【正確答案】

    1.并購(gòu)溢價(jià)＝并購(gòu)價(jià)格－并購(gòu)前被并購(gòu)方價(jià)值＝2.4×5000－1.8×5000＝3000（萬(wàn)元）

    根據(jù)資料，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的并購(gòu)收益為1 億元。

    并購(gòu)凈收益＝并購(gòu)收益－并購(gòu)溢價(jià)－并購(gòu)費(fèi)用＝10000－3000－1000＝6000（萬(wàn)元）

    2.分析

    駿捷公司收購(gòu)天華公司的并購(gòu)凈收益為6000萬(wàn)元，這說(shuō)明從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，此項(xiàng)并購(gòu)交易是可行的。不過(guò)，單純以并購(gòu)凈收益作為是否并購(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是不全面的，駿捷公司還應(yīng)考慮其他相關(guān)的情況，綜合分析并購(gòu)的利弊，才能做出正確決策。

    （1）駿捷公司收購(gòu)天華公司可能帶來(lái)的利益：

    ①使駿捷公司能夠以較快的速度與較低的成本擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。如果駿捷公司新建一個(gè)通訊產(chǎn)品生產(chǎn)基地，投資規(guī)模大，建設(shè)周期長(zhǎng)；而通過(guò)收購(gòu)可迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，避免了大規(guī)模設(shè)備投資和較長(zhǎng)建設(shè)周期所造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    ②有助于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的資源互補(bǔ)。駿捷公司擁有雄厚的科技力量和強(qiáng)大的人才優(yōu)勢(shì)，但在生產(chǎn)規(guī)模和銷(xiāo)售渠道上有所欠缺；天華公司擁有專(zhuān)業(yè)的設(shè)備、充足的生產(chǎn)能力、完備的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，但在科技、研發(fā)及企業(yè)管理等方面有所欠缺。二者合并后，可以相互取長(zhǎng)補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)雙贏。

    ③有助于實(shí)現(xiàn)駿捷公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。駿捷公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)和資本的完美結(jié)合，形成研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與銷(xiāo)售的全面優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)前，駿捷公司只在研發(fā)方面具有突出優(yōu)勢(shì)，而并購(gòu)后，駿捷公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售上的優(yōu)勢(shì)也凸現(xiàn)出來(lái)。

    （2）駿捷公司收購(gòu)天華公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)：

    ①營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。兩公司的管理方式、水平不同，因此并購(gòu)后的二者在管理上的整合具有失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

    ②融資風(fēng)險(xiǎn)。駿捷公司需要支付巨額現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)，對(duì)于一家規(guī)模有限的公司來(lái)說(shuō)，籌集如此大量的現(xiàn)金必然會(huì)影響其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，加重其利息負(fù)擔(dān)，制約其資金調(diào)度能力，從而增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    ③資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。由于存在信息不對(duì)稱(chēng)，駿捷公司對(duì)天華公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的了解有限，天華公司有可能存在虛計(jì)資產(chǎn)、虛增利潤(rùn)的行為，在這種情況下，駿捷公司就可能高估天華公司價(jià)值，做出錯(cuò)誤的并購(gòu)決策，或支付更高的并購(gòu)價(jià)格，從而造成嚴(yán)重?fù)p失。

    結(jié)合并購(gòu)凈收益指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果，以及上述利益與風(fēng)險(xiǎn)分析，可以得出結(jié)論：駿捷公司并購(gòu)天華公司所帶來(lái)的利益與其潛在風(fēng)險(xiǎn)相比更加顯著，該項(xiàng)并購(gòu)有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此駿捷公司應(yīng)收購(gòu)天華公司。

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