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《高級會計實務》案例分析:企業(yè)資本結構決策與管理

分享: 2014/8/25 17:18:26東奧會計在線字體:

  [小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供:本篇為2014年高會考試《高級會計實務》第二章:“企業(yè)投資、融資決策與集團資金管理”高頻考點相關練習題:企業(yè)資本結構決策與管理。

  案例分析題

  某公司適用的所得稅稅率為25%,2013年有關資料如下:

  資產負債表

  2013年12月31日           單位:萬元

  資產  金額  占銷售收入%

  現金  200  2%

  應收賬款  2800  28%

  存貨  3000  30%

  非流動資產  4000

  資產合計  10000

  負債及權益

  應付費用  500  5%

  應付賬款  1300  13%

  短期借款  1200

  公司債券  1500

  股本(每股面值2元)  1000

  資本公積  2000

  留存收益  2500

  負債及權益  10000

  為了使銷售收入提高20%,2014年需要增加非流動資產投資100萬元。2014年如果不從外部增加負債,則利息費用為180萬元。2013年的銷售收入為10000萬元,收益留存為200萬元,預計2014年的收益留存為340萬元。2014年若從外部追加資金,有兩個方案可供選擇:

  A:以每股市價5.5元發(fā)行普通股股票,發(fā)行費用為每股0.5元;

  B:按照120.1元的價格發(fā)行票面利率為12%的債券,每年付息一次,到期一次還本,每張面值100元,每張債券的發(fā)行費用為0.1元。

  要求:

  (1)按銷售百分比法,預測2014年需從外部追加的資金;

 。2)計算A方案中發(fā)行的普通股股數;

 。3)計算B方案發(fā)行債券每年支付的利息以及資本成本;

  (4)計算A、B兩個方案的每股利潤無差別點;

 。5)若預計2014年可以實現的息稅前利潤為1300萬元,確定公司應選用的籌資方案。

  【答案與解析】

 。1)2014年度資產需要量=預計流動資產總額+預計非流動資產總額=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000=11300(萬元)

  2014年度的負債融資量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(萬元)

  從外部追加的資金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(萬元)(2.5分)

  (2)A方案中發(fā)行的普通股股數

 。600/(5.5-0.5)=120(萬股)

  (3)B方案中發(fā)行的債券數量

 。600/(120.1-0.1)=5(萬張)

  每年支付的利息=5×100×12%=60(萬元)

  債券資本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×=7.5%

  或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)

  =7.5%

 。4)2013年末的股數=1000/2=500(萬股)

  每股利潤無差別點的EBIT

 。絒(500+120)×(180+60)-500×180]/120

 。490(萬元)

  或者可以通過列式解方程計算,即:

 。‥BIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500

  解得:EBIT=490(萬元)

  (5)因為預計EBIT(1300萬元)大于每股利潤無差別點的EBIT(490萬元),所以公司應選用的籌資方案為B方案,即發(fā)行債券籌資。

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責任編輯:娜寫年華

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