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每股收益無差別點息稅前利潤求解過程詳解

公式都是一樣的.我算不錯了嗎?老師請幫忙看看

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化財務杠桿效應 2020-07-16 02:50:09

問題來源:

B公司為一家上市公司,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,相關(guān)資料如下。
資料一:2019年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬股(每股面值1元),公司債券為24000萬元(該債券發(fā)行于2017年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率為5%),該年息稅前利潤為5000萬元。假定全年沒有發(fā)生其他應付息債務。
資料二:B公司打算在2020年為一個新投資項目籌資10000萬元,該項目當年建成并投產(chǎn)。預計該項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會增加1000萬元?,F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇,其中:甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券;乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。假定各方案的籌資費用均為零,且均在2020年1月1日發(fā)行完畢。部分預測數(shù)據(jù)如下表所示。

甲、乙方案部分預測數(shù)據(jù)

項目

甲方案

乙方案

增資后息稅前利潤(萬元)

6000

6000

增資前利息(萬元)

*

*

新增利息(萬元)

*

*

增資后利息(萬元)

A

*

增資后稅前利潤(萬元)

*

4800

增資后稅后利潤(萬元)

*

3600

增資后普通股股數(shù)(萬股)

*

*

增資后每股收益(元)

0.315

B

說明:上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求:

(1)根據(jù)資料一計算B公司2020年的財務杠桿系數(shù)。

2020年財務杠桿系數(shù)=2019年的息稅前利潤/(2019年的息稅前利潤-2019年的利息費用)=5000/(5000-24000×5%)=1.32

(2)確定表中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

A=1800萬元,B=0.30元

(3)計算甲、乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

設(shè)甲、乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為EBIT,則:
(EBIT-1800)×(1-25%)/10000=(EBIT-1200)×(1-25%)/(10000+2000)
(EBIT-1800)/10000=(EBIT-1200)/12000
解得:EBIT=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(萬元)

(4)用每股收益分析法判斷應采取哪個方案,并說明理由。

由于籌資后的息稅前利潤為6000萬元,高于每股收益無差別點息稅前利潤4800萬元,因此,應該采取發(fā)行債券的籌資方案,即甲方案,因為發(fā)行債券籌資方案的每股收益高。

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樊老師

2020-07-16 15:07:46 9753人瀏覽

哈嘍!努力學習的小天使:

(EBIT-1800)×(1-25%)/10000=(EBIT-1200)×(1-25%)/(10000+2000) 

兩邊同時除以(1-25%):(EBIT-1800)/10000=(EBIT-1200)/12000 

錯位相乘:(EBIT-1800)×12000 =(EBIT-1200)×10000

展開括號:EBIT×12000-1800×12000=EBIT×10000-1200×10000

移位:EBIT×12000-EBIT×10000=1800×12000-1200×10000

合并同類項,解得:EBIT=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=9600000/2000=4800(萬元)

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~祝您今年順利通過考試
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