【考點(diǎn)30】虛假陳述行為的民事責(zé)任（★★★）（P303）

1.因果推定

投資者在虛假陳述實(shí)施日及以后，至揭露日或者更正日之前買入該證券，在虛假陳述揭露日或者更正日及以后，因賣出該證券發(fā)生虧損，或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損，即推定投資者的損失與虛假陳述行為之間存在因果關(guān)系。（2016年案例分析題、2017年案例分析題、2020年案例分析題）

【解釋1】虛假陳述實(shí)施日：（1）對(duì)于虛假記載、誤導(dǎo)性陳述等積極虛假陳述行為，在指定信息披露媒體發(fā)布虛假陳述文件的日期，即可確定為虛假陳述實(shí)施日；（2）對(duì)于隱瞞和不履行信息披露義務(wù)的，則以法定期限的最后一個(gè)期日為虛假陳述實(shí)施日。

【解釋2】虛假陳述揭露日：（1）監(jiān)管機(jī)關(guān)有關(guān)立案稽查的消息，可以作為揭露日的標(biāo)志；（2）媒體的揭露行為是否可以作為虛假陳述揭露日，可與相關(guān)股票是否停牌掛鉤，如果媒體的揭露行為引起該股票價(jià)格急劇波動(dòng)導(dǎo)致其停牌的，則可以認(rèn)定其揭露行為的時(shí)日為虛假陳述揭露日。

【解釋3】虛假陳述被揭露的意義在于其對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)警示信號(hào)，提醒投資者重新判斷股票價(jià)值，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。

2.民事賠償責(zé)任（2020年案例分析題）

（1）無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任

信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

（2）過(guò)錯(cuò)推定責(zé)任

①發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷的證券公司及其直接責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒(méi)有過(guò)錯(cuò)的除外。

②證券服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務(wù)活動(dòng)制作、出具審計(jì)報(bào)告及其他鑒證報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，對(duì)所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證。其制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)與委托人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒(méi)有過(guò)錯(cuò)的除外。

表7－1    虛假陳述的民事賠償責(zé)任

3.虛假陳述民事訴訟

（1）投資者的單獨(dú)訴訟

（2）普通代表人訴訟

投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時(shí)，訴訟標(biāo)的是同一種類，且當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。

（3）特別代表人訴訟

投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人依照規(guī)定向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。對(duì)于特別代表人訴訟，采用的是“默認(rèn)加入、明示退出”的方式。