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比較息稅前利潤(rùn)，進(jìn)行大債小股的選擇是什么意思？

總杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 2025-09-01 17:25:33

問(wèn)題來(lái)源：

三、杠桿效應(yīng)
速成點(diǎn)鏈接
第五章 · 速成點(diǎn)05 杠桿效應(yīng)
【典型母題6】
2023計(jì)算題
　甲公司生產(chǎn)銷售某產(chǎn)品，產(chǎn)銷平衡。2022年銷售量為250萬(wàn)件，產(chǎn)品單價(jià)為20元/件，單位變動(dòng)成本為12元/件，固定成本總額為1000萬(wàn)元，利息費(fèi)用為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2023年銷售量增長(zhǎng)10%。產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本及固定成本總額保持不變。
要求：
（1）計(jì)算2022年的息稅前利潤(rùn)。
（2）以2022年為基期，計(jì)算如下指標(biāo)：①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；③總杠桿系數(shù)。
（3）計(jì)算2023年的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
【解讀】本題考查：本量利分析與杠桿系數(shù)的結(jié)合，先使用杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，再使用杠桿系數(shù)的定義公式。

【答案】

（1）2022年的息稅前利潤(rùn)=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）×銷量-固定成本=（20-12）×250-1000=1000（萬(wàn)元）
（2）①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（EBIT+固定成本）/EBIT=（1000+1000）/1000=2
②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/[EBIT?I?DP/（1?T）]=1000/（1000-200）=1.25
③總杠桿系數(shù)=DOL×DFL=2×1.25=2.5
（3）DOL=EBIT的變化百分比/產(chǎn)銷量的變化百分比
2023年的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2×10%=20%。
【擴(kuò)展與變化】
（1）第3問(wèn)中計(jì)算某指標(biāo)增長(zhǎng)率，也可以計(jì)算某指標(biāo)的金額，例如，計(jì)算預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)。
可以先求出息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率20%，則預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1000×（1+20%）=1200（萬(wàn)元）。

（2）由于本量利分析、杠桿效應(yīng)、每股收益分析法中，都牽扯EBIT的計(jì)算，因此，這3個(gè)點(diǎn)可能結(jié)合（或部分結(jié)合）出題。本題相當(dāng)于本量利分析與杠桿效應(yīng)的結(jié)合。

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王老師

2025-09-01 17:59:56 413人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

這個(gè)是每股收益無(wú)差別點(diǎn)的選擇方案的判斷方法，

每股收益無(wú)差別法是選擇每股收益最大的方案。

當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，選擇債務(wù)籌資方案，即選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案，對(duì)應(yīng)的每股收益大。

當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，選擇普通股籌資方案，即選擇財(cái)務(wù)杠桿小的方案，對(duì)應(yīng)的每股收益大。

通俗的說(shuō)就是當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的時(shí)候選擇債務(wù)籌資方案，小于選擇股權(quán)籌資方案。

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