可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的聯(lián)系與區(qū)別

聯(lián)系：都是銷售增長率，都不增發(fā)新股。

區(qū)別：

資本結(jié)構(gòu)

可持續(xù)增長率：資本結(jié)構(gòu)不變。

內(nèi)含增長率：資本結(jié)構(gòu)有可能改變。

金融負(fù)債

可持續(xù)增長率的影響因素有營業(yè)凈利率、期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、本期利潤留存率。

可持續(xù)增長率的計算公式

根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率=期初權(quán)益本期凈利率×利潤留存率

根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/(1-營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率)=期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/(1-期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率)

可持續(xù)增長率的五個假設(shè)條件

可持續(xù)增長率，是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率)時，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。

一、可持續(xù)增長率的計算

1、根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率=期初權(quán)益本期凈利率×利潤留存率

2、根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/(1-期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率)

二、可持續(xù)增長率的五個假設(shè)條件

1、公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加負(fù)債的利息。

可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股、不改變經(jīng)營效率( 不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策( 不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率)時，其銷售所能達(dá)到的增長率。

可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下：

(1)公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息;

(2) 公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;(3) 公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去;

(4) 公司目前的利潤留存率是目標(biāo)利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;

可持續(xù)增長率=銷售增加/基期銷售=[留存率×銷售凈利率×（1+負(fù)債/股東權(quán)益）]/｛（資產(chǎn)/銷售額）-[留存率×銷售凈利率×（1+負(fù)債/股東權(quán)益）]｝的推導(dǎo)過程：

注意：公式推導(dǎo)過程中的銷售額＝本期銷售額＝基期銷售額＋銷售增加額，銷售增加＝銷售增加額，本期資產(chǎn)總額＝資產(chǎn)，基期銷售額＝基期銷售

根據(jù)：（銷售增加/本期銷售額）×本期資產(chǎn)總額＝留存率×（凈利潤/銷售額）×（基期銷售額＋銷售增加額）＋留存率×（凈利潤/銷售額）×（基期銷售額＋銷售增加額）×（負(fù)債/股東權(quán)益）

可知：（銷售增加/本期銷售額）×本期資產(chǎn)總額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）＋留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（負(fù)債/股東權(quán)益）=留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（1＋負(fù)債/股東權(quán)益）

即：銷售增加×本期資產(chǎn)總額/本期銷售額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（1＋負(fù)債/股東權(quán)益）

由于：銷售額＝本期銷售額＝基期銷售額＋銷售增加額，銷售增加＝銷售增加額，本期資產(chǎn)總額＝資產(chǎn)，基期銷售額＝基期銷售

所以，銷售增加×本期資產(chǎn)總額/本期銷售額＝留存率×銷售凈利率×（基期銷售額＋銷售增加額）×（1＋負(fù)債/股東權(quán)益）可以改寫為：

可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的區(qū)別：

(1)資本結(jié)構(gòu)不同

可持續(xù)增長率的前提是維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)即資本結(jié)構(gòu)不變，即可從從外部增加債務(wù)，外部融資額不一定為零，但資產(chǎn)負(fù)債率不變;內(nèi)含增長率是經(jīng)營負(fù)債會自然增加，留存收益也增加，但兩者增加沒有必然規(guī)律，所以資產(chǎn)負(fù)債率可能下降、可能提高、可能不變。

(2)負(fù)債不同

可持續(xù)增長率可以從外部增加金融負(fù)債;內(nèi)含增長率是外部融資為0。

可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的區(qū)別：

(1)資本結(jié)構(gòu)不同

可持續(xù)增長率的前提是維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)即資本結(jié)構(gòu)不變，即可從從外部增加債務(wù)，外部融資額不一定為零，但資產(chǎn)負(fù)債率不變;內(nèi)含增長率是經(jīng)營負(fù)債會自然增加，留存收益也增加，但兩者增加沒有必然規(guī)律，所以資產(chǎn)負(fù)債率可能下降、可能提高、可能不變。

(2)負(fù)債不同

可持續(xù)增長率可以從外部增加金融負(fù)債;內(nèi)含增長率是外部融資為0。

回：可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率)時，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。