2019

2020

差量

經(jīng)營(yíng)差異率

66.59%-7.5%=59.09%

61.10%-7.5%=53.6%

-5.49%

凈財(cái)務(wù)杠桿

42.86%

42.86%

0

杠桿貢獻(xiàn)率降低=25.33%-22.97%=2.36%

其中:經(jīng)營(yíng)差異率的影響=-5.49%×42.86%=-2.35%,凈財(cái)務(wù)杠桿沒有影響。

(6)預(yù)計(jì)從2020年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率為6%,要求利用實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前(2019年年末)的企業(yè)實(shí)體價(jià)值。
2020年實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈投資=23293.5-5126.4=18167.1(萬(wàn)元)
股權(quán)資本成本=7%+2×5%=17%
加權(quán)平均資本成本=7.5%×30%+17%×70%=14.15%
企業(yè)實(shí)體價(jià)值=18167.1/(14.15%-6%)=222909.2(萬(wàn)元)。
查看完整問題

樊老師

2020-09-29 07:32:36 9921人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),您好:

是的。凈投資資本=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

每天努力,就會(huì)看到不一樣的自己,加油!
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