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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資是否等于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加?

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資等于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加?即等于經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增加和凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加之和?

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2020-09-20 11:06:14

問(wèn)題來(lái)源:

2.某公司2019年每股銷(xiāo)售收入35元,每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本15元,每股凈利潤(rùn)10元,每股資本支出4元,每股折舊與攤銷(xiāo)2元。資本結(jié)構(gòu)中凈負(fù)債占40%,未來(lái)保持此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變。

預(yù)計(jì)2020年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為10%,2021年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為11%,20222024年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率保持在12%的水平上。該公司的資本支出、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、折舊與攤銷(xiāo)、凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入同比例增長(zhǎng),到2025年及以后股權(quán)現(xiàn)金流量將會(huì)保持5%的固定增長(zhǎng)速度。

2020年~2024年該公司的β值為1.5,2025年及以后年度的β值為2,長(zhǎng)期國(guó)債的利率為6%,市場(chǎng)組合的收益率為10%。

要求:計(jì)算該公司股票的每股價(jià)值。

【答案及解析】本題的主要考查點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用。

單位:元

年度

2020

2021

2022

2023

2024

每股凈利潤(rùn)

11

12.21

13.68

15.32

17.16

每股銷(xiāo)售收入

38.5

42.74

47.87

53.61

60.04

經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本

16.5

18.32

20.52

22.98

25.74

經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)

資本增加

1.5

1.82

2.2

2.46

2.76

資本支出

4.4

4.88

5.47

6.13

6.87

減:折舊與攤銷(xiāo)

2.2

2.44

2.73

3.06

3.43

凈經(jīng)營(yíng)資

產(chǎn)凈投資

3.7

4.26

4.94

5.53

6.2

本期股權(quán)凈投資

2.22

2.56

2.96

3.32

3.72

股權(quán)現(xiàn)金流量

8.78

9.65

10.72

12

13.44

 

2020年~2024年該公司的股權(quán)資本成本=6%+1.5×(10%-6%=12%

2025年及以后年度該公司的股權(quán)資本成本=6%+2×(10%-6%=14%

每股股票價(jià)值=8.78×(P/F,12%,1+9.65×(P/F,12%,2+10.72×(P/F12%,3+12×(P/F12%,4+13.44×(P/F,12%,5+13.44×(1+5%/14%-5%)×(P/F,12%5=8.78×0.8929+9.65×0.7972+10.72×0.7118+12×0.6355+13.44×0.5674+156.8×0.5674=127.38(元)。

【解析】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-1-負(fù)債率)×(資本支出-折舊與攤銷(xiāo))-1-負(fù)債率)×經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=凈利潤(rùn)-1-負(fù)債率)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=凈利潤(rùn)-本期股權(quán)凈投資。

【知識(shí)點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

【難易度】中

查看完整問(wèn)題

張老師

2020-09-20 12:32:11 6622人瀏覽

尊敬的學(xué)員,您好:

是的。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資也就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資-折舊與攤銷(xiāo)=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+資本支出-折舊與攤銷(xiāo)

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