[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供:本篇為2014年高會考試《高級會計實務》第二章:“企業(yè)投資、融資決策與集團資金管理”高頻考點相關練習題:企業(yè)資本結構決策與管理。
案例分析題
某公司適用的所得稅稅率為25%,2013年有關資料如下:
資產負債表
2013年12月31日 單位:萬元
資產 金額 占銷售收入%
現金 200 2%
應收賬款 2800 28%
存貨 3000 30%
非流動資產 4000
資產合計 10000
負債及權益
應付費用 500 5%
應付賬款 1300 13%
短期借款 1200
公司債券 1500
股本(每股面值2元) 1000
資本公積 2000
留存收益 2500
負債及權益 10000
為了使銷售收入提高20%,2014年需要增加非流動資產投資100萬元。2014年如果不從外部增加負債,則利息費用為180萬元。2013年的銷售收入為10000萬元,收益留存為200萬元,預計2014年的收益留存為340萬元。2014年若從外部追加資金,有兩個方案可供選擇:
A:以每股市價5.5元發(fā)行普通股股票,發(fā)行費用為每股0.5元;
B:按照120.1元的價格發(fā)行票面利率為12%的債券,每年付息一次,到期一次還本,每張面值100元,每張債券的發(fā)行費用為0.1元。
要求:
(1)按銷售百分比法,預測2014年需從外部追加的資金;
。2)計算A方案中發(fā)行的普通股股數;
。3)計算B方案發(fā)行債券每年支付的利息以及資本成本;
(4)計算A、B兩個方案的每股利潤無差別點;
。5)若預計2014年可以實現的息稅前利潤為1300萬元,確定公司應選用的籌資方案。
【答案與解析】
。1)2014年度資產需要量=預計流動資產總額+預計非流動資產總額=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000=11300(萬元)
2014年度的負債融資量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(萬元)
從外部追加的資金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(萬元)(2.5分)
(2)A方案中發(fā)行的普通股股數
。600/(5.5-0.5)=120(萬股)
(3)B方案中發(fā)行的債券數量
。600/(120.1-0.1)=5(萬張)
每年支付的利息=5×100×12%=60(萬元)
債券資本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×=7.5%
或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)
=7.5%
。4)2013年末的股數=1000/2=500(萬股)
每股利潤無差別點的EBIT
。絒(500+120)×(180+60)-500×180]/120
。490(萬元)
或者可以通過列式解方程計算,即:
。‥BIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500
解得:EBIT=490(萬元)
(5)因為預計EBIT(1300萬元)大于每股利潤無差別點的EBIT(490萬元),所以公司應選用的籌資方案為B方案,即發(fā)行債券籌資。
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