所以這道題能不能把第三年作為后續(xù)期的第一期？

老師，第三年不就是增長5%了嗎？我把第三年當(dāng)作后續(xù)期的第一年可以嗎？我看答疑里面有些老師說第三年可以作為后續(xù)期的第一年，有些老師又說不可以，到底可不可以？

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2025-04-28 16:17:38

問題來源：

D公司目前經(jīng)營營運資本為20萬元，資本支出為10萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為50萬元，當(dāng)期折舊與攤銷為4萬元，凈負債為110萬元。預(yù)計未來三年為詳細預(yù)測期，未來第1年銷售增長率為10%，第2年銷售增長率為8%，第3年銷售增長率為5%，從第4年開始進入穩(wěn)定階段，實體現(xiàn)金流量增長率為5%。假設(shè)該公司稅后經(jīng)營凈利潤、經(jīng)營營運資本、資本支出、折舊與攤銷和銷售收入同比例變動。普通股當(dāng)前每股市價5元，流通在外的普通股股數(shù)為100萬股。企業(yè)當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本為10%，簡化計算以當(dāng)前凈負債的賬面價值作為凈負債價值。
要求：填寫下列表格，并說明該股票被市場高估還是低估了。

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AI智能答疑老師

2025-04-28 16:17:58 470人瀏覽

您的問題關(guān)鍵在于理解題目對階段的劃分。題目明確說明“未來三年為詳細預(yù)測期，從第4年開始進入穩(wěn)定階段”，因此即使第三年增長率與后續(xù)期相同，仍需按照題目要求將第四年作為后續(xù)期的第一年。這是因為詳細預(yù)測期需要逐項計算各年具體現(xiàn)金流，而后續(xù)期則采用永續(xù)增長模型簡化計算。若將第三年直接作為后續(xù)期起點，可能忽略第三年到第四年過渡時的細節(jié)調(diào)整（如資本支出、經(jīng)營營運資本變動等），導(dǎo)致估值偏差。因此，必須嚴格遵循題目階段劃分，第四年才是后續(xù)期的第一年。

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