現(xiàn)金凈流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值的區(qū)別
老師，請問年現(xiàn)金凈流量，營業(yè)現(xiàn)金凈流量，凈現(xiàn)值的區(qū)別，我搞混了
問題來源：
（2017年第Ⅰ套綜合題）
戊化工公司擬進行一項固定資產投資，以擴充生產能力?，F(xiàn)有X、Y、Z三個方案備選。相關資料如下：
資料一：戊公司現(xiàn)有長期資本10000萬元，其中，普通股股本為5500萬元，長期借款為4000萬元，留存收益為500萬元。長期借款年利率為8%。該公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的2倍，目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險收益率為5%。假設該投資項目的風險與公司整體風險一致，該投資項目的籌資結構與公司資本結構相同。新增債務利率不變。
資料二：X方案需要投資固定資產500萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為10年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊，該項目投產后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加20萬元，應付賬款增加5萬元。假設不會增加其他流動資產和流動負債。在項目運營的10年中，預計每年為公司增加稅前利潤80萬元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示。
注：表內的“*”為省略的數(shù)值。
資料三：Y方案需要投資固定資產300萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為8年。期滿無殘值，預計每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬元，經測算，當折現(xiàn)率為6%時，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元。
資料四：Z方案與X方案、Y方案的相關指標如表2所示。
注：表內的“*”為省略的數(shù)值。
資料五：公司適用的所得稅稅率為25%。相關貨幣時間價值系數(shù)如表3所示。
注：i為項目的必要報酬率。
要求：
（1）根據資料一，利用資本資產定價模型計算戊公司普通股資本成本。
戊公司普通股資本成本=5%+2×（8%-5%）=11%
（2）根據資料一和資料五，計算戊公司的加權平均資本成本。
戊公司的加權平均資本成本=11%×（500+5500）/10000+8%×（1-25%）×4000/10000=9%
（3）根據資料二和資料五，確定表1中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。
A=-500；B=-15；C=50；D=60；E=110；F=110；G=15；H=125。
（4）根據以上計算的結果和資料三，完成下列要求：
①計算Y方案的靜態(tài)投資回收期和內含報酬率；②判斷Y方案是否可行，并說明理由。
①靜態(tài)投資回收期=300/50=6（年）
當折現(xiàn)率為6%時，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元。
根據內插法：（內含報酬率-6%）/（8%-6%）=（0-10.49）/（-12.67-10.49）
求得：內含報酬率=6.91%
②由于Y投資方案的內含報酬率小于戊公司的加權平均資本成本，因此Y投資方案不可行。
（5）根據資料四和資料五，確定表2中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。
I=30.74；J=1.43。
（6）判斷戊公司應當選擇哪個投資方案，并說明理由。
戊公司應當選擇Z投資方案。Y投資方案不可行，Z投資方案和X投資方案的使用壽命不同，因此應根據年金凈流量法進行決策，而Z投資方案年金凈流量大于X投資方案的年金凈流量。
樊老師
2020-07-22 13:19:03 12290人瀏覽
營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
現(xiàn)金凈流量包括營業(yè)現(xiàn)金凈流量，還包括墊支的營運資本和原始投資額。
凈現(xiàn)值等于項目每年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的合計數(shù)。
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