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控股權(quán)溢價如何計算？

控股權(quán)溢價不是等于控股權(quán)價值減少數(shù)股權(quán)價值這個地方的算法我有點看不懂

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型獨立項目的評價方法 2020-07-04 20:28:55

問題來源：

甲公司是一家投資公司，擬于2021年初對A公司增資1000萬元，獲得A公司35%的股權(quán)。由于A公司股權(quán)比較分散，甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性，收集相關(guān)資料如下：
預(yù)計A公司2020年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為1100萬元，目前A公司股權(quán)資本成本為12%，假設(shè)增資前A公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，現(xiàn)金流量的增長率為6%。增資后，甲公司擬通過改進A公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略以增加A公司的增長潛力，預(yù)計2021年現(xiàn)金流量增長率（與增資前2020年末股權(quán)自由現(xiàn)金流量相比）為12%，2022年現(xiàn)金流量增長率為10%，2023年及以后維持8%的永續(xù)增長率。增資后預(yù)計股權(quán)資本成本降為11.5%。
要求：

（1）如果不增資，利用永續(xù)增長模型對A公司2021年初股權(quán)價值進行估值。

股權(quán)價值==19433.33（萬元）

（2）如果增資，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2021年初A公司股權(quán)價值。

單位：萬元

年度	2021年末	2022年末
股權(quán)現(xiàn)金流量	1100×（1+12%）=1232	1232×（1+10%）=1355.2
折現(xiàn)系數(shù)	1/（1+11.5%）	1/（1+11.5%）²
股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值	1104.93	1090.07

股權(quán)價值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）²=35831.39（萬元）

（3）計算該增資帶來的控股權(quán)溢價。

控股權(quán)的溢價=35831.39-19433.33=16398.06（萬元）

（4）計算該增資為A公司原股東和甲公司分別帶來的凈現(xiàn)值。（★★★）

增資為A公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=35831.39×65%-19433.33=3857.07（萬元）
增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=35831.39×35%-1000=11540.99（萬元）。

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樊老師

2020-07-05 14:22:15 18084人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

??少數(shù)股權(quán)價值（V當(dāng)前）是在現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下，企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；控股權(quán)價值（V新）是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

您的理解是正確的，控股權(quán)價值就是增資后的股權(quán)價值，少數(shù)股權(quán)價值就是增資前的股權(quán)價值，兩者的差額就是控股權(quán)溢價。

所以，這里根據(jù)題目已知條件，計算出增資后的股權(quán)價值35831.39萬元，再減掉原來的股權(quán)價值19433.33萬元，就是控股權(quán)溢價。??

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己，加油！

有幫助(17) 答案有問題？

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