終結期現(xiàn)金凈流量計算方法詳解
專題二 綜合題>綜合題>第1題 第1小題>試題ID：3025393
7000+（8000-7000）*25%怎么理解
問題來源：
甲公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務是生產和銷售電冰箱，企業(yè)所得稅稅率為25%，相關資料如下：
資料一：目前電視機有較大的銷售空間，甲公司計劃購置一條新生產線用于生產電視機，計劃于2023年年初一次性投入資金48000萬元，建設期為1年，使用年限為5年。電視機預計年產銷量為10萬臺，單價為6000元/臺，變動成本率為60%，每年付現(xiàn)固定成本為6000萬元。新產品投產前需墊支營運資金2000萬元，墊支營運資金于運營期滿時全額收回。假設稅法規(guī)定生產線采用直線法計提折舊，折舊年限為6年，凈殘值為0。預計運營期滿時該生產線的變現(xiàn)價值為7000萬元。
資料二：電視機上市公司代表企業(yè)為乙公司，乙公司β權益為2.8，債務/股東權益為1/1，企業(yè)所得稅稅率為25%。甲公司預計該項目債務資金占40%，債務資金年利率為6%。假設無風險利率為5%，市場組合平均收益率為10%。
資料三：為籌集購置生產線所需債務資金，甲公司在2023年1月1日按面值發(fā)行可轉換債券，每張面值100元，票面利率為2%（如果單獨按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要設定為6%），每年年末支付一次利息，一年后可以轉換為公司股票，轉換價格為每股25元。
資料四：有關貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：
|
期數(shù)（n） |
1 |
5 |
6 |
|
（P/F，11%，n） |
0.9009 |
0.5935 |
0.5346 |
|
（P/F，12%，n） |
0.8929 |
0.5674 |
0.5066 |
|
（P/A，11%，n） |
0.9009 |
3.6959 |
4.2305 |
|
（P/A，12%，n） |
0.8929 |
3.6048 |
4.1114 |
②第1年的現(xiàn)金凈流量=-2000萬元
③年折舊額=48000/6=8000（萬元）
第2～6年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=6000×（1-60%）×10×（1-25%）-6000×（1-25%）+8000×25%=15500（萬元）
④生產線運營期滿時賬面價值=48000-8000×5=8000（萬元）
第6年的現(xiàn)金凈流量=15500+7000+（8000-7000）×25%+2000=24750（萬元）
②甲公司投資項目的β權益=1.6×［1+（1-25%）×40%/60%］=2.4
③甲公司投資項目的權益資本成本=5%+2.4×（10%-5%）=17%
④甲公司投資項目的資本成本=6%×（1-25%）×40%+17%×60%=12%
凈現(xiàn)值大于0，該生產線項目具有財務可行性。
②可轉換債券的轉換比率=100/25=4。
宮老師
2023-09-08 21:19:28 3901人瀏覽
勤奮刻苦的同學，您好：
終結期現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量+殘值相關現(xiàn)金凈流量+墊支的營運資金收回
其中，營業(yè)現(xiàn)金凈流量=15500萬元，墊支的營運資金收回=2000萬元
預計運營期滿時該生產線的變現(xiàn)價值為7000萬元，生產線運營期滿時賬面價值=48000-8000×5=8000（萬元）。
變現(xiàn)價值和賬面價值一比較，是虧損的，損失部分可以抵稅，即損失抵稅額=（8000-7000）×25%，此部分相當于是少繳納稅款了，也就是相當于現(xiàn)金流入，所以此時在計算現(xiàn)金凈流量的時候在變現(xiàn)價值的基礎上需要加上此部分損失抵稅也就是7000+（8000-7000）×25%，即：殘值相關現(xiàn)金凈流量=7000+（8000-7000）×25%。
?？荚図樌ㄟ^！
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