問題來源:
甲方案各年的現(xiàn)金凈流量如下表所示。
單位:萬元
時間 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
現(xiàn)金凈流量 |
-1000 |
0 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
乙方案的相關資料為:在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn),乙方案投產(chǎn)后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加350萬元,應付賬款增加150萬元。假設不會增加其他流動資產(chǎn)和流動負債。預計投產(chǎn)后第1~10年每年新增500萬元銷售收入,每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元;第10年回收的固定資產(chǎn)殘值為80萬元,營運資本在項目終結(jié)時收回。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示。
單位:萬元
項目(年) |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6~10 |
11 |
合計 |
原始投資 |
500 |
500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1000 |
稅后營業(yè)利潤 |
0 |
0 |
172 |
172 |
172 |
182 |
182 |
182 |
1790 |
年折舊額 |
0 |
0 |
72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
720 |
年攤銷額 |
0 |
0 |
6 |
6 |
6 |
0 |
0 |
0 |
18 |
回收額 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
280 |
280 |
稅后現(xiàn)金凈流量 |
|
|
|
|
|
(A) |
|
|
(B) |
累計稅后現(xiàn)金凈流量 |
|
|
|
|
(C) |
|
|
|
|
注:“6~10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù),連續(xù)5年相等。
若企業(yè)要求的必要報酬率為8%,部分貨幣時間價值系數(shù)如下。
t/年 |
1 |
6 |
10 |
11 |
(F/P,8%,t) |
— |
1.5869 |
2.1589 |
— |
(P/F,8%,t) |
0.9259 |
— |
— |
0.4289 |
(A/P,8%,t) |
— |
— |
— |
0.1401 |
(P/A,8%,t) |
0.9259 |
4.6229 |
6.7101 |
— |
要求:
初始的現(xiàn)金凈流量=-800-200=-1000(萬元)
1~10年各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=250(萬元)
終結(jié)點的回收額=80+200=280(萬元)
第10年的現(xiàn)金凈流量=250+280=530(萬元)
B=1790+720+18+280-1000=1808(萬元)
C=-500-500+(172+72+6)×3=-250(萬元)
丙方案包含建設期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98(年)
(A/P,8%,10)=1/(P/A,8%,10)=1/6.7101=0.1490
NPV乙=-800-200+250×(P/A,8%,10)+280×(P/F,8%,10)=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22(萬元)
由于甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75萬元,小于零,該方案不具備財務可行性;因為乙方案的凈現(xiàn)值大于零,所以乙方案具備財務可行性。
丙方案年金凈流量=丙方案凈現(xiàn)值×(A/P,8%,11)=725.66×0.1401=101.66(萬元)
所以,乙方案年金凈流量大于丙方案,應選擇乙方案。

樊老師
2019-07-04 17:39:38 13749人瀏覽
A/P是P/A的倒數(shù),叫資本回收系數(shù)。通俗地理解就是普通年金現(xiàn)值的逆運算,即已知現(xiàn)值求年金。比如我現(xiàn)在投資100萬,在未來的5年里每年年末收回多少才劃算。對這個概念無須單獨記憶,正常用普通年金現(xiàn)值的原理列方程計算即可。
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