2025年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析8月7日

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：韓藝2025-08-07 10:17:19

信念為舟，堅(jiān)持為帆，方能遠(yuǎn)航至夢(mèng)想的彼岸。高級(jí)會(huì)計(jì)師考試備考進(jìn)行中，想要在考試中考取高分，大家要每天堅(jiān)持學(xué)習(xí)與練習(xí)。下面是今日高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析每日一練練習(xí)題，一起來做練習(xí)吧！

【案例分析題】

甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)，也是全球著名集成電路制造商之一?；诠緫?zhàn)略目標(biāo)，公司準(zhǔn)備積極實(shí)施海外并購。相關(guān)資料如下：

（1）并購對(duì)象選擇。甲公司認(rèn)為，通過并購后整合全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是加速實(shí)現(xiàn)公司占據(jù)行業(yè)全球引領(lǐng)地位的重要舉措；并購目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下基本條件：①應(yīng)為集成電路設(shè)計(jì)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，且在業(yè)內(nèi)積累了豐富而深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)影響力和行業(yè)競爭力；②擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)；③具有強(qiáng)大的市場營銷網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)論證，初步選定海外乙公司作為并購目標(biāo)。

（2）并購價(jià)值評(píng)估。甲公司經(jīng)綜合分析認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤（EV/EBIT）和市價(jià)/賬面凈資產(chǎn)（P/BV）是適合乙公司的估值指標(biāo)。甲公司在計(jì)算乙公司加權(quán)平均評(píng)估價(jià)值時(shí)，賦予EV/EBIT的權(quán)重為60%，P/BV的權(quán)重為40%。

可比交易的EV/EBIT和P/BV相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：

交易日期	可比交易	EV/EBIT	P/BV
2024年6月9日	可比交易1	10.47	1.81
2024年7月15日	可比交易2	9.04	2.01
2024年9月10日	可比交易3	12.56	1.53
2024年9月28日	可比交易4	7.44	3.26
2024年11月2日	可比交易5	15.49	6.39

（3）并購對(duì)價(jià)。根據(jù)盡職調(diào)查，乙公司2024年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤（EBIT）5.5億元，2024年末賬面凈資產(chǎn)（BV）21億元。經(jīng)多輪談判，甲、乙公司最終確定并購對(duì)價(jià)為60億元。

（4）并購融資。2024年末，甲公司資產(chǎn)負(fù)債率為80%。甲公司與N銀行存續(xù)貸款合約的補(bǔ)充條款約定，如果甲公司資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，N銀行將大幅調(diào)高貸款利率。貸款利率如提高，甲公司債務(wù)融資成本將高于權(quán)益融資成本。

甲、乙公司協(xié)商確定，本次交易為現(xiàn)金收購。甲公司自有資金不足以全額支付并購對(duì)價(jià)，其中并購對(duì)價(jià)的40%需要外部融資。甲公司綜合分析后認(rèn)為，有兩種外部融資方式可供選擇：一是從N銀行獲得貸款；二是通過權(quán)益融資的方式，吸收境內(nèi)外投資者的資金。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據(jù)資料（1），從經(jīng)營協(xié)同的角度，指出甲公司并購乙公司的并購動(dòng)機(jī)。

2.根據(jù)資料（2）和（3），運(yùn)用可比交易分析法，計(jì)算如下指標(biāo)：（1）可比交易的EV/EBIT平均值和P/BV平均值；（2）乙公司加權(quán)平均評(píng)估價(jià)值。

3.根據(jù)資料（2）和（3），運(yùn)用可比交易分析法，從甲公司的角度，判斷并購對(duì)價(jià)是否合理，并說明理由。

4.根據(jù)資料（4），指出甲公司宜采用哪種融資方式，并說明理由。

高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析

【正確答案】

1、經(jīng)營協(xié)同角度的并購動(dòng)機(jī)：縱向一體化；資源互補(bǔ)。

2、（1）EV/EBIT的平均值=（10.47+9.04+12.56+7.44+15.49）/5=11（倍）

P/BV的平均值=（1.81+2.01+1.53+3.26+6.39）/5=3（倍）

（2）按可比交易EV/EBIT平均值計(jì)算，乙公司評(píng)估價(jià)值=5.5×11=60.5（億元）

按可比交易P/BV平均值計(jì)算，乙公司評(píng)估價(jià)值=21×3=63（億元）

乙公司加權(quán)平均評(píng)估價(jià)值=60.5×60%+63×40%=61.5（億元）

3、對(duì)甲公司而言，并購對(duì)價(jià)合理。

理由：乙公司的并購對(duì)價(jià)為60億元，低于乙公司評(píng)估價(jià)值61.5億元。

4、融資方式：權(quán)益融資。

理由：甲公司目前資產(chǎn)負(fù)債率為80%，如果貸款融資，資產(chǎn)負(fù)債率將高于80%，根據(jù)貸款合約補(bǔ)充條款的約定，將大幅提高貸款利率，進(jìn)而導(dǎo)致債務(wù)融資成本高于權(quán)益融資成本，所以不應(yīng)選擇債務(wù)融資方式，而應(yīng)選擇權(quán)益融資方式。