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不理解債務(wù)權(quán)重的計算

凈現(xiàn)值回收期 2023-08-13 14:07:32

問題來源：

專題四　投資管理
主觀題的主要考點
1.投資決策指標(biāo)的計算
2.新建投資項目決策
3.固定資產(chǎn)更新決策
4.股票投資決策
5.債券投資決策
6.期權(quán)到期價值及凈損益的確定
例題·計算分析題·投資決策指標(biāo)的計算
　乙公司為了擴大生產(chǎn)能力，擬投資一個新項目，該投資項目相關(guān)資料如下：
資料一：新設(shè)備的投資額為1800萬元，經(jīng)濟壽命期為10年。采用直線法計提折舊，預(yù)計期末凈殘值為300萬元。假設(shè)設(shè)備購入即可投入生產(chǎn)，不需要墊支營運資金，該企業(yè)計提折舊的方法、年限、預(yù)計凈殘值等與稅法規(guī)定一致。
資料二：新設(shè)備投產(chǎn)后1～6年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量400萬元，7～10年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量500萬元，項目終結(jié)時，預(yù)計設(shè)備凈殘值全部收回。
資料三：乙公司新項目的經(jīng)營風(fēng)險很大，可比上市公司信息如下：
財務(wù)指標(biāo)
β資產(chǎn)
負(fù)債/股東權(quán)益
平均值
1.00
80%
資料四：目前長期政府債券的利息率為4%，假設(shè)長期借款市場利率等于合同利率6%。平均風(fēng)險股票報酬率10.5%。企業(yè)所得稅稅率25%。
資料五：經(jīng)測算，當(dāng)折現(xiàn)率為20%時，該方案的凈現(xiàn)值為12.14萬元，當(dāng)折現(xiàn)率為21%時，該方案的凈現(xiàn)值為-52.83萬元。
資料六：假設(shè)該投資項目的貼現(xiàn)率為10%，相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下表所示。
期數(shù)（n）
4
6
7
10
（P/F，10%，n）
0.6830
0.5645
0.5132
0.3855
（P/A，10%，n）
3.1699
4.3553
4.8684
6.1446
要求：
（1）根據(jù)資料三和資料四，假設(shè)以可比上市公司β資產(chǎn)的平均值作為乙公司新項目的β資產(chǎn)，以可比上市公司資本結(jié)構(gòu)的平均值作為乙公司新項目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/股東權(quán)益），計算新項目的股權(quán)資本成本、加權(quán)平均資本成本。
（2）根據(jù)資料一、二、五和六計算下列指標(biāo)
①項目靜態(tài)回收期和動態(tài)投資回收期。
②計算項目凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含收益率。
③評價項目投資可行性并說明理由。

【答案】

（1）β權(quán)益=1×[1+80%×（1-25%）]=1.6
股權(quán)資本成本=4%+1.6×（10.5%-4%）=14.4%
加權(quán)平均資本成本=6%×（1-25%）×80%/（80%+100%）+14.4%×100%/（80%+100%）=10%
（2）①項目靜態(tài)投資回收期=1800/400=4.5（年）
設(shè)動態(tài)回收期為n，
前6年營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=400×(P/A,10%,6)=400×4.3553=1742.12（萬元）
第6年末尚未回收原始投資的現(xiàn)值=1800-1742.12=57.88（萬元）
第7年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=500×(P/F,10%,7)=500×0.5132=256.6（萬元）
動態(tài)回收期=6+57.88/256.6=6.23（年）
②項目凈現(xiàn)值=-1800+400×（P/A，10%，6）+500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，6）+300×（P/F，10%，10）=-1800+400×4.3553+500×3.1699×0.5645+300×0.3855=952.47（萬元）
現(xiàn)值指數(shù)=1+952.47/1800=1.53
（irr-20%）/(21%-20%)=(0-12.14)/(-52.83-12.14)
內(nèi)含收益率=20.19%
③項目凈現(xiàn)值大于0，因此項目投資可行。
查看完整問題

宮老師

2023-08-13 17:08:09 1642人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

根據(jù)題中的表述：

也就是負(fù)債為80%，股東權(quán)益為100%，再結(jié)合“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”，可得：資產(chǎn)=180%

所以，債務(wù)比重：80%/180%；權(quán)益比重：100%/180%。

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