每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)求解過(guò)程詳解
公式都是一樣的.我算不錯(cuò)了嗎？老師請(qǐng)幫忙看看
問(wèn)題來(lái)源：
B公司為一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下。
資料一：2019年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股（每股面值1元），公司債券為24000萬(wàn)元（該債券發(fā)行于2017年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率為5%），該年息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。假定全年沒(méi)有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù)。
資料二：B公司打算在2020年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加1000萬(wàn)元?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券；乙方案為增發(fā)2000萬(wàn)股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零，且均在2020年1月1日發(fā)行完畢。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所示。
甲、乙方案部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)
|
項(xiàng)目 |
甲方案 |
乙方案 |
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增資后息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
6000 |
6000 |
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增資前利息（萬(wàn)元） |
* |
* |
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新增利息（萬(wàn)元） |
* |
* |
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增資后利息（萬(wàn)元） |
（A） |
* |
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增資后稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
* |
4800 |
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增資后稅后利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
* |
3600 |
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增資后普通股股數(shù)（萬(wàn)股） |
* |
* |
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增資后每股收益（元） |
0.315 |
（B） |
要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算B公司2020年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
2020年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2019年的息稅前利潤(rùn)/（2019年的息稅前利潤(rùn)-2019年的利息費(fèi)用）=5000/（5000-24000×5%）=1.32
（2）確定表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。
A=1800萬(wàn)元，B=0.30元
（3）計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。
設(shè)甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為EBIT，則：
（EBIT-1800）×（1-25%）/10000=（EBIT-1200）×（1-25%）/（10000+2000）
（EBIT-1800）/10000=（EBIT-1200）/12000
解得：EBIT=（12000×1800-10000×1200）/（12000-10000）=4800（萬(wàn)元）
（4）用每股收益分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由。
由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)4800萬(wàn)元，因此，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，即甲方案，因?yàn)榘l(fā)行債券籌資方案的每股收益高。
樊老師
2020-07-16 15:07:46 9756人瀏覽
（EBIT-1800）×（1-25%）/10000=（EBIT-1200）×（1-25%）/（10000+2000）
兩邊同時(shí)除以（1-25%）：（EBIT-1800）/10000=（EBIT-1200）/12000
錯(cuò)位相乘：（EBIT-1800）×12000 =（EBIT-1200）×10000
展開(kāi)括號(hào)：EBIT×12000-1800×12000=EBIT×10000-1200×10000
移位：EBIT×12000-EBIT×10000=1800×12000-1200×10000
合并同類(lèi)項(xiàng)，解得：EBIT=（12000×1800-10000×1200）/（12000-10000）=9600000/2000=4800（萬(wàn)元）
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~祝您今年順利通過(guò)考試相關(guān)答疑
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