2025年高級會計師考試案例分析3月20日
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【案例分析題】
甲公司為一家多元化發(fā)展的大型集團公司,位列全球五百強公司第312位,旗下設立眾多分公司、子公司。既涉及國內(nèi)市場,也涉及國外市場;既涉及實業(yè)企業(yè),也涉及基金投資公司;既涉及制造業(yè),也涉及服務業(yè)。甲公司旗下各公司發(fā)生如下事項:
(1)乙投資有限公司(簡稱乙公司),主要從事私募股權投資業(yè)務。2024年發(fā)現(xiàn)一家以新能源為主業(yè)的初創(chuàng)型企業(yè),乙公司總經(jīng)理認為有投資價值。經(jīng)過調(diào)研、立項、盡職調(diào)查、風險評估、約定投資協(xié)議、投決會表決等程序,最終于2025年1月將該私募股權投資項目報送董事長審批,并于審批通過后履行出資手續(xù),采用股權形式投資該企業(yè),并進行投后管理。
(2)丙海外橋梁建設有限公司(簡稱丙公司),主要從事Y國的橋梁、道路施工建設業(yè)務。2024年丙公司施工項目在生產(chǎn)經(jīng)營活動中形成凈現(xiàn)金流量10.5億元,受東道國限制性條款約束,可匯回母公司的現(xiàn)金流量為8億元。
(3)丁食品生產(chǎn)有限公司(簡稱丁公司),主要從事食品類的研發(fā)、創(chuàng)新生產(chǎn)與銷售業(yè)務。當前消費愈加重視食品健康問題,為迎合市場,擬推出健康無添加食品項目,該項目有兩種方案可供選擇:
方案一:組織公司內(nèi)部研發(fā)團隊研發(fā)健康食品并投入生產(chǎn),預計建設期為1年,營運期為5年。該方法預計初始投資額為3億元,營運期各年可獲得現(xiàn)金凈流量為1億元。
方案二:外購健康食品生產(chǎn)秘方并投入生產(chǎn),該方法可立即投入生產(chǎn),營運期為6年,預計初始投資額為3.5億元,營運期各年可獲得現(xiàn)金凈流量為1.1億元。
該項目適用的加權平均資本成本為10%,丁公司所得稅稅率為25%。部分貨幣時間價值系數(shù)如下表所示:
n | 1 | 5 | 6 |
(P/F,10%,n) | 0.9091 | 0.6209 | 0.5645 |
(P/A,10%,n) | 0.9091 | 3.7908 | 4.3553 |
假定不考慮其他因素。
要求:
1.根據(jù)資料(1),指出乙公司該項投資屬于哪種私募股權投資類別,并說明理由。
2.根據(jù)資料(1),判斷乙公司私募股權投資的步驟是否恰當,如不恰當,簡要說明理由。
3.根據(jù)資料(2),指出以甲公司作為評價主體時,丙公司2024年施工項目在生產(chǎn)經(jīng)營活動中形成的凈現(xiàn)金流量為多少,并說明理由。
4.根據(jù)資料(3),按照投資項目的一般分類,指出該投資項目的類別。
5.根據(jù)資料(3),計算方案一和方案二的凈現(xiàn)值,并指出進行項目決策應采用何種方法,簡要說明理由。
【正確答案】
1、屬于創(chuàng)業(yè)投資(或:風險投資)。
理由:該項投資屬于采用股權形式將資金投向提供具有創(chuàng)新性的專門產(chǎn)品或服務的初創(chuàng)型企業(yè),所以屬于創(chuàng)業(yè)投資(或:風險投資)。
2、不恰當。
理由:經(jīng)過調(diào)研、立項、盡職調(diào)查、風險評估、約定投資協(xié)議、投決會表決等程序后,應召開董事會和股東會,審議通過后,簽署投資協(xié)議并履行出資手續(xù),采用股權形式投資該企業(yè),并進行投后管理。
3、以甲公司作為評價主體時,丙公司2024年施工項目在生產(chǎn)經(jīng)營活動中形成的凈現(xiàn)金流量為8億元。
理由:由于受東道國限制性條款約束,導致境外直接投資項目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量10.5億元不能全部匯回母公司(甲公司),所以不能全部視為母公司現(xiàn)金流量,只能按可匯回的數(shù)額8億元進行計算。
4、互斥項目。
5、(1)方案一凈現(xiàn)值=1×3.7908×0.9091-3=0.45(億元)
方案二凈現(xiàn)值=1.1×4.3553-3.5=1.29(億元)
(2)擴大投資規(guī)模法。
理由:方案一和方案二屬于規(guī)模不同,壽命周期相同的互斥項目,所以應采用擴大投資規(guī)模法進行投資決策。
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