【小編“娜寫年華”】本篇為2014《高級會計實務》第七章“企業(yè)并購”第四節(jié)知識點精講：企業(yè)并購融資與對價支付。其主要內(nèi)容包括并購融資渠道、并購融資方式、并購對價支付。本節(jié)主要介紹并購融資方式的其他特殊融資方式。

　　企業(yè)并購融資與對價支付之并購融資方式

　　（四）其他特殊融資方式

　　1.過橋貸款

　　過橋貸款是指投資銀行為了促使并購交易迅速達成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風險債券所得款項，或以并購完成后收購者出售部分資產(chǎn)、部門或業(yè)務等所得資金進行償還。

　　2.杠桿收購

　　杠桿收購是指通過增加并購企業(yè)的財務杠桿去完成并購交易的一種并購方式。實質(zhì)上是并購企業(yè)主要以借債方式購買被收購企業(yè)的產(chǎn)權，繼而以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來償還債務的方式。按被并購企業(yè)經(jīng)理層是否參與本企業(yè)的收購劃分，杠桿收購可分為經(jīng)理層收購（MBO）和非經(jīng)理層收購。經(jīng)理層收購是指股權投資者與經(jīng)理層一起組成一個收購集團，與目標企業(yè)或目標企業(yè)董事會在友好的氣氛下洽商收購條款，達成后即實施杠桿收購。

　　3.賣方融資

　　企業(yè)并購中一般都是買方融資，但當買方?jīng)]有條件從貸款機構獲得抵押貸款時，或市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回該資產(chǎn)。

　　比較常見的賣方融資是在分期付款條件下以或有支付方式購買被并購企業(yè)，即雙方完成并購交易后，并購方并不全額支付并購價款，而只是支付其中一部分，在并購后若干年內(nèi)再分期支付余額。但分期支付的款項是根據(jù)被并購企業(yè)未來若干年內(nèi)的實際經(jīng)營業(yè)績而定，業(yè)績越好，所支付的款項則越高。

　　4.信托

　　信托融資并購是由信托機構向投資者融資購買并購企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信托財產(chǎn)，并購企業(yè)則用該信托資金完成對目標企業(yè)的收購。信托融資具有籌資能力強和籌資成本較低的特點。

　　5.資產(chǎn)證券化

　　資產(chǎn)證券化是指將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn)集中起來，以資產(chǎn)所產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流為支撐，在資本市場發(fā)行證券進行并購融資的行為。

　　資產(chǎn)證券化就是發(fā)起人將其所持有的各種流動性較差的資產(chǎn)，分類整理為一批批資產(chǎn)組合出售給特設載體（SPV），再由特設載體把買下的資產(chǎn)作為擔保發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS），收回購買資金。資產(chǎn)證券化盤活了非流動性資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)的運行效率，優(yōu)化了資源配置。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合為基礎發(fā)行證券。

　　在資產(chǎn)證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)或資產(chǎn)組合為基礎的證券就稱為證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融資產(chǎn)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。

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