證監(jiān)會(huì)再融資制度新規(guī)出臺(tái)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：林泓宇2020-02-17 16:46:22

深化資本市場改革，調(diào)整金融領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的不足，是當(dāng)前資本金融領(lǐng)域的主要工作。為了更好的配合會(huì)計(jì)實(shí)操完成這一目標(biāo)，也為了更好地幫助企業(yè)在疫情期間恢復(fù)生產(chǎn)、調(diào)整經(jīng)營，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了最新的上市公司再融資制度，為增強(qiáng)資本市場的服務(wù)水平助力。

本次調(diào)整的法規(guī)范圍比較廣，涉及到《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》（以下簡稱《再融資規(guī)則》），這三個(gè)文件的調(diào)整內(nèi)容均在發(fā)布之日起施行。

一、精簡發(fā)行條件

本次再融資規(guī)則對(duì)于監(jiān)管范圍內(nèi)的企業(yè)的融資手續(xù)進(jìn)行了優(yōu)化。最重要的舉措是精簡了發(fā)行條件，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，為了拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面，取消了兩項(xiàng)創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域的限制：取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件。將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。這樣的調(diào)整，可以理解為對(duì)發(fā)行條件的事前限制，重心轉(zhuǎn)移到發(fā)行之后的事后監(jiān)督上。在減輕企業(yè)壓力的同時(shí)，不降低監(jiān)管與審核的力度。

二、優(yōu)化非公開制度安排

此項(xiàng)調(diào)整的目的在于支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。如果上市公司董事會(huì)決議提前確定全部發(fā)行對(duì)象且為戰(zhàn)略投資者，上市公司允許在定價(jià)基準(zhǔn)日、非公開發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制上享受比較靈活的政策。定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日，鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折。

三、適當(dāng)延長批文有效期

也可以視為精簡發(fā)行的一種舉措，將再融資批文有效期從6個(gè)月延長至12個(gè)月，意在方便上市公司選擇發(fā)行窗口。

我們不難發(fā)現(xiàn)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要在政策上給予更大的靈活度。減輕上市公司在融資行為前所面臨的壓力與負(fù)擔(dān)。類似于“長生生物”這樣不合理保護(hù)投資者的現(xiàn)象，更應(yīng)當(dāng)在新制度下有所改善。創(chuàng)新融資市場約束機(jī)制，增加事中與事后監(jiān)督的比例，在保證管理不失位的前提下鼓勵(lì)融資行為。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的表述，此次制度修改是建立在廣泛吸取各方意見的基礎(chǔ)上出臺(tái)的部分新政策。目前我們看到的《再融資規(guī)則》，其實(shí)自2019年11月8日就已經(jīng)公開征求意見，并且得到市場主體的認(rèn)同與響應(yīng)。此次的制度調(diào)整，主要回應(yīng)了社會(huì)比較關(guān)切的“新老劃斷”的規(guī)則如何適用、“明股實(shí)債”行為的監(jiān)管怎樣更有效等問題，并會(huì)在后續(xù)的相關(guān)改革中逐步完善。

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