負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大？怎么理解，請(qǐng)用數(shù)據(jù)舉例
問題來源：
項(xiàng)目 | 初始的MM理論 （不考慮所得稅的MM理論） | 修正的MM理論 （考慮所得稅的MM理論） | |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響 | 不影響 | 負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大 | |
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值 V有債=V無債 | 有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值 V有債=V無債+PV（利息抵稅） | ||
資本結(jié)構(gòu)對(duì)股權(quán)資本成本的影響 | 負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高 | 負(fù)債比重越大，股權(quán)資本成本越高 | |
（1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險(xiǎn)收益 （2）風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例 | （1）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險(xiǎn)收益 （2）風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率 | ||
總結(jié)項(xiàng)目 | 修正的MM理論 | 初始的MM理論 |
企業(yè)價(jià)值 | 負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大 | 不影響 |
加權(quán)平均資本成本 | 負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低 | 不影響 |
項(xiàng)目 | 初始的MM理論 | 修正的MM理論 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本影響 | 負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 | 負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
二者的差異是由（1-T）引起的 | ||
AI智能答疑老師
2025-06-25 09:52:16 573人瀏覽
您好，在考慮公司所得稅的情況下，修正的MM理論確實(shí)表明負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大，這是因?yàn)槔⒅С隹梢远惽翱鄢?，產(chǎn)生稅賦節(jié)約（利息稅盾），從而增加企業(yè)價(jià)值。我來用一個(gè)簡單數(shù)據(jù)例子說明：假設(shè)一家無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是1000萬元，所得稅率為25%。如果企業(yè)增加500萬元負(fù)債（年利率10%），每年利息支出50萬元，稅前扣除后每年稅賦節(jié)約50×25%=12.5萬元。在永續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，這筆稅賦節(jié)約的現(xiàn)值（貼現(xiàn)率10%）約為125萬元（或直接用公式：500×25%=125萬元）。那么，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值就變?yōu)?000+125=1125萬元。如果負(fù)債增加到800萬元，稅賦節(jié)約現(xiàn)值升為200萬元，企業(yè)價(jià)值進(jìn)一步升至1200萬元。這說明負(fù)債比重上升確實(shí)提升了企業(yè)價(jià)值。
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