現(xiàn)金流量的估計_2025年高級會計實務(wù)知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：zhangfan2025-03-05 11:34:19

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【所屬章節(jié)】第四章：企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理

【知識點】現(xiàn)金流量的估計

現(xiàn)金流量的估計

在投資項目的分析中，最重要也最困難的是對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。

1.現(xiàn)金流量估計中應(yīng)該注意的問題

(1)假設(shè)與分析的一致性

(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)

常規(guī)現(xiàn)金流量模式	是由最初一次的現(xiàn)金流出與以后連續(xù)的現(xiàn)金流入組成。許多資本支出項目都是這種模式
非常規(guī)現(xiàn)金流量模式	是指最初的現(xiàn)金流出并沒有帶來連續(xù)的現(xiàn)金流入

(3)會計收益與現(xiàn)金流量

對于大型的、較為復(fù)雜的投資項目，實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計，一般根據(jù)利潤表中的各項目來進(jìn)行綜合的考慮直接估計出項目的現(xiàn)金流量，或者通過預(yù)測的利潤表加以調(diào)整。通過對凈利潤進(jìn)行調(diào)整得出項目的現(xiàn)金流量時，應(yīng)注意以下幾點：

①固定資產(chǎn)的成本。在計算現(xiàn)金流出時，需要注意兩點：一是固定資產(chǎn)的成本，不僅僅指廠房、機(jī)器設(shè)備的成本，而是包括運輸、安裝、稅金及其他費用在內(nèi)的全部成本;二是固定資產(chǎn)一般都有殘值，在計算項目現(xiàn)金流量時，應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。

②非付現(xiàn)成本。在計算項目各期的現(xiàn)金流量時，若是通過利潤表中凈利潤為基礎(chǔ)調(diào)整計算現(xiàn)金流量的話，需要加回每年估計的該項目購置的固定資產(chǎn)折舊費用和已攤銷的費用。

③凈經(jīng)營性營運資本的變動(投入時是流出，項目終結(jié)時收回是流入)。

④利息費用。如果企業(yè)為該投資項目發(fā)生了一些利息費用，這在利潤表的凈利潤中是加以扣除的，因為會計收益衡量的是可向股東們分配的股利，所以需要扣除利息費用。但在計算投資項目的收益率時，我們是從項目預(yù)期經(jīng)營效率角度評判其財務(wù)可行性，而不關(guān)心項目的資本利息，更由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資本成本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本的成本，因而，利息費用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出，應(yīng)該加回。

2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)

現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項目有關(guān)的，在分析評估時必須考慮的現(xiàn)金流量。

在確定投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。

增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要區(qū)別以下幾個概念：

(1)沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。沉沒成本不屬于采用某項目而帶來的增量現(xiàn)金流量，因此，在投資決策分析中不必加以考慮——無關(guān)成本。

(2)分?jǐn)偟拈g接費用。無論一個項目是否投資，那些預(yù)先發(fā)生的需要分?jǐn)偟拈g接費用都已經(jīng)存在并將繼續(xù)發(fā)生。因此項目分?jǐn)偟拈g接費用不屬于增量現(xiàn)金流量，是不相關(guān)成本。但是，如果項目的實施將帶來新的間接費用的增長，則增長部分應(yīng)是相關(guān)成本。

(3)機(jī)會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預(yù)期收益就是被采用項目的機(jī)會成本。機(jī)會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失去的預(yù)期收益。是一項相關(guān)成本。

(4)關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般稱為“外部效應(yīng)”。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況：競爭關(guān)系和互補(bǔ)關(guān)系。

3.折舊與稅收效應(yīng)

按照稅法規(guī)定，固定資產(chǎn)的折舊可以計入成本或費用，在企業(yè)的所得稅前進(jìn)行扣除。因固定資產(chǎn)折舊的計提而使企業(yè)減少所得稅的負(fù)擔(dān)的這種效應(yīng)，稱為“稅收抵扣收益”。在進(jìn)行投資分析估算項目的現(xiàn)金流量時，必須考慮稅收影響。

項目稅后營業(yè)現(xiàn)金流量的計算有三種方法：

根據(jù)定義直接計算

營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

根據(jù)稅后凈利調(diào)整計算（推導(dǎo)公式1）

營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后（經(jīng)營）凈利＋折舊

根據(jù)所得稅對收入、付現(xiàn)成本和折舊的影響計算（推導(dǎo)公式2）

營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本＋折舊×稅率

=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）＋折舊×稅率

=（收入-付現(xiàn)成本）×（1-稅率）+折舊×稅率