[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：2016高級會計實務試題演練：企業(yè)價值評估方法的運用（2）。

　　2016高級會計實務試題演練：企業(yè)價值評估方法的運用（2）

　　A公司為股份有限公司，股份總數(shù)為100 000萬股，B公司為其控股股東，擁有其中90 000萬股股份。2012年初，為促進股權(quán)多元化，改善公司治理結(jié)構(gòu)，A公司制定了股權(quán)多元化方案，方案建議控股股東轉(zhuǎn)讓20 000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案，但期望以400 000萬元的定價轉(zhuǎn)讓股份。

　　為滿足股份轉(zhuǎn)讓需要，B公司聘請某財務顧問公司對A公司進行整體估值，財務顧問公司首先對A公司進行了2012年至2016年的財務預測，有關(guān)于測數(shù)據(jù)如下：

　　假定自2017年起，A公司自由現(xiàn)金流量每年以5%的固定比率增長。

　　A公司估值基準日為2011年12月31日，財務顧問公司根據(jù)A公司估值基準日的財務狀況，結(jié)合資本市場相關(guān)參考數(shù)據(jù)，確定用于A公司估值的加權(quán)平均資本成本率為13%。

　　已知：A公司2012年至2016年自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為355 640萬元：在給定的折現(xiàn)率下，5年期1元復利現(xiàn)值系數(shù)為0.54。

　　要求：

　�。�1）計算A公司2016年自由現(xiàn)金流量（要求列出計算過程）。

　　（2）計算A公司2016年末價值的現(xiàn)值（要求列出計算過程）。

　�。�3）計算估值基準日A公司的整體價值（要求列出計算過程）。

　�。�4）假設(shè)2011年12月31日A公司債務的市場價值為300 000萬元，計算估值基準日A公司的股權(quán)市場價值。

　�。�5）以財務顧問公司的估值結(jié)果為基準。從B公司價值最大化角度，分析判斷B公司擬轉(zhuǎn)讓的20 000萬股股份定價是否合理（要求列出計算過程）。

　　【分析與解釋】

　�。�1）A公司2016年自由現(xiàn)金流量=273000+105000-60000-100000=218000（萬元）

　�。�2）A公司2016年末價值的現(xiàn)值=218000×（1+5%）/（13%-5%）×0.54=1545075（萬元）

　　或：2016年年末價值=218000×（1+5%）/（13%-5%）=2861250（萬元）

　　2016年年末價值的現(xiàn)值=2861250×0.54=1545075（萬元）

　　（3）A公司的整體價值=355640+1545075=1900715（萬元）

　�。�4）估值基準日A公司的股權(quán)市場價值=1900715-300000=1600715（萬元）

　�。�5）B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份的價值=1600715×20000/100000=320143（萬元），

　　400000>320143（萬元）

　　故B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份定價合理。

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