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運(yùn)用大股數(shù)小股數(shù)求解每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)的公式

我用的簡(jiǎn)化公式,(134.4*150-90*38.4)/150-90 得到278.4…………… 算了幾回,沒(méi)明白哪兒錯(cuò)了,求解

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化個(gè)別資本成本的計(jì)算 2020-05-01 11:00:54

問(wèn)題來(lái)源:

某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)A產(chǎn)品的上市公司,目前擁有資金1200萬(wàn)元,其中,普通股90萬(wàn)股,每股價(jià)格8元;債券480萬(wàn)元,年利率8%;目前的銷(xiāo)量為29萬(wàn)件,單價(jià)為25元,單位變動(dòng)成本為10元,固定成本為100萬(wàn)元(不包括利息費(fèi)用)。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,預(yù)計(jì)需要新增投資960萬(wàn)元,投資所需資金有下列兩種籌資方案可供選擇:
方案一:發(fā)行債券籌資960萬(wàn)元,年利率10%;
方案二:發(fā)行普通股股票籌資960萬(wàn)元,每股發(fā)行價(jià)格16元。預(yù)計(jì)第一年的每股股利是1.2元,股利增長(zhǎng)率是8%。
預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后,固定成本會(huì)增加98.4萬(wàn)元(不包括利息費(fèi)用),假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。兩方案均不考慮籌資費(fèi)率。
要求: 
(1)計(jì)算兩個(gè)方案的資本成本(債券籌資按照一般模式計(jì)算);
債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%
普通股的資本成本=1.2/16+8%=15.5% 
(2)計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷(xiāo)售量水平;
企業(yè)目前的利息=480×8%=38.4(萬(wàn)元)
企業(yè)目前的股數(shù)=90萬(wàn)股
追加債券籌資后的總利息=38.4+960×10%=134.4(萬(wàn)元)
追加股票籌資后的總股數(shù)=90+960/16=150(萬(wàn)股)
設(shè)兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售量水平為X,

兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)量水平=31.79(萬(wàn)件)
(3)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷(xiāo)量會(huì)增加19萬(wàn)件,不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,確定該公司最佳的籌資方案。
追加投資后的總銷(xiāo)售量=29+19=48(萬(wàn)件),高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售量(31.79萬(wàn)件),所以應(yīng)采用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的負(fù)債籌資方式即方案一。
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劉老師

2020-05-01 15:57:51 4455人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),您好:

大股數(shù)=90+960/16=150(萬(wàn)股),小股數(shù)=90萬(wàn)股。

大利息=480×8%+960×10%=134.4(萬(wàn)元),小利息=480×8%=38.4(萬(wàn)元)。

每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)=(大股數(shù)×大利息-小股數(shù)×小利息)/(大股數(shù)-小股數(shù))=278.4(萬(wàn)元)

設(shè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售量為X:則(25-10)×X-100-98.4=278.4,求解X=31.79(萬(wàn)件)。

每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的,加油!
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