每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤如何計(jì)算
這個(gè)算式如何計(jì)算?
問題來源:
乙公司是一家制造企業(yè),其適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,相關(guān)資料如下:
資料一:乙公司目前資本結(jié)構(gòu)(按市場價(jià)值計(jì)算)為總資本40000萬元,其中債務(wù)資本16000萬元(市場價(jià)值等于其賬面價(jià)值,平均年利率為8%),普通股資本24000萬元(市價(jià)6元/股,4000萬股),公司今年的每股股利(D0)為0.3元,預(yù)計(jì)股利年增長率為10%,且未來股利政策保持不變。
資料二:乙公司需要從外部籌措投資所需資金7200萬元,有兩種籌資方案可供選擇;方案一為全部增發(fā)普通股,增發(fā)價(jià)格為6元/股。方案二為全部發(fā)行債券,債券年利率為10%,按年支付利息,到期一次性歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)用。乙公司預(yù)期的年息稅前利潤為4500萬元。
要求:
EBIT=(5200×2000-4000×1280)/(5200-4000)=4400(萬元)
即每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤為4400萬元
①乙公司普通股的資本成本;②籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本。
①乙公司普通股的資本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%
②籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本=15.5%×24000/(40000+7200)+8%×(1-25%)×16000/(40000+7200)+10%×(1-25%)×7200/(40000+7200)=11.06%。
參考教材P125-P127、P137-P139;參考輕一P127、P134。
考查重點(diǎn):本題考查的是每股收益分析法、資本成本的計(jì)算。
解題方向:第(1)小問計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí),增發(fā)普通股的情況下利息為原有債務(wù)利息;發(fā)行債券情況下利息多了一個(gè)新籌措資金7200萬元的利息。第(4)小問,公司今年的每股股利(D0)為0.3元,在計(jì)算股權(quán)資本成本時(shí)要乘以1+g換算成D1。
本題關(guān)鍵點(diǎn):每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算,普通股資本成本的計(jì)算,加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。

樊老師
2020-08-19 17:05:57 15129人瀏覽
(EBIT-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(EBIT-16000×8%-7200×10%)×(1-25%)/4000
兩邊同時(shí)除以(1-25%),化簡得:(EBIT-1280)/5200=(EBIT-2000)/4000
兩邊同時(shí)乘以“5200×4000”,得:(EBIT-1280)×4000=5200×(EBIT-2000)
括號展開,得: EBIT=(5200×2000-4000×1280)/(5200-4000)=4400(萬元)
這個(gè)化簡最后的公式就是: 每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤=(大股數(shù)×大利息-小股數(shù)×小利息)/(大股數(shù)-小股數(shù))
其中:大股數(shù)=4000+7200/6=5200(萬股),大利息=16000×8%+7200×10%=2000(萬元),小股數(shù)=4000萬股,小利息=16000×8%=1280(萬元)。
希望老師的解答能夠?qū)δ袔椭鷡相關(guān)答疑
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